【摘 要】
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我国的豆粕消费量在世界居于第一位,年均消费量可达6900万吨以上。目前,豆粕已经成为我国最主要的饲料品种,其国内市场体量也十分巨大,目前已经接近2000亿元,在相关产业中发挥着非常重要的作用。并且,豆粕在油脂油料产业中还发挥着巨大作用,影响范围广且影响力大。豆粕期权是我国第一个商品期权,同时也是我国第一个期货期权,到2017才被正式推出。它的产生弥补了原本仅有商品期货的不足,也让我国金融衍生品市场
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我国的豆粕消费量在世界居于第一位,年均消费量可达6900万吨以上。目前,豆粕已经成为我国最主要的饲料品种,其国内市场体量也十分巨大,目前已经接近2000亿元,在相关产业中发挥着非常重要的作用。并且,豆粕在油脂油料产业中还发挥着巨大作用,影响范围广且影响力大。豆粕期权是我国第一个商品期权,同时也是我国第一个期货期权,到2017才被正式推出。它的产生弥补了原本仅有商品期货的不足,也让我国金融衍生品市场变得更加强大。虽然我国豆粕期权推出时间比较晚,但其市场总体的发展情况良好。而且在豆粕期权市场的稳步发展中,期权所具有的价格发现及风险管理两大功能也都有所发挥,而风险管理功能的顺利实现是以价格发现功能为基本前提的,这意味着期权市场的价格发现功能从某种程度上决定了期权市场的整体运行效率,同时也影响着期权市场其他功能的顺利实现。然而,我国豆粕期权市场上市后运行时间较短,价格发现功能与国外成熟的豆粕期权市场相比存在较大差距,我国在进一步完善豆粕期权市场的过程中,应积极借鉴国外成熟豆粕期权市场的发展经验。美国芝加哥商业交易所集团(CME Group)的豆粕期权现在是全球历史最久同时也是交易最活跃的豆粕期权合同,在世界豆粕期权市场中具有举足轻重的地位。因此,本文试图通过对中美豆粕期权市场价格发现功能的对比分析来探究我国豆粕期权市场价格发现功能发挥的程度,以及影响价格发现功能的主要因素,并为完善我国豆粕期权市场提出相关政策建议。本文首先运用Granger因果检验法分析中美豆粕期权市场与其标的市场价格间的引导关系,其次选用信息份额模型(IS模型)和信息领导份额模型(ILS模型)定量分析中美豆粕期权市场的价格发现贡献度,以此来对比中美两国豆粕期权市场的价格发现功能,再通过回归方法分析影响价格发现功能的主要因素。本文通过实证分析得出以下结论:从价格领先滞后关系上看,Granger因果检验得出中美两国的豆粕期权市场与豆粕期货市场之间价格互相引导;从价格发现贡献度上看,中美两国的豆粕期权市场都发挥了价格发现功能,但美国豆粕期权的价格发现功能要强于中国豆粕期权市场的价格发现功能。
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