近年来随着我国不断加强对金融市场的完善和重视,相关理论也不断进行更新和发展。特别是从20世纪60年代的出现,金融市场微观结构理论不断发展完善,并受到全球不同研究者的高度认可,其核心研究内容之一的流动性也受到越来越多的关注。流动性是保障金融市场高效运行的决定性因素。Amihud和Mendelson（2003）曾经强调,“流动性是维持金融市场正常运转的关键”[1]。因此,研究金融市场中流动性的影响因素对于发挥金融市场有效性,确保其高效运行具有重要意义。经由哈里·马柯维茨创立的《证券组合理论》以及威廉·夏普的《资本市场理论》的研究结果,共同形成了理解资本市场的重要理论框架。资本市场理论假设不存在交易成本和干扰资产供求的障碍等“摩擦”因素,即认为在有效市场中不存在“流动性”问题。投资者在市场中通过将一个极低的市场价格与一个均衡的价格相结合,从而能够在没有太多的限制的情况下购进或卖出风险资产,这样一来,以均衡价格进行交易的市场就具有良好的流动性。但是,这一理论假设前提的提出却饱受争议,之后的很多研究者都对此提出了质疑。因此,研究者基本形成了基于不完美市场研究股票市场的共识,即研究者们都基于股票市场存在“摩擦”这一前提开展相关研究。Stoll（2000）进一步分析了影响市场流动性的具体内容,提出了“市场摩擦”的概念,并进一步将市场摩擦分为了真实摩擦和信息摩擦,真实摩擦主要是由做市成本、存货风险以及做市商的超额利润构成,而信息摩擦则是由于在市场交易中存在内部信息,市场交易中的知情交易者相比于未知情交易者掌握了更多的内部信息,从而造成了交易过程中的信息不对称风险[28]。Grinblatt和Longstaff（2001）对金融创新和衍生证券的研究表明,流动性因为市场“摩擦”的存在而产生成本,从而对股票市场有较大影响[29]。本文所做的研究基本前提也是承认市场存在“摩擦”,交易因此受到交易成本、市场结构、投资者行为和金融政策的影响,即使市场总在均衡的状态之下,也会因为这些因素而具有不同的流动性水平。基于此,本文以金融市场中的投资者行为为切入点,研究机构投资者之间所形成的社会信息网络对市场主体之间的信息交流以及其处理和利用信息的能力产生影响,进而影响股票市场的流动性。社会网络学说作为近几年来兴起的研究方法在资本市场研究当中得到广泛应用,成为分析和研究投资者行为互动及其影响的重要手段。同时,与个人投资者相比,机构投资者群体由于其资金和体量的特殊性,相互之间建立联系的可能性更大,彼此之间更容易形成信息的共享。对此,国内外的很多研究者都进行了相关的研究工作,研究结果都表明投资者之间的信息传递对于投资者行为产生了重要影响,表明在对资本市场的行为进行研究时,需要考虑其所形成的信息网络与信息传递机制。本文旨在深入研究基于信息网络结构的机构投资者之间的信息传递,以及其股票市场流动性的影响效应,并进一步探讨其作用机制和作用渠道。具体地,我们想知道机构投资者之间所形成的信息网络是否会对股票流动性产生影响,并在此基础上分析其是否能够通过减少股票市场的信息不对称性以及提高机构投资者及基金经理处理和利用信息的能力对流动性产生影响。为此,本文首先构建了基金网络以及相应的股票网络,并计算出不同网络的残差密度,在此基础上建立网络残差密度对股票网络流动性的影响效应模型。其次,再进一步分析股票网络对信息不对称性的影响效应以及基金网络对基金收益率的影响效应,并进行相应的检验。从而验证投资者网络对于市场流动性的影响效应和影响渠道。实证结果表明,股票网络能投提高股票市场的流动性。对其影响渠道的分析表明,投资者网络由于所形成的信息网络与信息传递机制能够降低股票市场的信息不对称性,提高机构机构投资者之间处理和利用信息的能力,进而能够影响股票市场的流动性。