我国的证券市场是一个快速发展的市场,金融衍生交易如股指期货正蓄势待发,标的指数的选取对于股指期货的开展至关重要。在市场经济条件下,证券市场的投资带有风险,人们总希望自己的投资能够带来回报。因此风险与收益之间的关系一直是投资者与研究者所关注的重要课题。通常人们是用组合投资来降低风险,但组合投资只能降低非系统性风险,而无法规避系统性风险。为了有效规避各类风险,因而作为规避系统性风险的工具——股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一。尤其是处于发展阶段的中国证券市场,属于新兴市场,系统性风险所占比例很高。这样股指期货市场的研究就显得尤为重要。同时,证券市场自产生以来就以其价格的波动性为显著特征,如何准确描述证券市场价格行为以确定未来市场收益率情况是所有投资者及证券市场各利益相关个体所关心的问题。因而,对于波动性的定量建模成为对金融资产波动性研究的核心内容之一,并且这也同时成为学术界所关心的问题。在当今社会中,随着金融全球化和各国证券市场开放,不同证券市场间的相关性日益突出,而对于不同证券市场间的相互影响是如何作用的以及相互之间的影响程度如何等这些问题由于研究者所选取的数据、分析方法和运用的模型不同从而得出不同的结论。本文选取最具有影响力的恒生指数期货作为研究对象,通过运用正态分布和T分布下的GARCH模型以及非参数GARCH模型三种模型来拟合恒生指数期货收益率的波动性进行定量建模,从而在动态VaR的计算、VAR有效性检验、预测能力的评价等几方面进行比较,从而得出非参数GARCH模型比普通GARCH模型更适合于市场,更接近于真实值。