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现阶段,我国股票市场蓬勃发展。尤其是2009年10月30日正式交易的创业板,标志着我国向建设多层次资本市场迈出了重要的一步,它与沪深主板以及创业板构成了我国股票市场的多层次结构,也为我国上市前私募股权市场带来生机,使我国资本市场更加完善。因此,对创业板市场股票收益波动的实证研究,以及创业板市场与主板、中小板市场的动态相关性研究有助于投资者和政府监管部门更清楚地认识我国创业板市场的特点,投资者可以根据自己的投资目标做出相应的投资决策,同时为政府监管部门制定相关政策提供重要的指导意义。本文在国内外学者的研究基础上,把我国刚刚推出的创业板市场作为研究股票市场波动性的切入点,先对创业板收益率波动特征进行实证研究,然后把它与自身联系紧密的主板以及中小板市场市场进行了动态相关性研究。通过实证分析,本文得出以下主要结论:1.外部冲击对创业板指收益率造成的影响有无限期延伸下去的趋势,这主要是因为创业板指收益率对外部冲击的反应是以一个相对较慢的速度递减的。这同时也表明创业板指收益率具有较强的波动聚集性且持续时间较长。负的冲击要比正的冲击对创业板收益率波动性的影响更大,也就是创业板投资者的行为极易受到利空消息的影响,从而加剧股市的波动。2.自创业板指数2010年6月1日推出以来,在近一年多的时间里,动态相关系数随着时间的推移而不断变化,即时变特征。从市场的动态相关系数来看,创业板指数与上证综指、深证成指以及中小板指都呈现一个正相关。由于投资者对于新鲜事物的“追逐”,在创业板指期初,创业板市场曾与其他三个市场相关程度达到最低。但随着打新热情的消退,相关性明显上升。3.创业板指与中小板指动态相关性最高,由于我国创业板是在中小板的基础上过渡而来,使得创业板市场同中小板市场上市公司在上市要求、规模等方面上相似之处较多,这就造成了两者的相关性很高。4.创业板市场同深圳主板市场也具有较高的相关性,并且总的趋势不断增大;同上海主板,其相关性处于一个宽幅震荡过程,呈现向上收敛态势。综合看来我国创业板与主板动态条件相关系数还是要远远大于国外创业板与主板的收益率相关系数,说明我国创业板市场尚未真正独立于主板市场。