作为主板的重要组成部分和创业板的过渡,明确中小板市场流动性的变化及其影响因素有助于提升“新主板”、创业板和新三板等市场的运营效率,这对推进我国多层次资本市场体系建设至关重要。货币政策会显著影响股票市场的流动性水平,但现有研究常以M2增长率等单一指标代表货币政策分析其对主板市场流动性的影响,忽略了金融危机后我国货币政策操作的综合性,也鲜少关注货币政策对中小板等市场的影响。鉴于此,本文从数量型、价格型和债权型3个维度选取了具有代表性的货币政策指标,并采用因子分析法合成了货币政策指数,这一指数不仅能准确刻画我国货币政策立场,也能够准确反映金融危机后我国货币政策操作的变化和综合性特征。从正反两个角度选择了共计4个流动性指标,包括两个流动性指标和两个非流动性指标,本文采用TVP-VAR模型验证了货币政策指数对中小板股票市场流动性的时变影响,同时分析了货币政策对各指标影响的异同。研究表明,宽松的货币政策能够显著提升中小板股票市场的流动性水平,但短期、中期和长期政策的影响方向、冲击力度和变化趋势差别显著。短期货币政策的冲击力度最强、冲击方向也最明确;中期和长期货币政策对四组指标的冲击方向和冲击力度差别较大。不同时点货币政策冲击的变化趋势基本一致,政策影响的时变性主要表现为冲击强度的差别,总体而言,2015年1月的货币政策对四个流动性指标的影响最强。结合货币政策指数以及不同的流动性指标,本文的结论表明,政策制定者应从多角度全面分析股票市场流动性特征、明确货币政策影响的综合性和时变性,形成短期、中期和长期政策的有效配合,进而提高政策调控效率。