金价波动下海外黄金项目投资机遇

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  近期黄金价格的剧烈波动,引起了全社会的广泛关注。未来黄金价格走势如何?在金价急剧走低的情况下,该不该投资海外黄金项目?这些或许是每个矿业人都在思考,并迫切希望得到解答的问题。
  一、对未来黄金价格走势的判断
  黄金兼具商品与金融属性。它是不可或缺的工业原料,是各国货币当局手中的筹码,也是寻常百姓的珍藏,更是各路“炒家”钟爱的投资对象。尽管全球有成千上万的分析师,在孜孜不倦地分析黄金价格,但即便是普华永道的资深分析师苏启元和CPM集团的总裁Jeffrey M. Christian也都表示,要对黄金未来的价格作出准确的判断实在是太困难了!
  在一些具有数十年贵金属分析经验的专家看来,供需关系对短期黄金价格的影响仅占20%,而各种金融因素对金价的影响则占据了绝对主导性地位。正如招金期货的总经理高军所言,“黄金的价格是人为作出来的。”而“为黄金作价”的人不仅数量巨大,而且成分复杂,既有像索罗斯这样的大鄂,也有数不清的中国大妈。市场上数以千万计有着不同的行业背景、不同投资理念的人合力形成的黄金价格,又岂是分析师们运用各种计量手段所能够预测的?
  这一道理普通老百姓不一定明了,但投行的专家们却心知肚明,而且明知不可测,但还是坚持要测,并且隔三差五地给市场释放一些对黄金价格预判消息。投行这样做的缘由何在?无非以下几个原因:第一,市场需要这样的信息,作为专业投资机构责无旁贷,必须要体现自身价值,给出“最专业”的判断,至于准不准没关系,反正随时可以调整;第二,虽然明知金价不可准确度量,但是凭借其对各种影响黄金价格走势因素的了解,他们对黄金价格的宏观走势可谓“胸有成竹”,“量”虽不可控,但“度”是可把握的;第三,对于大投行而言,不排除运用自己释放的信息,引导市场的投资方向,从而间接达到自己投资目标的可能。
  黄金的短期价格波动,对以短期套利为目标的炒金者来说是至关重要的,但对于黄金矿业项目的投资决策而言,却并非是决定性的。矿业人只需要把握黄金价格未来变化的大趋势即可。
  笔者认为:尽管短期的价格波动不可避免,未来黄金价格曲线上升的态势不可扭转,黄金价格的下限是黄金生产的平均成本,而顶部却望不到“天花板”。
  理由之一:黄金开采的成本稳步上升。据雨仁律师事务所公开报告,黄金开采行业的现金成本(cash costs),从2002年的200美元/盎司一路飙升至目前的700美元/盎司,而目前黄金开采行业生产黄金的全部成本在1100美元/盎司—1500美元/盎司之间。采矿成本的增加必然会推高黄金价格底线。
  理由之二:被全球普遍认可的国际货币体系尚未建立,黄金仍然具有潜在的货币职能。布雷顿森林体系瓦解之后的40年中,国际货币体系的改革一直是一个热门话题,不断地有新的议案提出,但最终都没能达成一致认识。重建具有稳定的定值基准,并为各国所接受的新储备货币,还需要很长的时间才能实现,在此之前,黄金的终极避险功能无法取代。
  理由之三:黄金供需矛盾日益突出。一方面,人类对黄金有着特殊的偏好,闪闪发光的金子总是能给人们带来美好的感受,人类对黄金的钟爱源远流长,并绵绵不绝。随着中国、印度等新兴经济体购买力水平的提高,人类对黄金需求量的增加将势不可挡。另一方面,在过去的十年,由于没有重大矿床的发现,黄金储量和供给量均没有明显的增长。这种供不应求的局面,势必会带动黄金价格的上涨。
  综上所述,矿业公司在做黄金项目投资决策时,需要重点关注的是黄金的生产成本,而非黄金的价格。因此,投资决策之前必须对目标项目生产成本进行科学合理的预估,并与现实的黄金行业平均生产成本做比较。只有确保项目本身的生产成本低于同期行业平均生产成本,才可以考虑投资。
  二、当前海外黄金项目投资的机遇
  目前,金价越来越逼近国际黄金生产商的生存底线。2012年5月,世界黄金协会首席执行官施安霂(Aram Shishmanian)就表示,黄金矿产商当时的生存底线是金价1300美元/盎司。而高盛在2013年4月,列举了25家国际黄金公司总现金成本曲线图,得出的结论是黄金价格保持在1150美元/盎司的水准,将是支持这一产业持续发展的关键价位。截止2014年5月14日,国际黄金现货买入价已跌至1293美元/盎司。
  与此同时,海外资本市场上的黄金矿业股也在随着股价一起下行,并且跌幅远远高于黄金价格的跌幅。从2012年下半年开始,黄金矿业股价一路下滑。巴里克黄金公司(NYSE:ABX),从2012年9月21日42.86美元,降到2014年5月13日的17.25美元,市值剩200 亿美元。加拿大黄金公司(TSE:G)股价跌至27.15 加元,市值剩220.1亿加元。安格鲁金矿公司(NYSE:AU)股价跌至17.05美元,市值剩68.8亿美元。一些上市公司,为了确保收益,不得不低价出售旗下非核心黄金资产项目。
  以上种种迹象表明,目前正是中国的矿业投资者获取海外黄金项目的窗口期,而业内专家们普遍认为,这个窗口期不会太长久,也许转瞬即逝。如果能把握好这个千载难逢的机会,一举获得优质的海外黄金项目,必然成为下一轮黄金战争中的胜者。
  (牛丽贤,1974年生,山西太原人,博士,有色金属矿产地质调查中心(北京矿产地质研究院)。研究方向:矿产经济与管理)
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