关联交易是发生在上市公司集团内部包括附属的子公司在内的,关联方之间实现资源、劳务或是义务的转移的一种方式,交易过程中无论是否收取价款。关联交易是市场经济、公司制发展的产物,随着证券市场的蓬勃发展走入人们的视野。关联交易作为一种特殊的交易方式,其中融合了企业的交易成本问题、股权结构问题、委托代理问题和内部控制问题等,一直以来吸引国内外学者的关注。由此看来,关联交易直接或间接的影响了上市公司的价值。从目前学术界的研究现状来看,由于关联交易牵涉的问题和理论众多,学者在研究的过程中立足的角度、研究的方法、选择的变量和样本都存在较大的差异,因此产生了不同的结论。一方面从企业的交易成本理论出发,关联交易能够有效降低由于信息不对称、交易摩擦带来的高额的交易成本,实现资源的优化配置,从而提升企业的市场竞争力,进而提升上市公司的价值;另一方面,控股股东在企业的财务和经营决策的制定中起到决定性的作用,他们利用自己绝对控制的优势,通过关联交易来转移公司资产,侵害中小股东利益进而危害上市公司的价值。现有关于关联交易与上市公司价值之间关系的研究,过分关注了交易对企业带来的影响,而忽略了交易发生时所处资本市场的界定,从而扭曲了关联交易的公允性。因此,本文从关联交易发生的资本市场出发,研究关联交易对上市公司价值的影响,从而丰富相关领域的研究,为资本市场的健康发展提供借鉴。本文以2013-2015沪深A股市场的上市公司为研究对象,在借鉴交易成本理论、内部资本市场理论、利益转移理论的基础上,通过实证分析关联交易的发生程度、关联交易的公允性、关联交易的利益流对上市公司价值的影响。实证分析结果表明:目前我国上市公司存在大量的关联交易,且以发生在公司内部的资本市场中的关联交易所占比重最大。总体来看,关联交易能够提升上市公司的价值,但提升作用较小;而发生在内部资本市场的关联交易对上市公司价值的提升作用更大,内部资本市场关联交易能够有效降低上市公司的融资约束。利用修正的琼斯模型计算上市公司的非公允关联交易,研究发现发生在内部资本市场中的非公允关联交易对上市公司价值的降低作用更明显;从关联利益流向的回归结果来看,净的利益流入能够提升上市公司的价值,净的利益流出则会降低上市公司的价值。根据实证结果,结合我国资本市场的现状分别从正确认识和规范关联交易;完善内部治理机制;辅助激励措施三方面提出针对性的建议。