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风险投资（VC）是一种兼具高风险和高收益特点的融资方式,“筹、融、管、退”是风险投资（VC）运作的主要环节,退出是其中最关键的一环。一般而言,创业企业上市后,VC应该实现自己所持股份的套利,从而成功退出。但是在现实中,一些风险投资家选择在IPO后继续持有股份,长期留驻企业。基于此,国内外研究大多集中在风险投资退出方式的渠道特征、退出决策机制和对企业绩效的影响等方面。而风险投资的信息优势、市场环境等因素对IPO后继续持股的影响方面缺乏深入地研究,以至于证据不足,影响了判断IPO后继续持股的客观性。论文在已有研究的基础上积极探索了有关理论依据的甄别、研究问题的维度和实证变量的选取等,并作出了新的尝试与创新。具体讲,在研究问题上,对IPO后风险投资持股问题的研究分解为两个部分,一是对风险投资者在IPO后是否选择继续持股的研究,二是风险投资在企业IPO后持股时间长度的研究。在研究方向上,分别从风险投资机构、创业企业和市场环境的三个角度对风险投资IPO后继续持股现象进行了研究。在理论指导上,重点分析认识了实物期权理论和市场不确定性因素。在变量选取上,尝试引入了衡量风险投资者信息优势和风险投资者克服信息不对称能力的变量如入股时长、历史投资数量等。论文的研究对于在市场不确定性下,深入探讨企业的风险投资具有重要的实践意义。论文根据2009-2019年A股市场风险投资的数据资料,综合运用文献研究法、描述性统计法、实证分析等研究方法,以信息不对称、委托代理实物期权理论、市场不确定性因素等理论为基础,运用Logit模型对风险投资者在IPO后是否继续持股的影响因素进行研究,运用Cox模型对风险投资者在IPO后持股时间长度的影响因素进行研究。研究结果表明,（1）信息优势越大的风投机构越倾向在IPO后持股。（2）市场不确定性越高时,风险投资者越倾向于在创业企业IPO后持股,从而与实物期权的预期相吻合。（3）国有企业和年轻的风投机构更倾向于在IPO后持股。本文存在的不足主要为以下两点。一是在样本选择时,部分影响退出时机选择因素的数据难以获取,从而剔除了无法获取数据的相关公司,导致实证分析结果产生一定的偏差。二是文章中VC持股时间等数据只能根据季报、年报等来获取,存在一定的时间误差。因此风险投资的研究还有更大的空间,有待今后的不断改进与充实。