并购作为企业实现资产重组和组织结构调整的重要方式，越来越成为现代企业形成规模经济效应的主要运作策略。从税收筹划的角度来看，企业并购分为应税并购和免税并购两种并购交易形式；但就世界范围企业并购案例来看，大多数企业都采用非货币性的股权交易方式进行免税并购，从而避免企业在短期内所支付的巨额所得税，减少企业并购时的现金流支出。 本文首先从历史的角度，对产业演进当中企业并购的发展历程进行了回顾，指出企业并购重组是产业演进的必然路径选择。通过运用企业免税并购理论以及产业演进理论，对国内电器零售业大亨国美电器上市融资的资本运作策略以及免税并购永乐电器的全过程进行了深入的探讨。其意义在于通过国美电器免税并购案例，为企业尤其是民营企业的免税并购提供思路和方法，从税收筹划的角度引导企业运用税收杠杆将企业兼并重组活动与减轻税收负担更好的结合起来，合理降低企业并购成本。随着产业不断的深化发展，越来越多的公司都采用股权的支付方式对目标公司进行并购重组，免税并购已经成为现代企业资产重组的一种必然发展趋势。