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当前,经济“绿色发展”已成为世界各国的共识,各国大力推动可再生能源和清洁产业的发展,新能源产业日益成为经济增长的新引擎。中国的金融市场改革一直处于进行时当中,市场有效性也在不断提高,信息传导机制也在不断完善,未来同一市场不同板块之间的相互影响将会加深,板块之间以及板块对于整体股市的波动传导将更为有效。随着新能源产业的快速发展和新能源上市公司规模的扩大,未来新能源板块也将成为影响股市波动的一大重要板块。为了了解目前新能源板块和整体股市之间的联动关系,为监管当局制定相关政策提供一些参考,本文采用VAR(1)-BEKK(DCC)-GARCH(1,1)模型考察了2009年至2019年间新能源板块和整体股市之间的溢出效应和动态相关性的变化。并且重点考察了2015年股灾发生前后以及股灾期间,新能源板块和整体股市之间的溢出效应的差别,以及二者之间相关系数的变化。
本文主要发现了以下结论:(1)新能源板块和整体股市之间存在显著的双向均值溢出效应,但是二者的方向相反。整体股市对新能源板块的正向均值溢出效应要强于新能源板块对整体股市的负向均值溢出效应。(2)新能源板块和整体股市之间存在显著的双向波动溢出效应,2015年股灾过后,整体股市对新能源板块的波动溢出效应增强了。(3)整个2009年至2019年这10年间,新能源板块和整体股市之间的相关系数在[0.4,0.95]的区间波动,并长期保持在0.7的水平之上,二者间的关联性较高。对于新能源产业发展的暂时限制,使得新能源板块和整体股市之间的关联性下降,限制放宽后,新能源板块和整体股市间的相关系数也逐步恢复到均值水平。
基于实证和理论分析,本文主要得到如下政策启示:2015年的股灾事件加强了中国股市板块和整体股市之间的联系,由于中国投资者中散户较多,对于危机的反应并不那么理性,监管当局需特别关注危机期间由于溢出效应的增强和相关性的提升带来的波动加强效应,防范风险的蔓延;政策对于产业发展的限制将使得产业板块和整体股市间的联系减弱,这不利于金融市场的有效发展。未来相关部门应致力于推动新能源产业的市场化发展,尽量减少政策干预,这既有利于产业发展,也有利于促进金融市场的有效发展。
本文主要发现了以下结论:(1)新能源板块和整体股市之间存在显著的双向均值溢出效应,但是二者的方向相反。整体股市对新能源板块的正向均值溢出效应要强于新能源板块对整体股市的负向均值溢出效应。(2)新能源板块和整体股市之间存在显著的双向波动溢出效应,2015年股灾过后,整体股市对新能源板块的波动溢出效应增强了。(3)整个2009年至2019年这10年间,新能源板块和整体股市之间的相关系数在[0.4,0.95]的区间波动,并长期保持在0.7的水平之上,二者间的关联性较高。对于新能源产业发展的暂时限制,使得新能源板块和整体股市之间的关联性下降,限制放宽后,新能源板块和整体股市间的相关系数也逐步恢复到均值水平。
基于实证和理论分析,本文主要得到如下政策启示:2015年的股灾事件加强了中国股市板块和整体股市之间的联系,由于中国投资者中散户较多,对于危机的反应并不那么理性,监管当局需特别关注危机期间由于溢出效应的增强和相关性的提升带来的波动加强效应,防范风险的蔓延;政策对于产业发展的限制将使得产业板块和整体股市间的联系减弱,这不利于金融市场的有效发展。未来相关部门应致力于推动新能源产业的市场化发展,尽量减少政策干预,这既有利于产业发展,也有利于促进金融市场的有效发展。