随着“价值投资”的概念被频繁提及，我发现A股投资者对价值投资的理解存在误区。即便是如今的“一九行情”，依然摆脱不了押大还是押小的问题。
　　更关注小市值股的投资机会
　　过去是盘子越小涨势越好，如今则是盘子越大涨势越好，这更多地是羊群跟风效应，谈不上真正的价值投资。我的选股标准与股本大小无关，与企业估值和成长有关。在我的思想里并没有大小盘的概念，只要这个企业具备很好的估值安全边际和成长前景，无论是大盘股还是小盘股我都会投资。
　　实际上，多年来我一直围绕“一小两大”的逻辑在选择个股，即“小市值、大品牌、大空间”，基本上都是从小市值个股挖掘赚钱机会。如今随着估值结构的变化，我更关注小市值个股的投资机会，因为一些小市值个股跌出了较好的安全边际。从长远来看，未来的牛市中，小市值股的成长空间最大。
　　提升医疗消费比重是大趋势
　　投资最重要的是看准大势。这个大势不是大盘指数，而是产业的发展和社会的演化趋势。本期重点聊聊医疗耗材和医疗服务领域，我判断这个细分领域将是未来中国成长最快的行业之一。
　　过去十来年，我对医药股的投资更偏重于传统的中医药个股。品牌中药和白酒一样是中国文化的一种载体，与美国文化的载体可口可乐、迪士尼、麦当劳类似。为了深入学习医药产业，我对医疗耗材和医疗服务领域大概研究了三四年的时间，如今多少有了点心得。
　　新医改实施以后，医院盈利模式转变，未来民营医院、专科医院、商业医疗保险会进入高速成长期。与之伴随而来的是医疗器材越来越高端，相应耗费也越来越大，医疗器材领域将迎来飞速发展期。
　　当今，我国医疗服务在整个健康产业里的比重太低，而未来这一比重将会快速提升。在欧美国家，医疗与药品的比重是1：1，而中国是1：5。从患者角度看，最直接的感受是医生的服务费在提高。但实际上，我国的医疗服务费不是太贵而是太便宜。根据美国经济分析局（BEA）的数据，2016年，美国整体的个人消费为12.76万亿美元，其中最大宗的是8.66万亿美元的服务业消费，包括住房和医疗是两块最大的消费。美国人2016年在住房上消费2.3万亿美元，在医疗上消费2.2万亿美元，远远超过购买耐用消费品上的1.4万亿美元。对比发达国家的情况，我们就不难得出结论：医疗消费的提升是大趋势。
　　从医疗服务的细分领域看，慢性病管理、生命维持管理这两个方向具备很长的“雪道”，其中高血压、心脑血管监测、肾透析的市场扩容空间最大。
　　肾透析领域蕴藏牛股种子
　　巴菲特一生很少投資医药股，但近年来却持续买入美国最大的肾保健企业达维塔，如今该股已成为巴菲特前十大重仓股。资料显示，达维塔是美国肾脏保健的领先供应商，该公司提供慢性肾功能衰竭和终末期肾病患者的透析服务，旗下运营着近2000家透析诊所。由于糖尿病、高血压的发病率显著上升，加上人口老龄化，肾透析服务需求前景看好。达维塔目前总市值高达1300多亿人民币，德国血透服务连锁机构费森尤斯的市值更是高达2000亿人民币，而国内龙头企业的市值目前大概只有国际同类龙头的5%。
　　血液透析服务是一个令巴菲特另眼相看的市场，而中国庞大的慢性肾病患者数量造就了巨大的市场潜力空间。中国慢性肾脏病患病率为成年人群的10.8%，患者人数为1.2亿。数据显示，按理论发病率计算，目前中国的中末期肾病患者数量约200万人，血液透析规模则逾千亿元。不过，由于医疗资源欠缺和患者支付能力不高，我国规律透析的患者仅有30万人左右，尿毒症患者透析治疗率尚不足15%，低于37%的全球平均治疗率。由此可见，我国血液透析市场增值放量空间巨大，国产化血透设备投资有望迎来快速发展。
　　ESRD（晚期肾病）纳入大病医保后，报销比例提高到90%左右，需求端制约透析普及率提升的主要瓶颈已经解除。目前国内血透设备市场主要被日本、瑞典、德国的外资厂商占据，随着性价比较高的国产化血透设备投放市场，供给端也将快速释放。随着ESRD患者人数的增长、透析普及率的提升、设备国产化率的提升，这三个驱动要素叠加或将推动国产化血透设备走入快速发展期。