2008年以来，美元对人民币持续贬值，LIBOR利率持续下调，这使得我国一些企业深深地陷入汇总损失和利息负担的困扰之中。在这样的背景下，我国衍生产品交易规模越来越大。一部分上市公司的衍生工具交易招致了亏损，也有一部分公司尝到了衍生工具交易的甜头。我国上市公司的衍生品交易对风险的对冲程度到底有多高？衍生品交易总体来讲是在从事套期保值还是在投机？上市公司的衍生品交易到底是降低了风险还是增加了风险?无论是理论还是实践都迫切需要我们就上述问题尽快做出回答。带着上述问题，本文将我国运用利率或汇率衍生工具的上市公司按照一定的方法区别为套期保值组和投机组，分别实证研究衍生品交易对公司利率风险和汇率风险的影响。本文以2008年至2011年沪深两市披露了外汇或利率衍生工具期末合约名义金额和外币资产、负债信息的A股非金融上市公司作为总样本。然后将总样本分为外汇衍生工具组和利率衍生工具组，并进一步将这两组区别为套期保值组和投机组，分别研究这四组样本的衍生工具合约名义金额占风险敞口的比例与公司外汇风险或利率风险的相关性。实证结论如下：一、汇率衍生工具套期保值组中，合约金额占公司汇率风险敞口的比例与美元兑人民币的汇率回归系数负相关，即企业利用汇率衍生工具套期保值降低了公司股票回报对汇率风险的敏感性，从而降低了公司固有的汇率风险。这一结论与国外主流理论基本一致。二、利率衍生工具套期保值组中，合约金额占公司外币利率风险敞口的比例与伦敦LIBOR利率回归系数负相关，即企业利用利率衍生工具套期保值降低了公司股票回报对利率风险的敏感性，从而降低了公司固有的利率风险。这一结论与国外主流理论基本一致。三、汇率衍生工具投机组中，合约金额占公司汇率风险敞口的比例与美元兑人民币的汇率回归系数负相关，也即企业利用汇率衍生工具投机套利降低了公司股票回报对汇率风险的敏感性，从而降低了公司固有的汇率风险，这与我们的假设不一致。四、利率衍生工具投机组中，合约金额占公司利率风险敞口的比例与伦敦LIBOR利率回归系数正相关，也即企业利用利率衍生工具投机套利增大了公司股票回报对利率风险的敏感性，从而扩大了公司固有的利率风险。这一结论与国外主流理论基本一致。最后，本文还对外汇和利率衍生工具的运用对公司业绩的影响做了非参数检验。检验结果表明运用了外汇或利率衍生工具的企业的净资产收益率（ROE）显著地差于同行业同规模但没有运用衍生工具的企业，即衍生工具的运用降低了公司业绩。