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扩张和收缩是企业资本运作的两种方式,从本质上讲不存在优劣的比较,但是在我国企业经历了相对的扩张期后,从企业的战略性发展角度来考虑,盲目扩张必然会带来企业经营绩效的不断下降。基于此,兼并重组带来的多元化浪潮造成的管理低下以及协同效应的难以实现都促使人们对其反思。收缩性资本运营的发展在我国始于20世纪90年代,在理论研究方面主要对资产剥离、分拆上市、股份回购这三种收缩手段的动因和价值效应进行研究。2000年同仁堂成功分拆上市,是收缩性资本运营在我国的第一次成功运用。2009年创业板成功设立, 2010证监会允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市为分拆上市在我国的发展创造了良好的经济环境,分拆上市又逐渐走入投资者和管理者的视野。基于以上的背景,首先,本文在介绍收缩性资本运营产生和发展的基础上,阐述了收缩性资本运营与收缩战略的关系,指出收缩性资本运营是收缩战略的具体体现;其次,分析了分拆上市的国内外发展历史以及分拆上市的动因理论和分拆上市创造财富的理论;然后,在确定了论文研究的基本框架后,本文从短期和长期价值效应分别来实证研究分拆上市,短期价值效应的研究采用传统的事件研究法,长期价值效应的研究采用的是数据包络分析方法(DEA),通过计算两项指标即:稳定性指标θ*和Malmquist指数来相互印证的方法。从分拆前后十天的累计超额收益率(CAR)走势图,以及分拆前后稳定性指标θ*均值变化图和Malmquist指数图可以看出,企业可以获得短期和长期价值效应;最后,针对理论分析和实证研究提出研究局限性和合理化建议。本文选取收缩性资本运营中有代表性的分拆上市进行长短期的价值效应研究,力求解决以下两个问题:(1)始于西方的收缩性资本运营在我国是否也能为企业创造价值;(2)提出合理化建议,对我国企业运用收缩性资本运营起到一定的启示作用。