企业现金持有行为研究是公司财务研究中的一个重要问题。本文沿着融资约束和代理冲突两条主线，对宏观经济因素对现金持有的影响，以及现金持有与企业投资、关联交易以及企业价值之间的关系等问题进行了研究。　　首先，本文考察了宏观经济因素、融资约束与企业现金持有水平之间的关系。研究结果表明，总体宏观经济条件与公司现金持有水平负相关，说明在宏观经济条件较好的时期，公司持有更少的现金。经济周期、信贷规模及股市表现与现金持有水平显著负相关，信贷市场违约风险与现金持有水平显著正相关。这意味着在经济上行阶段，公司持有更少的现金;随着信贷规模增加，公司现金持有水平下降;信贷市场违约风险越高，公司现金持有水平越高;股市表现越好，公司持有的现金越少。宏观经济条件及宏观经济因素与公司现金持有水平之间的关系，存在融资约束上的差异，公司面临的融资约束越强，其现金持有水平对宏观经济条件及宏观经济因素的变化越敏感。　　其次，本文考察了基于现金持有的财务弹性与企业投资之间的关系。研究结果表明，基于现金持有的财务弹性与企业投资之间均呈显著的正相关关系。这意味着，我国企业通过持有现金保持财务弹性，提高了实施未来投资机会的能力。企业面临的融资约束程度越强，基于现金持有的财务弹性与企业投资之间正相关性越强，这说明企业面临的融资约束越强，基于现金持有的财务弹性对企业投资的正向影响越高。另外，在理论层面，企业持续储备现金的行为可以看作是代理冲突的结果。为了保证所得出的统计检验结果具有可靠的经济含义，本章做出了区分检验，检验结果进一步支持了企业持续储备较多现金的行为是其财务弹性策略的结果，而不是治理欠佳引起的结果。因此，与Graham和Harvey(2001)的研究结果相一致，财务弹性或现金弹性可能也是影响我国企业投融资决策的一个重要因素，值得人们在未来的研究中给予充分关注。　　其三，本文考察了2008年世界金融危机冲击下，现金持有、融资约束及政策助益对企业投资的影响。研究结果表明，2008年金融危机发生后，由于我国政府实施了宽松的货币政策和积极的财政政策，以及一系列产业政策和配套政策，较好吸收了危机冲击的影响，企业投资下降的幅度大大低于往年。尽管企业投资与现金持有之间仍具有敏感性，但是在实施宽松的货币政策作用下，资本供给大幅增加，投资-现金敏感性有所下降。在危机发生后，我国不仅实施宽松的货币政策，而且将解决中小企业融资难问题作为重要的政策取向，而那些高融资约束的企业大多为中小企业，它们从危机期间的货币政策中获得了更大的资金支持，其投资对所持现金的依赖更低。对获得政策受益较大的企业而言，其投资水平并未下降，而对政策受益小的企业而言，其投资水平显著下降，说明政策助益熨平了危机对获得政策助益较大的企业的冲击，而对获得政策助益较小的企业来说，政策助益没有完全吸收危机冲击对其投资的影响。在政策助益较小样本中，高成长性企业没有获得充足的资本供给，其投资下降的程度略大于低成长性企业;高融资约束企业得到了更多的资金支持，其投资-现金敏感性交得相对更低。　　其四，本文考察了现金持有、投资者保护与关联交易之间的关系。研究结果表明，上市公司的现金持有水平与关联交易显著正相关，这意味着上市公司的现金持有水平越高，基于大股东侵占的关联交易侵占越多。与投资者保护好的样本相比，现金持有水平与关联交易正相关关系在投资保护差的样本中更强。这说明，有效的投资者保护能够有效约束大股东通过关联交易从上市公司转移现金，大股东转移现金的关联交易存在投资者保护水平上的差异。研究结果意味着，加强投资者保护的执法力度，是治理大股东掏空问题的有效选择。　　最后，作为全文的总括性讨论，本文最后考察了研究我国上市公司所持现金的市场价值。实证结果表明，企业面临的融资约束越强，或者投资者保护水平越高，其所持现金的市场价值越高。这一实证结果和融资约束理论及代理理论的预期保持了一致，意味着企业面临的融资约束越强，所持现金对其抓住投资机会的作用越大;投资者保护水平越高，大股东滥用现金的代理问题在一定程度上得到缓解，从而资本市场对其所持现金的定价较高。同时，融资约束与投资者保护的交互影响，能够提高资本市场对企业所持现金的价值评价。