本文旨在研究2005年7月21日中国人民银行启动了人民币汇率形成机制改革至今,中国上市跨国公司的外汇风险暴露情况及其影响因素。2005年汇改之后,中国的汇率制度就从盯住美元的固定汇率制转为有管理的浮动汇率制,随着人民币汇率制度改革步伐的加快以及人民币国际化的稳步推进,人民币汇率波动性不断加大,使得公司所面临的外汇风险问题突出,汇率的波动会对公司的经营业绩和财务状况带来挑战。理论方面认为,国内外商品的相对价格会影响跨国公司当前及预期的现金流,而由现金流折现模型可知,公司的价值等于未来所有产生的现金流折现值之和。所以汇率的变动会通过影响商品的相对价格从而影响公司的价值。汇兑损益也会通过公司的财务费用影响公司的经营绩效。但是前人的实证结果却显示,只有少量的跨国公司才面临着显著的外汇风险暴露(本文中外汇风险暴露指的是汇率波动对股票收益率的影响)。本文对形成这种矛盾的原因进行了梳理,第一个原因是前人在实证中对诸如样本国别的选择、样本行业的选择、样本时期的选择以及汇率代理变量的选择之类的研究方法会造成公司外汇风险暴露显著比例的差异,但是虽然这个比例有差异,不过外汇风险暴露不显著的公司还是要占大多数。第二个原因是不同行业和公司的进口中间投入产品问题。这些年来,研究发现跨国公司大量使用进口中间投入产品,使汇率风险暴露大幅减少。第三个原因就是可能公司自身已将外汇风险对冲了,因此表现出来外汇风险暴露不显著。本文基于以上理论与实证的矛盾,希望探讨在汇率弹性不断加大的宏观背景下,有较多对外贸易的跨国公司其外汇风险暴露情况以及基于公司进行外汇风险管理的动机探讨外汇风险暴露程度的影响因素。通过资本市场法的测量,本文发现,对样本时期分段后,在2005年8月至2018年12月的四个子区间中,每个区间大约有9%的跨国公司在10%的显著性水平下有显著的外汇风险暴露。并且这一结论是稳健的。然后,本文统计了样本公司按照《证监会上市公司行业分类指引(2012修订版)》的行业分类情况后,发现大多数样本公司属于制造业。考虑到我国政府提出“中国制造2025”这一实施制造强国战略的第一个十年行动纲领,如果国家掌握了制造业的外汇风险暴露情况,就能更有针对性地出台一些政策来降低行业外汇风险暴露,能够更好地培育、保护和发展我国的制造业。通过对6个制造业子行业使用固定效应模型回归,发现以电器机械与器材制造业为代表的周期性行业外汇风险暴露较为显著,而医药制造业这类防御性行业的外汇风险暴露则不显著。最后,本文探讨了跨国公司外汇风险暴露的影响因素,主要的切入角度是分析公司进行外汇风险管理的动机对外汇风险暴露的影响。通过单变量分析,发现使用外汇衍生品进行外汇风险管理的那一组跨国公司外汇风险暴露程度的均值与中位数都比不使用的一组要低。通过多元回归分析发现会减少公司进行外汇风险管理动机的因素和外汇风险暴露正相关。本文的创新点有两点:第一,点、面结合地(即同时从公司层面与行业层面)讨论了我国跨国公司的外汇风险暴露情况。第二,分析角度全面。同时使用了单变量分析和多元回归分析来探讨外汇风险暴露的影响因素。采用单变量分析发现使用了外汇衍生工具的跨国公司其外汇风险暴露平均值要比不使用的公司外汇风险暴露平均值要小。采用多元回归分析时,创新性地尝试从公司使用外汇衍生品等方法进行外汇风险管理的动机的角度来研究影响外汇风险暴露水平的因素。本文的不足主要在于:第一,没有考虑除美元以及实际、名义有效汇率之外的其他货币,使用人民币实际有效汇率这种加权汇率可能会在一定程度上掩盖跨国公司的外汇风险暴露。第二,除了采用月度数据,没有采用诸如日、周数据频率对该问题进行分析。第三,没有考虑到存在跨国公司使用进口中间投入产品导致的外汇风险暴露减少的情况。