改革开放以来,民营企业以较快的速度发展扩张,成为我国社会经济的重要组成部分。民营企业的生产经营机制较为灵活,并且管理层具有强烈的市场竞争意识。这些特点使其生根发芽在社会经济的各个产业领域中,创造大量的就业机会以缓解就业压力,在创造价值的同时也为社会经济发展带来活力。然而,民营企业在发展过程中仍有很多问题亟须解决,如融资难、融资贵的问题。民营企业创始人管理意识相对薄弱,并且多数属于家族企业、控制权相对集中,从而导致民营企业面临较多的信息披露问题、财务管理效率问题、员工效率效能问题,以及经营收益稳定性问题。这些问题的存在,直接影响了外部投资者对企业的认知与评估,也直接影响了企业筹资融资的数量和筹资融资的成本。因此,在同等条件下,债权投资者对民营企业的风险评估会更严格,对资金偿还能力以及抵御风险能力的要求会更高,从而导致民营企业面临更高的债务融资成本。而债务融资筹集速度较快、利息费用可以税前抵扣,在一定程度上节省了企业融资活动的时间和金钱,从而得到民营企业青睐。因此,如何有效降低债务融资成本是民营企业在发展过程中需要解决的重要问题。为了这样一个目的,本文结合民营企业的内部治理和外部资源关系,对债务融资成本展开研究。债权投资者在评估融资成本时会综合考虑所获取的各类信息,包括财务信息和非财务信息。客户作为企业供应链条上的利益相关者,客户关系及其集中程度可以反映企业未来的经营业绩和经营风险。内部控制作为治理机制,其质量的高低也可以向外界反映企业的风险管理水平和运营效率。基于上述分析,本文将探讨在民营企业中,客户集中度是否对债务融资成本产生影响,以及内部控制是否对客户集中度与债务融资成本的关系发挥调节作用。针对上述问题,本文综合运用规范和实证方法进行分析。本文首先对客户集中度、内部控制以及债务融资成本的相关文献进行总结归纳,从而得到客户集中度可能会增大企业的经营风险和信息风险。并且高质量的内部控制可以有效发挥治理作用,提高企业经营管理活动的效率效果,并保障公开披露信息的真实性,降低投资者评估的企业风险。另外,企业的盈利情况、经营风险以及信息不对称程度均会影响到外部相关投资者对企业的整体了解和风险预判,从而会影响到融资活动中的资金使用成本。因此,本文在厘清相关变量概念的基础上,结合相关理论基础,通过逻辑推导提出本文的研究假设。本文利用我国沪深A股民营上市公司2009—2017年的客户数据,建立回归模型,通过实证分析检验研究假设的合理性。本文主要得到以下两点研究结论:民营企业的客户集中度越高,其债务融资成本越高;在民营企业中,高质量的内部控制能够降低客户集中度对债务融资成本的正向影响。本文利用逐步检验模型,从经营风险和信息风险的角度实证分析客户集中度对民营企业债务融资成本影响的作用机制。客户集中度通过提高民营企业的经营风险和信息风险,从而提高企业的债务融资成本。为提高实证结果的可靠性,本文采取了三种稳健性检验,包括改变解释变量和被解释变量的度量方法、Heckman两阶段回归以及两阶段最小二乘估计(2SLS)。最后,本文结合实证研究结果,从民营企业、证监会等外部监管部门以及相关外部投资者的角度提出相关可行性建议。本文为民营企业降低债务融资成本提供新的思路。民营企业需要加强对客户关系的管理,将客户集中度维持在合理的范围内。对于内部控制制度建设,企业管理层也需要加强监督管控,保障内控运行效率和效果。另外,为保障投资者的利益,证监会等监管部门可以要求客户集中度过高的企业在公开信息中进行风险提示,加大对上市公司客户信息披露的监管力度。本文也为相关投资者在决策过程中所涉及的非财务信息提供参考。投资者可以关注企业的客户关系以及内部控制制度,综合考量客户集中度的风险效应以及内部控制的治理效应。本文在研究过程中仍存在局限性:对于客户集中度的研究没有进一步考虑到客户的质量维度;未进一步分析内部控制调节作用的具体作用机制;在对债务融资成本的研究过程中没有进一步将债务进行区分,细化不同债务的融资成本。针对上述研究局限性,本文在最后也对未来可以进一步研究的方向进行了展望,提供思路。