本文以1995年12月至2009年09月的月度数据、上证指数及三个层次的货币供应量为研究样本，寻找货币供应量的不同层次与股票价格之间的相互关系。主要使用了协整检验、误差修正模型、格兰杰因果关系检验方法。研究结果表明，两者之间存在不对称的双向因果关系；货币供应量在长期或者短期内在一定程度上影响股票价格，且不同的层次的货币供应量的影响程度不一，M1对股票价格的影响程度最大；股票价格变动也会影响货币供应量，不同层次货币供应量受到的影响不同。　　 通过划分牛熊市，对不同样本区间的数据进行检验，研究发现，不同趋势下的环境下，货币供应量与股票价格的关系不一致。　　 从货币供应量与股票价格来看，某些时段内，两者之间互相影响；某些时段内，只有单向影响或者没有影响。　　 从货币供应量的不同层次来看，M1对股票价格的影响程度最大。M1主要由流通中的现金及企事业单位的活期存款构成，也即这部分货币供应量对股票价格的影响较大。从长期看，股票价格对M1、M2都有反馈作用，特别是M1对股票价格的波动更敏感，部分实体经济中的货币流入股票市场。股票价格的变化会通过交易效应、改变货币乘数等影响货币供应量。