资本结构指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系，它不仅影响企业的资本成本和市场价值，而且影响企业的治理结构，还会影响一个国家和地区的总体经济和稳定。国内外对资本结构问题的研究主要集中在其经济效果方面，全面地研究资本结构影响因素的文献还很少。 本论文运用比较分析方法研究了中国上市公司融资现状。从理论上讲，投资人的投资风险越大，只有更高的回报率才能刺激继续投资，即遵循“风险—收益对等”原则。如果企业融资决策从其财务目标出发，努力提高股东财富或企业价值，那么盈利企业就会优先考虑债务融资以获取杠杆利益，其次才是权益性融资，亏损企业则相反。然而，笔者通过对近几年我国上市公司融资变化规律的研究，发现：上市公司总体平均资产负债率远远低于国有大中型企业，也低于同期国外企业的负债水平；经营良好的公司尽量利用权益融资形成低负债，经营不佳的公司无法权益融资而大量负债融资。这与西方研究的普遍结论相反。到底是些什么因素影响、制约着企业融资决策是本文研究的出发点，目的是为优化我国企业资本结构提供宏观和微观层面的依据。 论文着重分析了资本成本对资本结构的影响。首先介绍了国内外定量计算资本成本的各种方法，并结合中国资本市场和上市公司实际情况对这些方法进行了评述。本文结合2001年末我国资本市场的情况，实际计算了债务成本和股东权益成本，得到结论：总体上，我国资本市场上债务成本高于权益成本。基于成本效益原则，上市公司会尽量采取权益融资。通过分析，可以清晰地看到资本成本对资本结构的决定性影响。 然而，并非所有的公司都能如愿以偿地利用股票融资，公司财务状况理论上应该影响其资本结构。论文实证分析了公司财务状况对公司融资决策的影响。本论文选取了四个行业共212家上市公司为样本，分行业地研究了1999年和2000年各财务指标平均值对2001年资本结构的影响程度。本文在研究方法上与前人的方法有所不同：在变量选取上，没有以资产负债率或长期负债比率作为被解释变量，而以净资产比率为被解释变量；以财务指标的历史平均值为解释变量，分析其对下一年度融资决策的影响。笔者认为，这样的研究方法更接近公司融资决策的实际情况。经过相关性分析和多元回归分析发现，影响各个行业资本结构的共同指标不多；就每个行业而言，影响资本结构的指标不同；公司努力提高财务指标的目的是便于能够采取权益融资。结合政策法规对资本结构的影响，这说明我国不同行业上市公司在进行融资决策时的出发点相同，公司的财务状况对资本结构的影响比较大：财务状况良，能够达到股东权益 4tfft44＋4＃＄4再融资的相关法规规定的公司采取股票融资；财务状况不好的，无法满足有关规定的要求，只有进行负债融资。 另外，财务风险、上市公司股权过分集中并且缺乏对高层管理人员的监督以及证券市场发展不健全等因素都严重影响着公司资本结构，同样使公司趋向于权益性融资。本论文结合上市公司融资变化规律，描述性地证实了这些问题。 最后，论文简单分析了造成上述各种现象的原因：我国上市公司业绩评价体系不是站在股东立场上的；国家没有对现金股利分配问题进行相应的规范；证券市场不规范，一、二级股票市场价格差异太大，在现金股利回报极低的情况下，公司仍然能够利用权益融资等。 根据研究结果，本文提出如下政策建议：O）、尽快实施“国有股减持”方案，增加流通股比例。这一方面可以解诀产权不明晰问题，又可以解决“一股独大”问题。 Q人改革和完善国有股管理体制，使国有股的管理者与经营者分开，各行其职。门＼改善上市公司组织人事安排等方面的制度。N）、加强执法力度，真正启动破产机制和退市机制，以此约束公司融资行为。（5）、改革和完善金融体制，硬化负债的约束力。“）规范现金股利发放行为，加强股东权益资本成本核算。