伴随着国有企业混合所有制改革（简称“混改”,下同）进入深水区,股权激励逐渐被视为国有企业改革过程中的关键启动项,被认为是帮助国有企业走出困难期、脱离瓶颈期的关键一招。从2006年至今,关于国有企业股权激励的政策文件不断出台,方案实施约束体系不断完善,政策性支持不断增加。但对于国有控股上市公司,不科学、不适宜的股权激励方案则可能被员工视为空头支票,适得其反;也可能沦为管理层自谋福利的工具,导致股权激励方案成为了一场分钱盛宴,这些问题引发了学术界的广泛关注。所以,如何针对公司特点和发展战略设计股权激励方案,发挥股权激励机制最大效能,更大程度地提升企业价值,解决国有企业股权属性单一问题,是目前国有控股上市公司混改过程中面临的共同课题。在这样的背景下,本文选取国有控股上市公司FJ公司作为案例研究企业,以其股权激励方案的实施动因与实际效果为论文选题,总结FJ公司股权激励方案的先进经验,反思其不足之处,为国有控股上市公司实施股权激励方案提供经验。本文在说明文章研究背景及意义、界定相关概念的基础上,介绍了国有控股上市公司股权激励方案实施现状及FJ公司股权激励方案基本内容。再通过分析FJ公司激励方案中激励对象的选择、激励工具的选择和行权价格的选择,探究了 FJ公司激励方案“激励”非“福利”的本质。通过分析FJ公司股权激励方案对企业盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力等财务绩效指标的影响,发现激励方案实施后,企业财务绩效整体表现良好,而激励方案解锁条件会对企业经营侧重点产生显著影响。与此同时,本文还发现激励方案可以增强企业面对黑天鹅事件时的经营韧性。通过分析FJ公司股权激励方案对股东财富、声誉价值、员工保有度、员工薪资报酬水平等非财务绩效指标的影响后发现,激励方案在正式公布前存在信息泄露现象,激励方案可以为股东带来短期超额收益,为企业带来声誉增量,增强员工获得感。总体而言,FJ公司以自身经验证明了股权激励方案可以成为国企改革新的发力点。本文的创新之处在于以国有企业混合所有制改革为背景,探究FJ公司股权激励方案对企业绩效的影响过程及结果;同时对实施效果的研究兼具非财务视角,增加了股权激励方案对声誉增量影响的讨论;另外由于FJ公司股权激励方案考核过程中爆发了新冠疫情这一黑天鹅事件,本文还探究了实施激励方案企业在黑天鹅事件下的业绩表现,丰富了股权激励方案实施效果的相关讨论。