中国上市公司股权结构与公司治理绩效的实证研究

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由于现代公司所有权与经营权相分离,在公司治理结构中产生了委托代理关系。股权结构是公司治理结构的基础,公司股权结构与公司治理绩效有着密切的关系。  公司的股权结构包括股权集中度和股权性质。本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,研究股权结构与公司治理绩效的关系。首先,从理论上论证了股权结构对公司治理绩效的影响机理。然后,本文选取在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的412家上市公司作为样本,并用样本公司2006~2008年连续三年的财务报表数据作为面板数据,从股权集中度、股权性质以及高层管理持股三个方面对股权结构与公司治理绩效的关系进行了实证检验。研究结果表明:在股权性质方面,国有股比例与公司治理绩效呈正相关关系,法人股比例与公司治理绩效呈正相关关系,流通股比例与公司治理绩效呈负相关关系;在股权集中度方面,第一大股东持股比例与公司治理绩效显著的正相关,股权控制度Z与公司治理绩效呈负相关关系,赫芬德尔指数(HI指数)与公司治理绩效呈正相关关系;高层管理持股比例与公司治理绩效呈显著的正相关关系。  为了提高我国上市公司的治理绩效水平,改善公司治理绩效,本文认为:(1)稳步推进国有股减持问题,适度增加法人持股比例;(2)增加高管层持股比例;(3)培育机构投资者;(4)加强证券市场监管和法制建设。
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