【摘 要】
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受新冠肺炎疫情影响,2020年经济发展因为需要防控疫情而大幅受挫,许多资产价格均经历了大幅度的波动。原油作为一种重要的化工原材料,也在此次疫情下遭遇需求骤减,价格大幅下滑,甚至在3月份出现了闻所未闻的负价格。通过观察发现,原油期货价格的异常波动发生于到期日前几日,因此认为到期日的接近可能对期货价格波动产生影响,也就是Samuelson提出的到期效应。本文基于Samuelson的理论,采用引入虚拟变
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受新冠肺炎疫情影响,2020年经济发展因为需要防控疫情而大幅受挫,许多资产价格均经历了大幅度的波动。原油作为一种重要的化工原材料,也在此次疫情下遭遇需求骤减,价格大幅下滑,甚至在3月份出现了闻所未闻的负价格。通过观察发现,原油期货价格的异常波动发生于到期日前几日,因此认为到期日的接近可能对期货价格波动产生影响,也就是Samuelson提出的到期效应。本文基于Samuelson的理论,采用引入虚拟变量的ARMA-GARCH模型对2组大宗商品期货的到期效应进行分析。目的是研究豆粕、玻璃、燃油、上海原油、WTI原油、Brent原油期货是否存在到期效应,以及到期效应的影响因素。实证结果发现所选择的期货标的除了豆粕和Brent原油外基本都存在到期效应;通过对比分析,本文认为投资者主体的构成和交割方式的选择会对到期效应造成影响,散户投资者和投机者参与会增强到期效应,选择现金交割会减弱到期效应;在上述分析的基础上,本文对市场中两类期货参与主体提出了相应建议,期货投资者可以灵活选择移仓方式和投资者成分规避到期效应,期货政策制定者则可以考虑从合约设计入手和调整投资者主体结构来减弱到期效应。
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