关于人民币汇率波动对微观实体经济运行影响的文献还较少。中国作为世界上仅次于美国的第二大经济体,连续多年出口量位于世界第一,人民币汇率波动对我国企业势必有着深刻的影响。同时,微观实体经济如何管理不断增大的汇率风险,也是国家、社会各界广泛关注的问题。其中我国的制造业因其开放程度高、严重依赖外贸,无疑成为了受汇率影响最直接的部门。由此可见,以制造业企业绩效为代表来研究汇率波动的影响有着很强的学术意义和实践意义。本文首先探究了汇率波动对微观实体产生影响的渠道和机制,如汇率传递效应和依市场定价理论等。其次,根据各行业贸易伙伴国的进出口份额作为权重,构建了人民币实际有效汇率——行业实际有效汇率,它比国家层面的汇率对行业间应对来自外部竞争不同压力的反应更显著,能更好地反映不同行业中的企业所面临的外部竞争环境和经营压力。同时,本文将企业按制造业细分行业归类研究,可以控制企业的行业特征,看出不同制造业子行业的差异。最后,利用中国沪深958家制造业上市企业的数据,采用混合OLS和面板VAR模型,实证研究了2006-2014年的人民币行业实际有效汇率波动对中国制造业上市公司绩效的影响,从微观层面上探讨了汇率对我国制造业上市公司绩效的影响机制。实证分析的结果显示,行业实际有效汇率波动与中国制造业上市公司的绩效变动呈正相关,符合“紧缩性贬值”文献。但是,不同特征的企业和行业所受到的影响并不完全相同。其中,起决定作用的特征有企业成本加成率以及行业集中度等。人民币汇率升值主要会受到企业的成本加成定价能力的影响而带来其绩效的降低,也可能受企业的资本密集度的影响而带来其绩效的提升。更重要的是,不同行业集中度的企业面对汇率波动时其绩效表现有所差异,在研究时考虑行业集中度因素是很有必要的。由此可知,当我们研究汇率变动带来的影响时,需要考虑企业和行业的异质性。对政府政策制定者和经济实体来说,这些研究发现均具有重要的指导意义。汇率作为开放经济环境下的重要媒介和政策手段,能够影响制造业企业的收入和经营效益,影响实体经济的发展,进而影响一国的内外均衡。因此,客观地评价汇率波动对制造业企业绩效的影响,全面、系统、深入地分析汇率波动的影响机制,为制造业企业有效应对和防范汇率风险提供可借鉴的政策建议和措施,无疑有着重大的理论意义和实践价值。政策制定者应考虑企业和行业异质性,来使得政策的实施效果可以尽量达到多赢;企业等实体经济在应对汇率波动带来的影响时应结合自身规模、市场地位等实际情况,不能一概而论。