动量效应是指从一个较短的时间来看,购买过去表现好的股票卖出过去表现差的股票能够显著获利,这是CAPM无法解释的证券市场普遍存在的金融异象之一。产业动量是动量效应的一种,是指个股收益率之所以在一个较短的时期内有持续增长或持续下跌趋势,是因为其所在产业的股票平均收益率有持续上涨或下跌的趋势。产业动量效应在美国证券市场已被证实是个股动量效应的驱动因素,在中国是否如此,这是本文所要回答的问题。围绕这个问题,本文在充分吸收理解相关国内外理论文献的基础上,选取2000年至2008年间的沪深两市的上市公司作为样本,构造了个股动量策略和产业动量策略,分别用等权平均法和加权平均法计算两种策略的收益率,通过对收益率的分析和比较得出以下结论。个股动量效应在中国股市的发生时间大致为2至4周,产业动量效应的发生时间为2周。用两种方法计算的个股动量收益均显著高于产业动量收益,因而无法得出产业动量为个股动量驱动因素的结论。个股动量之所以产生,本文以“反应不足”为中心,给出了可能的行为金融学解释。中国股市中产业动量收益较个股动量收益低,从一个角度说明了国内同一行业内的上市公司在经营环境和条件上具有显著差异性。