中小微企业是我国企业的最大组成部分,对经济增长发挥着重要作用。但我国中小微企业由于无法达到A股市场的上市标准,融资难的问题制约了企业的发展。为了解决中小微企业的融资问题,促进经济增长,2013年新三板正式扩容,接受全国企业的挂牌申请。新三板挂牌标准较低,为众多创新性、创业型、成长型企业提供融资平台。新三板自成立以来发展迅速,成为全球首个挂牌企业超过一万家的证券交易场所。但在新三板挂牌企业激增的同时,成交量、成交额却未达到较高水平,流动性水平始终呈现低迷状态。流动性水平受很多因素的影响,其中交易机制是重要原因。目前新三板的交易机制存在以下三个方面的问题:分层标准不合理;做市商权利义务不对等;合格投资者准入门槛过高。关于交易机制与流动性的关系,国内外学者众说纷纭,未得出一致结论。针对交易机制与流动性的关系,文章建立回归模型,运用倾向得分匹配法、双重差分法、回归分析法进行实证研究。研究结果表明,做市商制度有利于提升流动性,分层制度有利于提升做市转让的股票流动性,未提升协议转让的股票流动性,投资者数量与流动性正相关。基于以上结论,文章认为改革交易机制是提升流动性的必由之路。针对交易机制存在的问题,文章提出以下政策建议:调整分层标准,完善做市商权利义务体系,降低投资者门槛。