【摘 要】
：
随着金融实践研究不断深入,大量研究成果证明金融资产收益率序列分布并不满足传统模型中的正态分布假设,并且表现出明显的尖峰厚尾与非对称性特征,并且越高频的数据表现出的偏离特征越明显。传统金融学理论体系中的三大核心问题——资产定价、波动率建模以及风险测度都与收益率分布形式具有紧密联系,因此,如何准确刻画出收益率分布的非正态性特征是一个亟需解决的问题。近年来,学者们提出了诸多非正态的收益率分布假设,如t（
论文部分内容阅读
随着金融实践研究不断深入,大量研究成果证明金融资产收益率序列分布并不满足传统模型中的正态分布假设,并且表现出明显的尖峰厚尾与非对称性特征,并且越高频的数据表现出的偏离特征越明显。传统金融学理论体系中的三大核心问题——资产定价、波动率建模以及风险测度都与收益率分布形式具有紧密联系,因此,如何准确刻画出收益率分布的非正态性特征是一个亟需解决的问题。近年来,学者们提出了诸多非正态的收益率分布假设,如t（d）分布、偏t分布等,并提出ARCH模型和GARCH族模型刻画收益率序列的条件异方差。但不幸地是,这些方法都存在一定估计精度上的缺陷。故而,有学者又提出了一种将样本高阶矩信息引入到收益率分布拟合模型构建中,这也为解决分布非正态性假设提供了一些新思路,Cornish-Fisher展开的分位数逼近方法就是其中非常具有代表性的方法。C-F展开模型可以应用于未知分布的随机样本中,该方法仅利用样本信息就可以直接输出给定概率水平下的分位点估计值,计算较为简便并且其估计出的分位数也具有较高的准确性。在应用方面,风险价值估计是投资者在进行投资组合的风险评估时所关注的重要指标,其估计的有效性很大程度上取决于收益率分布的模型设定,由于C-F展开模型估计出的分位数具有更高的可信度,并且可以直接应用于Va R估计中大大简化计算过程,因此C-F展开方法在资产风险测度领域也具有广阔的应用空间。本文将从模型构建与模型应用两个方面着手研究Cornish-Fisher展开的未知分布分位数逼近方法。从模型构建角度出发,本文通过利用高阶矩（三阶矩、四阶矩）信息建立基于Cornish-Fisher展开的分位数逼近模型,给出C-F展开估计分位数模型的详细推导过程及估计值计算的具体步骤,并运用重抽样模拟实验方法对沪深300股票日收益率分布的分位数估计值进行模拟计算。模型应用方面,本文将基于Cornish-Fisher展开的分位数渐近估计方法用于风险测度领域,构建出CF-Va R模型对风险价值指标进行估计预测。具体来看,首先详细介绍了未包含已实现波动率的CF-Va R模型构建思路与模型形式,同时给出基于高频数据构建已实现波动率和条件已实现波动率测度指标的方法,并将条件已实现波动率引入到CF-Va R估计模型搭建中。在此基础上,对沪深300指数2021年6月16日—2021年12月17日共127个交易日的5分钟收益率高频数据进行实证研究,计算出风险价值估计值并对其进行回测检验,证明CF-Va R模型预测的准确性。本文的研究结果证明:对于金融资产收益率序列而言,相较于基于正态分布假设的EGARCH模型,Cornish-Fisher展开模型计算出的渐近分位点与Va R估计值更为有效。
其他文献
当前经济全球化、金融一体化、金融创新化趋势不断增强,各国经济贸易往来密切,加速了信息的传递,同时也加剧了金融风险的传递。风险传染方式逐渐多样化,风险累积逐渐叠加化,加大了对各国金融体系稳定性的考验;无独有偶,单边主义渐有抬头趋势,国际政治局势错综复杂,新冠肺炎疫情尚未根除。作为全球第二大经济体,我国系统性重要程度不言而喻,对未来的发展也起着重要作用。全球经济在新冠肺炎疫情后,低利率状态运行了两年时
近几十年我国经济实现腾飞,成就经济增长奇迹。伴随着经济快速发展,我国分配结构政策也在不断变化,这种变化明显体现在资本与劳动之间的变化,可以说正是利用了改革开放初期劳动的高性价比,我国得以实现"帕累托改善"下的经济增长。事实表明在中国共产党的领导下,我国经济发展模式走出了具有特色的路径,实现了世界都为之惊叹的经济成就。但非均衡发展终将转变为均衡发展。我国要素分配结构现状,要素分配结构与经济增长的关系
潜在产出是中长期供给能力的体现,由潜在产出得到的产出缺口是宏观经济政策制定的参考变量,合理有效地测度出产出缺口有助于把握经济的中长期走势,进一步为宏观经济调控制定有效应对政策。2020年新冠疫情的爆发迫使我国政府采取扩张性经济政策,大量资金的投入造成了高产出与高通胀并存的局面,产出与通胀的影响机制将菲利普斯曲线重新带入到学者的视野,由经济突发事件带来的经济政策不确定性也引起广泛关注,所以面对复杂多
结直肠癌（Colorectal cancer,CRC）占癌症总发病率的9%以上,是目前世界上发病率排名第三、致死率排名第四的癌症。手术和化疗长期以来被作为结直肠癌患者的首要选择。但进展性结直肠癌的预后很差。随后出现的免疫靶向治疗是结直肠癌患者的一个新选择。目前免疫疗法在治疗很多癌症的治疗中已经取得了良好的临床治疗效果。然而,在结直肠癌中,由于T细胞耗竭的效应,免疫疗法面临巨大的挑战。其中,CD8+
2020年新冠疫情爆发以来,国际形势不稳定、不确定因素增多,全球投资环境恶化,国际资本流动在规模、结构、流向等方面呈现一些新变化。在此背景下,我国资本流动规模大幅攀升,短期资金在我国大进大出,影响我国金融稳定与安全,引发跨境资本流动异动风险。正确把握短期国际资本流动的相关特征、厘清其驱动因素具有重大意义。现有文献表明,包含价格因素的实际汇率、利率、经济增速、全球风险情绪等均可以促使资本跨境流动。研
目的:糖尿病是一种全球流行的慢性代谢性疾病。血管病变是其主要并发症,也是导致糖尿病患者死亡的主要原因,据报道它与平滑肌细胞功能异常相关,但其机制不明。既往研究提示,糖尿病平滑肌细胞内钙调控异常,钙感受器STIM1介导的钙库操纵性钙通道（SOC）功能增强,外Ca2+内流增加,促使平滑肌细胞功能异常。目前,STIM1如何介导糖尿病肾内动脉平滑肌细胞钙调控异常仍未阐明。因此,本研究拟阐明STIM1在肾内
目的:腹主动脉瘤（Abdominal aortic aneurysms,AAA）是一种与机体衰老密切相关的血管重症。血管衰老和血管平滑肌细胞（Vascular smooth muscle cell,VSMC）表型转化在瘤体发展过程中发挥着重要的作用。烟酰胺腺嘌呤二核苷酸（Nicotinamide adenine dinucleotide,NAD+）与机体衰老密切相关,在多种与衰老相关的疾病中扮演着
生物分子和细胞器的结构和形态通常会因机械拉伸或刺激而发生变化,这些变化和反应会进一步触发机械化学耦合或信号转导。捕捉这些细微变化和反应对于揭示生物反应机制具有重要意义。近年来,单分子技术已经成为研究单个生物分子力学性质和分子间相互作用机制的有力工具之一。单分子成像技术能够通过操纵单个分子来观察其结构和形态的变化,然而现阶段的技术大多需要一些复杂的样品前处理方法或处理设备。本论文开发了一种操作简单且
烟酰胺单核苷酸（Nicotinamide mononucleotide,NMN）是一种天然存在的核苷酸,是烟酰胺腺嘌呤二核苷酸（NAD）的重要前体物质。目前NMN的主要合成方式包括化学法合成和生物发酵法、酶法合成。而在三种主要的合成方式中,酶法合成不产生手性化合物、环保高效,因而成为较优的合成方式。但相对昂贵的底物、高成本的酶制剂限制了酶法合成的推广应用。本研究旨在利用大肠杆菌分泌表达NMN合成途
改革开放以来,高技术产业凭借其知识技术密集、资源能耗低、发展速度快、环境污染小等优势,一度成为促进国家经济增长的重要推动力。近年来我国高技术产业一直处于高速发展之中,其中2000-2020年高技术产业的主营业务收入年均增长率达到82.01%,截至2021年全国规模以上高技术产业的增加值占工业增加值的比重已达到15.1%。同时随着高技术产业的发展,高技术产业的集聚趋势也在逐渐形成,表现出了在一些地区