近年来,我国资本市场中,普遍存在“重融资、轻回报”的异常现象。为抑制这种市场异象,中国证监会先后推出了《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》等多项法规,试图增强上市公司的利润分配意愿,保护广大投资者平等分享企业经营效益的权利。虽然这些举措在短时间内起到了提高上市公司对股东进行利润分红的水平,但是,这并不能从根本上解决我国资本市场中“重融资、轻回报”的现象。股利政策并非完全由上市公司的股东大会决定,它是股东、管理者和债权人三者相互博弈的结果。作为企业的重要利益相关者—债权人,如何在上市公司股利政策中发挥其影响力,自然成为了研究股利政策较为创新的视角。通过从理论和实证两个方面的研究,本文希望能够发现债务总体水平、债务期限影响企业现金股利的作用机制,丰富股利政策方面的研究,加深对我国上市公司股利支付政策决策的理解,为相关政府部门激励上市公司增加现金股利支付提供依据和建议。基于债权人在企业现金股利政策中的特殊地位,本文从债务水平和债务期限两个角度,试图探究企业债务水平和债务期限影响上市公司股利政策的机制和途径,并在区分不同企业性质的条件下,研究债务期限与现金股利政策关系是否存在差异。为此,将本文的研究框架安排如下:第一章是绪论。首先详细介绍了本文的研究背景是中国证监会近年来推出的激励上市公司增加现金股利支付的法律法规或通知。其次,对债务影响股利政策的国内外主要文献进行综述,并做出评述。最后,提出本文的研究思路和结构安排以及研究方法,并基于国内外文献评述提出本研究可能的创新点。第二章对相关概念进行界定的前提下,提出本文的理论基础。基于理论基础,详细分析了债务水平、债务期限对现金股利支付的影响,并根据理论分析的结果,提出了本文的研究假设。第三章、第四章分别是债务水平影响现金股利的实证研究、债务期限影响现金股利的实证研究。首先对数据来源和研究样本进行界定,明确了本文的研究对象是沪深A股上市公司;其次,定义模型中涉及的变量,并对非平衡面板数据进行实证模型设计。再次,对样本公司的主要变量进行描述性统计分析和相关系数分析。最后,对相应回归结果进行分析并实施稳健性检验。第五章是对全文的总结部分,主要概述了本文的主要结论以及本文的相关建议和研究展望。综合理论和实证分析的结果,本文得出了如下几个结论:(1)负债水平与企业现金股利支付显著负相关。债务水平较高的企业,往往面临的偿债压力越大。在此条件下,理性的企业应当增加内部留存,减少现金股利支付。(2)短期借款对上市公司的现金股利政策具有制约作用。从债权人角度,由于信息不对称性,为防止企业利用现金股利政策减少企业自由现金流,短期借款的债权人往往在借款合同中限制企业的现金股利分红。对上市公司而言,短期借款比重增加,由于债务偿还的强制性与固定性,企业必须留存充足的资金以应对未来短期借款的到期偿还。因此,无论从债权人角度,还是上市公司的角度,短期借款与企业现金股利支付意愿和支付水平均呈负相关关系。(3)相对于国有控股企业,短期借款对民营上市公司现金股利政策的影响更大。这主要是我国目前的信贷体系和预算软约束问题导致的。一方面,我国民营企业自身的劣势导致大批企业较难通过银行途径获得长期信贷支持,而股票市场、债券市场对企业资产、连续盈利等方面的要求,使民营企业获取长期资金的困难加剧,导致其短期负债水平较高。高比例的短期负债使民营企业时刻面临短期偿债压力。另一方面,相对于民营企业,国有控股企业可以较容易地以更低的融资成本从银行获得长期信贷支持。并且,国有控股企业的实际控制人为国家,国有商业银行在银行业中占据主导地位,这导致国有控股企业的短期借款存在较强的预算软约束。因此,从资金来源和偿债能力方面,短期借款对国有控股企业的约束作用较小。