经济新常态背景下,企业创新已然成为我国创新驱动发展战略能否成功实施的关键。十九大报告强调,中国特色社会主义已经进入新时代,标志着经济发展也进入由模仿创新向自主创新过渡的关键转型期,我国企业所面临的创新风险和失败概率空前增加。因此,构建具有创新容错激励效应的公司治理机制与营造宽容失败的企业氛围和组织文化尤为重要。本文基于Manso(2011)等发展起来的失败容忍理论,从董事会治理的视角,将高管变更视为董事会是否容忍高管经营决策出现失败的标志性事件,并采用总经理平均任期对董事会失败容忍程度进行测度。以2008-2016年中国沪深两市A股上市公司作为考察对象,综合运用面板数据分析模型、倾向匹配得分模型(PSM)和广义倾向得分匹配法(GPS)分别实证检验董事会失败容忍对企业创新投入与产出的影响,并运用最新的interflex分析方法和分样本GPS进一步探究上述影响效应在不同产权性质、技术类型和市场化程度下的异质性情况。主要的研究结论归结如下:第一,董事会失败容忍对企业创新投入具有显著的正向影响,提高董事会失败容忍程度有利于激励企业高管进行更多研发创新投资。进一步研究发现,相对于国有企业和高新技术企业而言,董事会失败容忍对非国有企业和非高新技术企业研发投入的正向促进效应更强;企业所辖省区的市场化程度越低,董事会失败容忍的创新激励效应会越强。第二,总体上董事会失败容忍对企业专利产出总量具有显著的正向影响效应,提高董事会失败容忍程度将促进企业专利产出总量增加。同时,基于专利分类的进一步分析发现,董事会失败容忍对不同风险类型创新产出的影响效应存在明显异质性,表现为董事会失败容忍对低风险性的非发明专利总体上具有显著的正向影响,而对高风险性的发明专利的影响呈现非线性的倒U型结构特征。本文发现董事会失败容忍对企业创新产出的影响兼具“合理激励”和“激励过度”的双重作用效应,在促进企业专利产出增加的同时也可能诱发“专利泡沫”现象。第三,董事会失败容忍与企业创新产出的关系会受到产权性质、技术类型和区域市场化水平的影响。具体而言,相比于国有的企业,董事会失败容忍对企业专利产出的激励效应在非国有企业中更强。相对于高新技术企业而言,非高新技术企业董事会失败容忍企业专利产出促进效果更佳。企业所在地区市场化程度越高,董事会失败容忍对企业专利产出的促进作用更为突出。本文从公司治理的视角考察了董事会失败容忍分别对企业创新投入和产出的影响,并探讨了上述影响上述关系的具体情境因素。本文研究结论在理论上为Manso(2011)等文献构建的失败容忍理论提供了董事会治理层面的中国经验证据,并对该理论形成了一定拓展;在实践上对创新模式转型期的中国企业构建具有创新容错激励效应的公司治理机制和营造宽容失败的创新氛围具有一定启示意义。