券商直投业务,是指符合资格的券商对非公开发行公司的股权进行投资。成熟资本市场的研究表明,券商直投业务的开展不仅能够改善券商的收入结构,对于深度挖掘市场、加强实体经济与资本市场的联结程度也有诸多好处。然而,券商直投业务从产生之日起,就因券商的双重角色而饱受争议。同时作为承销人及投资人的券商是否会利用信息优势损害投资人的利益受到各方关注。对于潜在利益冲突的担忧一直伴随着券商直投业务的发展。我国在2007年下半年重启券商直投业务。自重新开闸以来,由于存在突击低价入股情况,市场对该业务存在利益输送的诟病一直不断。本文以企业会计盈余质量及IPO抑价两个方面为切入点,采用实证研究的方式,试图检验企业是否拥有券商直投背景与上述两者的相关性,结果显示,拥有券商直投背景但直投券商与承销人不一致的企业盈余质量最差,而拥有券商直投背景且直投券商与承销人一致的企业与无券商直投背景的企业盈余质量间并不存在明显差异。扮演双重角色的券商在衡量潜在利益冲突与监管者及市场反应后,选择了一种较为保守的投资方式,其投资的企业的盈余质量与市场整体盈余质量相似,即券商并未为了直投利益而选择质量过差的企业,但直投企业的质量也未显示出过人之处。市场正确判断了拥有券商直投背景但直投券商与承销人不一致的企业质量较差,然而,市场对于潜在利益冲突对“保荐+直投”企业的影响过度乐观。虽然券商直投业务开闸初期出现了突击入股、低价入股的情况,但本文的结果支持了监管方的制约作用。通过提高资本市场的市场化程度,完善对于券商直投业务的监管机制,该业务应该能够实现服务经济发展的初衷,进一步拉近实体经济与资本市场,提升市场的整体效率。