会计的目的在于向会计信息的使用者提供有用信息,而盈余信息是最为重要、最为直观的一种会计信息,在企业对外披露的财务报告中占有核心的地位。盈余预告是企业向相关利益方提供企业经营状况的一种途径,通过及时披露公司的重大经营、盈利信息,降低投资者和公司管理层之间的信息不对称程度,便利投资者及时准确地判断证券的投资价值,提前释放业绩风险,减少报表公布日公司股价的大幅波动。同时,盈余预告的发布也实现了公司管理层、机构投资者、中小投资者之间的信息公平。 中国的盈余预告制度是从1998年开始实施的,实施时间不长却已屡次修改,之前国内虽有文章对此盈余预告的股价反应进行实证研究,但时间一般都集中在90年代或2001、02年,都是盈余预告刚刚起步期或变革期,对于预告制度比较完善后的最新的研究还未有。另外,从90年代初到现在,国内的证券市场环境也发生了很大的变化,2006年股权分置改革的实施以及机构投资者的兴起都使市场环境相对之前更为成熟。为此,本文拟运用事件研究方法对2006年度盈余预告公布前后的股价反应进行了实证研究,以期对监管层、投资者和上市公司有所帮助。 通过研究,本文得出几点结论： 1.上市公司年报业绩预告具有市场预期效应,由于投资者会根据历史会计信息以及其它非会计信息对公司的盈利情况做出预期,引出预告之前股价往往会有一定程度的提前反应。 2.年报业绩预告具有披露效应,在预告当日,市场依然会延续之前的反应,即预增、预盈公司依然能获得正的平均非正常报酬率,而预亏、预减公司的平均非正常报酬率为负数。 3.年报业绩预告后一日市场具有修正效应,也即不管何种预告类型的公司,其在预告当日和后一日表现会截然相反,预增和预盈在预告当日正的超额收益在预告后一日会变成负的,而预亏和预减在预告当日负的超额收益,在预告后-日会大大弱化或者转为正的。 4.不同类型的公司在预告披露前后的股价反应有所区别,市场对预亏、预减等利空消息的反应程度要大于对预增、预盈等利好消息的反应,同时预增公司在预告前的累积非正常报酬率要显著大于预盈公司,预亏公司在预告前和预告日的累积非正常报酬率要显著小于预减公司,续亏公司在预告前的累积非正常报酬率要显著小于首亏公司的累积非正常报酬率,这说明投资者具有风险意识,对那些业绩不好的公司会比较谨慎。最后,本文根据研究的结论,提出了几点启示和建议。