论文部分内容阅读
从上市公司的业务分部报告可以看出,将自己的经营范围局限在一个行业的企业越来越少,现代企业大都采用了多元化的经营方式,并且存在愈演愈烈的趋势,这种趋势促使越来越多的学者对这种经营方式进行研究,然而关于多元化经营的动因和经济后果的研究却一直没有得到统一的结论。企业到底是出于什么样的动机选择了多元化的经营方式,这种经营方式最终又对企业产生了什么样的影响?有些企业采用多元化经营后很成功,如三星、华润;而有些企业采用多元化经营后却陷入财务困境,甚至最终由于资金链断裂而走向破产,如巨人集团、三九,为什么同样选择多元化经营,却产生了不同的结果?在研究企业多元化经营的时候,人们一般假设参与主体是完全理性的,多元化经营决策是参与丰体在理性的条件下做出的最优决策,但是现实生活中由于主观和客观条件的限制,参与主体不可能完全理性,只能是有限理性的,因此基于完全理性假设得出的结论可能无法解释企业多元化经营过程中的所有现象。为了更好地解释多元化经营的动因和经济后果,本文将基于有限理性假说,以有限理性假说中最成熟的管理者过度自信理论为基础,研究管理者过度自信对多元化经营行为的影响。本文首先通过对管理者过度自信和多元化经营相关文献及理论的回顾和分析,提出本文的研究假设和检验模型,然后选取研究样本收集整理数据,采用多元回归分析的方法,研究管理者过度自信对多元化经营程度和企业风险的影响。最后通过对回归结果的分析,得出本文的研究结论,并在研究结论的基础提出本文的建议,同时还指出了本文的研究局限和未来的研究方向。本文利用中国证券市场的数据,以管理者的相对薪酬作为管理者过度自信的衡量指标,以收入的熵值作为多元化程度的衡量指标,以Z值作为企业风险的衡量指标,通过建立实证模型检验了管理者过度自信对多元化经营行为的影响。研究结果表明:管理者过度自信程度与企业的多元化经营程度成正比,管理者过度自信程度越高的公司,多元化经营的程度越高;过度自信管理者实施的多元化经营引起企业风险上升。本文的创新点主要有三个:(1)目前国内关于企业多元化经营问题的研究主要基于完全理性假设,以委托-代理理论和信息不对称理论为基础对企业的多元化经营行为进行研究,缺乏对管理者背景特征的关注。本文则在前人研究的基础上,基于有限理性假说和管理者过度自信理论,从管理者过度自信的角度进一步研究管理者背景特征与多元化经营行为之间的关系。(2)目前关于多元化经营的实证研究主要集中于多元化经营对企业绩效和企业风险的影响后果,对于多元化经营对企业绩效和企业风险的影响路径的研究还比较少,不理解多元化经营对企业绩效和风险的影响路径,人们就不能从源头上采取措施,消除多元化经营对企业的不利影响。企业的多元化行为和企业的风险紧密相关,本文在研究管理者过度自信对多元化经营程度影响的基础上,进一步研究了管理者过度自信对多元化经营风险的影响,有利于了解多元化经营中企业风险的具体影响路径。(3)目前国内研究管理者过度自信对多元化经营行为影响的文献中衡量多元化程度的指标主要是经营单元数和赫芬达尔指数,利用熵值作为多元化程度的衡量指标的研究还比较少,还没有人利用熵值作为多元化的衡量指标研究管理者过度自信对多元化企业风险的影响。本文将首次运用熵值作为多元化程度的衡量指标研究管理者过度自信对多元化企业风险的影响。