【摘 要】
:
资产定价机制的研究得到了学者们的广泛关注,成为金融市场学术研究的关键领域之一。随着我国经济高速稳定的发展,商品国际化步伐加快,商品交易价格波动风险在所难免,而商品期货作为金融市场转移风险的重要工具受到大量投资者的青睐。因此,研究我国大宗商品市场的定价机制,对于稳定实体经济、规避价格风险以及优化投资决策等方面都具有重要的意义。本文以商品期货的基差动量为出发点,研究了基差动量对我国商品期货收益率的预测
论文部分内容阅读
资产定价机制的研究得到了学者们的广泛关注,成为金融市场学术研究的关键领域之一。随着我国经济高速稳定的发展,商品国际化步伐加快,商品交易价格波动风险在所难免,而商品期货作为金融市场转移风险的重要工具受到大量投资者的青睐。因此,研究我国大宗商品市场的定价机制,对于稳定实体经济、规避价格风险以及优化投资决策等方面都具有重要的意义。本文以商品期货的基差动量为出发点,研究了基差动量对我国商品期货收益率的预测力,同时构造了商品期货定价因子,丰富了商品期货因子定价的研究,对于金融市场长效稳定发展具有重要的价值。本文采用理论分析与实证研究相结合、定量分析与定性分析相结合的方法,同时运用时间序列张成检验和截面回归相结合进行研究,其中截面回归既有投资组合层面的横截面回归又有商品层面的Fama-Macbeth回归以提高估计的准确性,文章是在Boons,Prado(2019)对基差动量定义的基础上,将基差动量在我国商品期货市场的预测性以及作为商品市场的定价因子进行了实证研究,并构建多空策略投资组合,得出基差动量策略在我国商品期货市场可以获得显著且较大的回报[1]。文章总共分为六章。第一章为绪论,对文章的研究背景和研究意义进行了详尽的阐述,同时对于国内外学者对因子定价、期限结构以及基差动量的研究进行了梳理和评述,最后简要的将本文的研究内容、研究方法与结构安排进行了说明。第二章为资产定价理论分析,以资产因子定价为出发点,总结了各学者对于资产定价的研究内容,然后分析了商品期货价格的期限结构理论,为后文的实证研究提供了理论基础。第三章为实证模型与方法分析,以持有成本模型为出发点,首先将商品期货风险溢价分解,并通过不同的交易策略来捕获现货溢价和期限溢价,同时介绍了Fama-Macbeth截面回归法。第四章为实证分析,文章选取了2017年11月27日到2020年7月16日期间23种商品期货奇数月合约日度数据的收盘价以及成交量作为研究对象,并借鉴Boons,Prado(2019)的方法,计算出了基差动量的邻近收益与价差收益,随后按照基差动量构造了多空策略投资组合,并以基差和动量作为基准因子对照,结果发现基差动量在多空策略中具有显著为正且较大的回报;然后分别采用时间序列张成检验和截面回归的方法,证明了基差动量邻近因子和基差动量价差因子可以作为商品期货的定价因子;最后对基差动量的影响因素进行了实证分析。第五章为稳健性检验,检验基差动量在期货曲线上的预测力。第六章为文章的结论和政策建议,对前文的研究结论进行总结,并有针对性的提出政策建议。
其他文献
金融生态环境是一个仿生学的概念,在我国以周小川行长在2004年提出后引起了社会各界的普遍重视,多地地方政府都将金融生态环境的优化作为重要工作之一。基于中国国情,金融生态环境建设是保障金融系统稳定发展、推动我国区域经济平衡发展的重要战略措施,各地应营造良好的金融生态环境,以优质高效的金融服务促进我国经济保持中高速发展。2019年中国区域金融运行报告显示,当前,我国金融呈现出“中部、西部、东部、东北部
随着大数据、人工智能和云计算等一系列信息技术的广泛运用,数字经济已经成为经济转型升级、满足人民日益增长的美好生活需要的重要推动力。国家“十四五”规划提出建设“数字中国”的宏伟蓝图,以创新引领作为新理念、高质量发展的驱动力,推进“产业数字化”“数字产业化”发展。与传统经济相比,数字经济是信息技术革命的产业化和市场化,是新一代信息技术在经济活动中的扩散。数字经济想要在新一轮经济发展浪潮中占据制高点,那
长期以来,二氧化碳的过度排放造成了气候环境的变化,给经济社会的可持续发展带来了巨大威胁。为了减少二氧化碳的排放,碳排放权交易体系(简称碳交易)在世界范围内受到越来越多的关注和广泛应用,并逐渐成为各国应对气候变化的重要手段之一。中国作为二氧化碳的排放大国,面对的减排压力巨大,自2011年起开始建设中国碳交易市场。但由于起步较晚,中国碳交易市场在制度方面缺乏统一性,尚未成熟。在此背景下,区域碳排放权配
2020年1月,中央将成渝地区双城经济圈上升为国家战略,要求全力建设成渝地区双城经济圈,营造区域协作新样本,打造全国经济增长第四极。2021年10月,国务院正式印发《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》,为成渝地区双城经济圈未来发展做出部署和指引。金融是经济的核心,是调节宏观经济的杠杆。金融与经济休戚与共,因此推动成渝地区双城经济圈金融协同发展是实现区域高质量协同发展的重要切入点。成渝地区双城经济圈包
随着经济全球化的推进和世界格局的变化,国家间政治与经济的相互联系越来越密切。作为一国外交活动的最高形式,领导人访问既集中体现了国家政策和全球影响力,又反映了国家间的双边政治关系。近年来,我国市场开放化程度不断提高,国际资本流动愈发自由而频繁,中国FDI流入量多年位居发展中国家第一和世界前二。改革开放以来,中国领导人访问频率越来越高,国际直接投资金额也越来越高。领导出访期间,往往会带领经贸团随访,并
2008年世界金融危机之后,贸易保护主义盛行,世界经济格局发生了深刻变化。在这个大背景下,我国通过深化改革积极寻求发展新思路,对外开放从沿海至内陆、从东部持续向西推进,开放格局呈现出崭新的面貌。金融开放是对外开放的重要内容,能够促进贸易、投融资便利化,加强与世界经济之间的交流,从而更高质量地为实体经济服务。四川地处长江上游经济带,是连接东西的重要枢纽,在“一带一路”倡议中发挥着不可或缺的作用,成都
在十九大报告中,习近平总书记指出,我国经济步入新时代,经济发展模式由注重“量”到注重“质”。十九届四中全会进一步强调,要推动经济实现高质量发展。这意味着,提高我国经济发展质量,是今后相当长时期我国经济建设的着力点。然而,当前中国经济正处于转型升级的关键期,经济结构不断优化调整,经济增速换挡加快。与此同时,地方债作为地方政府的一种融资手段,目前却面临着巨大的收支缺口。地方债已经成为威胁我国经济健康发
随着经济全球化和信息技术的迅速发展,中国经济开始进入从高速发展转向高质量发展的阶段,医药制造业属于知识和技术要素密集型产业,同时拥有资源消耗低、附加值高等优势,对我国经济可持续发展起着重要作用。面对世界整体经济呈现出疲软态势,中国对区域一体化发展战略进行了部署与实施,由“成渝经济走廊”到“成渝经济区”,再到“成渝城市群”,以及现在的“成渝双城经济圈”,足以看出中央在进行顶层设计时对于成渝地区一体化
采用传统固相法制备了在1 130℃下烧结而成的(K0.45Na0.55)0.98Li0.02(Nb0.77Ta0.18Sb0.05)O3(KNLNTS)无铅压电陶瓷。陶瓷致密度和电学性能较好,致密度达到98%,室温压电常数为308.7 pC/N,厚度振动机电耦合系数可达0.5,1 kHz时介电损耗为0.043。以上述KNLNTS基粉体为原料,利用切割填充法制备1-3型压电复合材料并研究了厚度对复合
目的 探讨层流净化手术室实施医院感染管理的价值。方法 运城市盐湖区人民医院自2019年1月开始启用层流净化手术室,并纳入相应院感管理措施。在实施前(2018年1月—12月)、实施后(2019年1月—12月)各随机抽取150例手术患者,比较院感管理效果差异。结果 实施后空气净化、物体表面、环境卫生、医务人员手卫生合格率分别为94.67%,96.67%,98.57%,99.33%,均高于实施前,差异具