随着我国资本市场的发展,上市公司实施高送转的股利政策开始成为一种普遍现象。由于高送转往往对外传递出公司业绩良好的利好消息,一经实施往往会推升公司股价引发投资者的追捧。高送转政策的逐渐兴起使得许多上市公司大股东借助高送转推升股价,择机进行大额减持并获取大额套现,甚至清仓减持退出上市公司。本文针对上市公司大股东在高送转预案发布前后进行公司股份减持的行为展开研究,分析上市公司发布高送转政策是出于公司盈利状况较好回报投资者的动机还是为大股东减持行为助力。如果大股东借力高送转政策进行减持是出于利益输送的目的,那么又有哪些内外部条件为其提供了机会和条件。本文首先对我国资本市场上高送转普遍现象进行说明,指出诸多上市公司大股东在公司实施高送转股价涨至高位时顺势减持,其中不乏有大股东出于利益输送的目的,损害了中小投资者的利益。针对上市公司实行高送转前后往往会出现大股东减持公司股份的行为,本文选取了永大集团作为案例研究公司,对永大集团的基本信息、高送转预案以及大股东减持行为进行了介绍。然后基于信号传递理论、股利迎合理论、掏空理论等理论基础对上市公司发布高送转预案动因进行理论分析,并结合永大集团实际经营状况和盈利能力对高送转的合理性进行分析。发现其高送转股利政策实施时公司经营状况并不理想,盈利能力也呈逐年下降的态势,并不符合信号传递理论。而单纯的股利迎合理论也不能对其实施高送转的动机进行解释。而是存在利用外部投资者对于高送转的非理性追逐心理,迎合了大股东利益输送的需求从而进行不当高送转行为。然后从内外部环境着手分析永大集团为何能顺利实施不当高送转政策,发现公司内部股权结构、外部市场监管以及中小投资者的非理性投资都对不当高送转顺利实施提供了机会和条件。基于对永大集团的案例研究,本文得出以下结论:永大集团盈利能力逐年下降的情况下进行高送转存在不合理性,存在为大股东减持套现助力的嫌疑,掏空理论在解释本案例公司实行高送转动因时能更具有说服力。而其控股股东及其一致行为人进行的清仓减持行为具有明显得择机行为存在利益输送的嫌疑,损害了中小股东的利益。而公司内部股权一股独大、外部监管对于高送转实施条件细则不明确以及中小投资的非理性追逐也上市公司发布不当高送转提供了机会。本文的最后也分别给出了相关建议,分别是公司内部治理机制、外部监管环境以及投资者三个角度,上市公司要建立内部行为自我约束机制而外部监管部门则要合理制定相关高送转实施标准细则,加强对证券市场上高送转频发的监管力度,尤其是大股东借助高送转进行利益侵占的行为。外部投资者通过提高自身辨别能力减少被不合理的高送转动因所利用。