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在经济动荡的大背景下,人们规避风险的强烈需求催生出股指期货这样一种工具。但是股指期货的发展也并非一帆风顺,其作为风险管理工具的功能和正面作用至今饱受争议。到今年,沪深300股指期货上市已有6年了,正在一步步走向成熟。但是,同国外的情况类似,至今人们仍在不断地怀疑期指交易是造成股市下跌的一大因素。尤其是沪深300股指期货上市的2010年和出现股灾的2015年。每当股市发生大跌,怀疑的目光便一次次指向股指期货。一时间,沪深股指期货被认为是变成了恶意做空的工具。为了配合救市,去年9月2日,中金所推出史上最严厉的限制措施,沪深300股指期货的成交量出现断崖式的下跌,股指期货市场几乎成了一潭死水。那么,造成股市动荡的元凶到底是不是期指?它对现货市场造成了什么样的影响,是否应该对其加以限制呢?本文就针对这些问题对股指期货对现货的影响展开研究。本文首先结合交易数据和指标进行了描述性分析:一是对影响机理和实际效果进行描述性分析,二是对中金所对股指期货实施限制措施这一事件的影响进行了描述性分析。然后进行了实证分析,对两个重要的时间节点的交易数据进行建模分析,探讨沪深300期指如何影响现货指数。这两个时间节点是:沪深300股指期货推出前后(2007.1.4至2010.4.15,2010.4.16至2015.9.2)和中金所对沪深300股指期货交易出台限制政策前后(2014.12.11至2015.9.2,2015.9.7至2016.6.1)。分别对这两个时间节点前后的现货收益率波动情况进行对比研究。以求从多个角度研究期指对现货的影响。其中,对沪深300股指期货推出前后,首先进行描述性统计,然后是带了虚拟变量的GARCH模型,最后用EGARCH逐步分析;对中金所实施限制前后,主要选用设置了虚拟变量的GARCH模型的方法展开分析。通过研究发现:虽然股指期货交易并没有明显降低我国股票市场的波动,但是改善了我国股票市场信息传递的不对称性,对稳定股票市场有积极意义。股灾之后,监管部门采取的限制交易措施的效果并没有预想的那样明显,反而破坏了股指期货市场的流动性,造成了市场基本功能的丧失。由此提出建议:首先应尽快取消股指期货交易限制,恢复期货市场的正常功能;其次要提高监管能力,建立更有针对性的监管制度,在打击投机的同时避免给市场造成不利影响;最后建议降低股指期货参与门槛,加快金融创新,提供更多风险管理工具,减轻单一市场的压力。