本文研究我国资本市场作为货币政策的传导渠道，是否能够有效传导货币政策意图到实体经济的问题。利用1999年至2009年季度数据，综合运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等方法分别对股票市场和房地产市场传导到实体经济工业领域和消费领域这两个环节进行实证分析。　　 分析结果表明：随着我国股票市场的发展，股票市场的托宾Q效应和财富效应逐步显现并不断增强，对实体经济有正面拉动作用。而房地产市场存在对工业领域的托宾Q效应，但目前不具有对消费领域的财富效应。这令货币政策当局面临两难抉择。　　 在实证检验的结果基础上，本文对货币政策传导渠道的完善提出政策建议。主要包括扩大股市规模，扩展融资渠道。保护中小投资者的利益，重视股市回报。完善股市制度建设，营造平稳发展氛围。理性看待房地产支柱产业地位。构建多种渠道满足消费者的住房需求同时抑制住房过度投机化，维护金融稳定。建议货币政策应密切关注房地产市场为主的资产价格异常波动，改善房地产市场的发展基础，创建积极有效的传导渠道。