传统理论以市场有效性和“理性人”假设为基础来讨论管理者的各种经济行为,然而仍然有许多无法解释的现象。为了更加科学客观的对资本市场进行研究,专家学者开始将心理学和行为科学加入对公司财务的研究,认为人们并不总是理性的,CEO的个人特征如文化背景会对其经济行为造成影响。中国地域辽阔,文化悠久,各地的方言就是各地独特区域文化的载体。语言不仅是交际工具,也是文化传承工具。不同的区域文化孕育了商人不同的风险偏好,并体现在其投资行为上。本文紧跟时下研究热点,基于萨丕尔—沃尔夫假说和不同方言所代表的特定区域文化,利用所收集的高管出生地数据,结合《汉语方言大词典》和《中国地理图册》,识别出上市公司CEO所属方言种类,用方言作为区域文化的代理变量,以2010-2017年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了上市公司CEO所属方言片区的文化差异对所在企业投资的影响。研究结果发现,不同方言片区的文化对CEO的投资行为有着不同的影响。总体而言,偏好风险行为的吴方言片区、粤方言片区、闽方言片区的CEO投资行为更加激进,而偏好保守行为的晋方言片区的CEO投资行为更加谨慎。具体到投资行为的各个方面,偏好风险行为的吴方言片区、粤方言片区、闽方言片区的CEO倾向于扩大投资规模,且会抑制非效率投资水平。其中,来自吴方言片区的CEO侧重长期股权投资,来自闽方言片区的CEO侧重固定资产投资。偏好保守行为的晋方言片区的CEO倾向于缩小投资规模,会促进非效率投资水平,且侧重缩小固定资产规模。除此之外,考虑到公司所处地域的宏观经济、CEO的其他个人特征和公司治理因素可能会对其投资行为有所影响,所以依次进行验证。在宏观经济方面,选择企业所在地的地方GDP、地方财政预算内收入、地方财政预算内支出、市场化程度、是否为省会城市作为控制变量。在CEO个人特征方面,选择性别、年龄、任期和学历作为控制变量。在公司治理因素方面,选择CEO是否兼任董事长、董事会的规模、第一大股东持股比例、国有股比例、流通股比例、董事以及监事和高级管理人员平均年龄、董事以及监事和高级管理人员性别比例作为控制变量。经过检验,回归结果仍与之前一致。本文是对“文化与公司财务”微观研究的丰富与补充,为上市公司投资异化现象提供了一个新的分析视角。