作为金融问题研究中的重要理论基础,资本定价模型在研究股票收益率以及对未来支付的资产价格的解释上起到至关重要的作用。现代金融学中虽然CAPM模型可以用于预测投资组合的收益,但在某些反常情况下仍无法进行解释,如账面市值比效应、市值规模效应。1993年Fama和French提出Fama-French三因子模型,提出可以通过市场资产组合的溢价、市值规模不同的股票组合回报、账面市值比这三个因子的暴露来表示股票或投资组合的超额回报率,这对于股票预期收益率的解释力有一定的增加。对于Fama-French三因子模型是否在我国股市能够适用的问题已有很多学者做过相关的研究,但对于其中某个因子进行分拆研究其对于股票收益率预测能力来源的研究相对很少。因此本文通过对三因子模型中所包含的账面市值比因子进行了拆分,将其分解为三个组成部分,并进行相关的实证分析从而探究该因子能够用于预测股票预期收益率的来源。本文选取以我国A股市场上2009年1月至2019年12月这一时间区间的股票作为研究对象,选取股票的月度收益率以及公司相关财务信息作为变量进行实证检验,并将账面市值拆分成实收资本、留存收益和其他综合收益三个组成部分,以探究Fama-French三因子模型中账面市值比因子对于股票预期收益率预测能力的来源。本文为提高实证检验结果的准确性,本文在选取账面市值时分为两种方法:一是按照Fama和French计算股票账面价值的方法,通过资产负债表上的股东权益加递延所得税负债再减优先股得出账面价值;二是直接选取资产负债表上的股东权益作为账面价值进行计算。本文首先对两种方法衡量得出的账面价值与实收资本、留存收益和其他综合收益三个组成部分这些指标分别除个股流通市值得出的账面市值比、实收资本市值比、留存收益市值比、其他综合收益市值比进行描述性统计分析,并对实收资本、留存收益和其他综合收益分别除第一种方法衡量的账面价值得出的指标进行描述性统计分析。下一步中本文将样本中的股票根据Fama-French三因子模型中投资组合构建的方法将样本进行分组,根据公司规模和账面市值比将股票分组,得到六个投资组合并对这些投资组合中的实收资本、留存收益、其他综合收益分别除第一种方法衡量的账面价值得出的指标进行描述性统计分析。接着,本文对第一种方法衡量的账面价值算出的账面市值比、实收资本市值比、留存收益市值比、其他综合收益市值比进行了相关性分析。接下来本文对股票预期收益率和两种方法衡量的账面市值比、实收资本市值比、留存收益市值比、其他综合收益市值比的对数值进行了 Fama-Macbeth回归（1973）,通过回归结果中的t值检验各指标对于股票预期收益率的显著性,实证结果可以得出两种方法衡量的账面市值比对于股票预期收益率都是显著的,三个组成部分中只有留存收益市值比的回归结果是显著的。另外,本文还替换了一个新的样本进行回归分析,将留存收益不为正的股票剔除,从而研究是否对留存收益负值和零值的处理方式会影响实证结果,并进行了稳健性检验。从回归结果中可以看出,账面市值比依旧对股票预期收益率是显著的,账面市值比的三个组成部分中仍然仅有留存收益市值比是显著的,因此可以初步得出账面市值比因子对于股票预期收益率的预测能力来源于留存收益市值比。为了提高实证结果的准确度,本文将通过使用2009年1月-2019年12月我国A股市场的股票数据按照Fama-French三因子模型的方法构造出MKT因子、SMB因子和HML因子,并按照构造HML因子的方法,将HML分组中依据的账面市值比因子替换为留存收益市值比而对样本进行分组,构造出HMLre因子。将HML分组中依据的账面市值比因子替换为实收资本市值比而对样本进行分组,构造出HMLcc因子。首先,对MKT、SMB、HML、HMLre、HMLcc各因子的平均年化收益率、标准差以及各因子均值是否显著不为0的t值进行描述,并描述这五个因子的相关性。随后,根据各因子的月度收益率构造回归模型,通过截距项的显著性得出哪个因子包含较多有价值的预测信息,实证结果为HMLre因子包含较多的对股票收益率预测能力有价值的信息,也进一步验证了之前通过Fama-Macbeth回归得出的账面市值比对于股票收益率预测能力的来源为留存收益市值比的结论。