【摘 要】
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法律制度的改革对于发挥政府宏观调控,促进经济发展具有重要意义。2007年以《物权法》出台为标志的担保物权制度改革是我国法制建设的重要事件,其作为一项宏观经济政策,不仅能够起到调控经济全局的作用,同时也对微观企业的经营决策产生重大影响。尤其是将这一稀缺的自然实验用于企业投资行为的研究,能够深入分析其实施的政策效果。当前学者对于担保物权制度改革的经济后果研究主要集中在企业融资领域,既该政策的出台将应收
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法律制度的改革对于发挥政府宏观调控,促进经济发展具有重要意义。2007年以《物权法》出台为标志的担保物权制度改革是我国法制建设的重要事件,其作为一项宏观经济政策,不仅能够起到调控经济全局的作用,同时也对微观企业的经营决策产生重大影响。尤其是将这一稀缺的自然实验用于企业投资行为的研究,能够深入分析其实施的政策效果。当前学者对于担保物权制度改革的经济后果研究主要集中在企业融资领域,既该政策的出台将应收账款等流动资产纳入到可抵押担保的范围,缓解了企业的融资约束,为企业获得更多的债务融资提供空间。但在缓解了融资约束后,企业更进一步的行为决策研究相对较少。同时根据以往对于融资约束和企业效率关系的研究发现,学者持有“融资约束抑制论”和“融资约束促进论”两种观点,那么担保物权制度改革缓解了企业融资约束后,对企业投资规模和投资效率产生了怎样的影响,值得我们去研究。本文以委托代理理论、信息不对称理论和融资约束假说为基础,选取了2002～2015年沪深A股上市企业为研究样本,通过构建双重差分模型,研究了担保物权制度改革对于企业投资行为的影响,得出的主要结论包括:（1）担保物权制度改革确实能够增加企业的投资规模;（2）担保物权制度改革缓解了企业的投资不足,但同时也加剧了企业的过度投资。整体表现为该政策对加剧过度投资的影响更为显著;（3）担保物权制度改革对非国有企业、法律制度环境较差地区企业和金融市场化程度较低地区企业的投资行为影响更为显著。
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