随着近年来中国经济持续健康稳定地发展,人民币已经具备了进行国际化的条件,人民币也在逐步实现区域化和国际化方面做出了一些有益的尝试。人民币国际化可以给中国带来的收益是显而易见的,但是它同时也带来了汇率升值的问题。因此我们有必要讨论：人民币国际化一定需要汇率升值吗?人民币汇率的合理水平又是多少呢?本文首先分析日元和德国马克国际化的进程以及汇率波动,两种货币在国际化过程中汇率都大幅上升,保持汇率持续稳定上升的德国马克在90年代国际化基本成功,而汇率波动剧烈的日元在90年代国际化陷入停滞。之后本文转向人民币国际化的具体问题,首先整理分析了人民币国际化的重大事项,然后关注汇率问题,本文选择使用资产组合平衡模型和Johanson协整检验来进行研究。研究发现,中国市场本外币资产不完全替代,人民币汇率与本币资产收益率、外币资产收益率、本币资产和外币资产之间存在长期协整关系,并建立起标准化的协整方程。建立的误差修正模型反映了短期对长期均衡的回归,格兰杰因果检验说明b和f是s的格兰杰原因,s对b和f的脉冲响应函数在短期内一正一负,而长期都为负的。最后我们通过上面建立起的协整方程来进行预测。中性假设下,2020年汇率预期将升值到1美元兑4.17人民币：保守假设下,汇率预期将升值到1美元兑4.48人民币；激进假设下,汇率预期将升值到1美元兑3.61人民币。