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当欧债危机一波未平一波又起时，当美国经济乍暖还寒时，海外主要国家的股市却春色满园节节攀升。借助海外市场的东风，QDII基金一扫往年的阴霾，在各类基金中一枝独秀，令投资界刮目相看。
尽管郭树清主席早就明确表示“以沪深300指数为代表的蓝筹股具有罕见的投资价值”，但中国内地股市依然如同久病不愈的病人。投资A股的基金也同样无颜面对投资者，不但输给QDII，而且在弱市中屡次跑输大盘指数，这似乎显示出国内基金的加速没落。
跷跷板的两端
龙年以来，QDII基金可以说是大放异彩。仅前2个月，平均涨幅达到了10.33%，进入二季度以后，随着外围市场的调整涨幅有所收窄，三季度再度崛起。截至9月底，51只可比QDII基金平均涨幅为6.5%。而在上年， QDII基金平均下跌20%，不但一雪前耻，而且在各类基金中一枝独秀。从单只基金看，国泰纳指 100以22.24%的增长率在QDII类型基金中领跑，另外2只主投美股的指数基金表现亦可圈可点，长信标普100 和大成标普500 前三季度分别上涨14.44%和13.36%，跻身前五；前五另外两个席位被国投瑞银新兴市场和上投摩根新兴市场所据，其年内净值增长率分别为18.37%和14.52%。
反观国内市场的A股基金，尽管勉强跑赢了大盘，但依然有一半以上的基金为负收益。数据统计显示，前3个季度股票指数型基金和偏股混合型基金平均净值增长率分别为-1.70%和-0.51%，主动股票型基金表现稍好，微涨0.65%，但首尾差距巨大，表现最好的上投新兴动力上涨22.95%，而表现最差的一只跌幅达14.8%，首尾相差37.75%。另外，在550只可比性偏股型基金中，仍有300余只为负收益，占比为56%，其中175只跌幅大于沪深300指数。而QDII基金中，前三季度只有5只为负收益。
有意思的是，今年前3个季度QDII和A股基金基本呈跷跷板的走势：QDII业绩呈大涨——调整——再上涨的态势，一季度QDII基金受益于外围市场的回暖，整体上涨6.72%；但二季度欧债危机的深化以及美国经济数据的不稳定性导致QDII大幅下跌8.16%；三季度在欧美市场推出的量化宽松政策的带动下，QDII整体上涨5.82%，资源主题的QDII基金表现突出。而A股基金正好相反：在一季度大盘回暖的阶段，国内市场各类基金全面跑输了大盘，国内股票型基金与混合型基金平均收益率分别为1.46%和0.48%，均远落后于三大股指表现；二季度以后大盘陷入调整，沪综指下跌1.65%，但偏股型基金逆势上涨，整体盈利520亿元；进入三季度以后，A股基金净值跟随股市大幅下挫，96%的股票型基金在三季度出现了亏损，其中指数型基金下跌6.40%，标准股票型基金下跌4.00%，混合偏股基金和灵活配置基金分别下跌4.74%和4.15%。也正是由于三季度股市的大幅重挫，原本在年内取得正收益的偏股型基金净值增长率由正转负。
跷跷板起落的背后
QDII今年以来的强势表现，直接得益于海外市场的震荡走高，国内A股基金的疲软来自于A股市场的萎靡。前3个季度，中国上证综合指数、深圳成分指数、沪深300指数分别下跌了5.15%、2.69%和2.24%。继上年和今年上半年A股熊霸全球后，前3个季度再度成为全球表现最差的股市。而作为全球金融危机的发源地——美国标准普尔500指数前3个季度大涨14%，纳斯达克指数累计涨近20%，道琼斯指数已经创5年来的新高，距历史最高点不到5%。与此同时，受债务危机困扰的欧洲除西班牙以外，其他主要国家的股市均以上涨报收，英、法、德三国主要股指分别上涨4%、10%和24%，即便是濒临破产的希腊，前三季度股市涨幅也高达11.99%。
QDII崛起背后与QDII基金公司管理能力及市场投研能力的提高也密不可分。一方面， QDII基金公司都重视搭建投研团队，以改变过去过度依赖海外投资顾问的模式，尽力掌握投资的主动权；另一方面，QDII基金公司也希望通过多元化的产品设计，让投资者在海外投资中有更多的选择，改变了早期出海时扎堆港股的局面。从首批产品出海至今，5年间QDII基金的扩容脉络也是按照由近及远、从单一到多元的路径在演绎。
相比之下，由于基金经理走马观花般地频频跳槽，A股基金投研能力虽然有所提高，但管理水平在不断下降，基本沦落到了 “靠天吃饭”的地步，最明显的事实就是：上年名列前茅的明星基金转眼间就会变成垃圾基金。不少基金即便在股市风调雨顺的时节，也是颗粒无收。比如，今年一季度，沪深300指数上涨了4.65%，但基金整体平均涨幅还不到1.5%，接近90%的偏股型基金跑输了大盘指数，超过一半的基金为负收益，这既有策略上的失误，也有操作上的不当。
上海证券某基金分析师对此评论说：“现在大多数基金都是顺势而为，追随趋势，因此在市场发生逆转时，往往难以跑赢比较基准和大盘。”但笔者的疑问是：以倡导价值投资的基金意志何以这么脆弱？顺势而为没有错，错的是自乱阵脚反而成了见异思迁；高抛低吸也没有错，错的是总是踏错节奏就成了追涨杀跌。
QDII将翘起几何
总体来讲，2012年QDII基金业绩全面超过A股基金几成定局，两个市场的巨大差异在今后2个月完全消除可能性小。但从长期眼光看，并不意味着海外市场的投资风险始终会小于A股市场，毕竟海外成熟股市已经创近年来的新高。部分业内人士对后市仍持谨慎的态度，其理由主要是：全球经济仍不明朗，欧债危机一波三折，美国经济的复苏尚存在很多不确定因素。
在选择QDII基金品种上，不同机构和专家之间各执一词。国金证券和交银资源基金人士建议关注资源类的原油、贵金属类QDII；晨星研究中心认为大宗商品通常被视为高风险资产，波动率很高，投资者还要注意风险管理；好买基金研究中心表示，由于普遍看好美国经济复苏，建议在QDII基金中重点配置成熟市场品种；另一业内人士则认为，长期看新兴市场成长性较高，且目前估值低于成熟市场，有一定投资价值。
从前3个季度的走势来看，机构的预测往往是阶段性的反向指标。比如一季度外围市场回暖，指数型的QDII基金表现抢眼，但二季度由于欧美股市回调和大宗商品的下跌，QDII全线下跌，当大家都很悲观的时候，三季度再次大涨，而且受美国QE3推出的影响，商品类的基金表现优异。因此，无论哪一种基金，都有其周期性的特点，投资者除了要了解不同基金特点之外，还要选对时机。比如，大宗商品和贵金属受美国货币政策和美元汇率的影响极大，如果投资该类基金或股票，不但要了解世界经济走向，更要了解美国货币政策和国际地缘政治形势。
另外，QDII内部差距也很大，今年以来商品类基金经历了过山车行情，上半年表现远差于指数型，但三季度整体表现最好。但同样是商品类基金，不同的团队管理也有很大差异，比如诺安黄金和添富贵金属今年以来涨幅均在12%左右，而表现最差的信诚全球商品跌幅达10%，恰恰也是商品类基金。很显然，这只基金完全踏错了市场的节奏。
笔者认为，基金投资也要防止追涨杀跌。由于多数投资者对海外市场并不了解，QDII基金对于中国基民而言，其主要功能不是赚多少钱而是分散投资风险。在任何不明朗的时候把鸡蛋放到一个篮子里，都是不可取的。从资产配置的角度考虑，在组合中加入一定比例的QDII基金，可以进一步分散风险，有效地降低组合收益率的波动性。实际上，A股市场和海外市场跷跷板般的此消彼长，正是我们配置QDII基金时的根本逻辑。
尽管郭树清主席早就明确表示“以沪深300指数为代表的蓝筹股具有罕见的投资价值”，但中国内地股市依然如同久病不愈的病人。投资A股的基金也同样无颜面对投资者，不但输给QDII，而且在弱市中屡次跑输大盘指数，这似乎显示出国内基金的加速没落。
跷跷板的两端
龙年以来，QDII基金可以说是大放异彩。仅前2个月，平均涨幅达到了10.33%，进入二季度以后，随着外围市场的调整涨幅有所收窄，三季度再度崛起。截至9月底，51只可比QDII基金平均涨幅为6.5%。而在上年， QDII基金平均下跌20%，不但一雪前耻，而且在各类基金中一枝独秀。从单只基金看，国泰纳指 100以22.24%的增长率在QDII类型基金中领跑，另外2只主投美股的指数基金表现亦可圈可点，长信标普100 和大成标普500 前三季度分别上涨14.44%和13.36%，跻身前五；前五另外两个席位被国投瑞银新兴市场和上投摩根新兴市场所据，其年内净值增长率分别为18.37%和14.52%。
反观国内市场的A股基金，尽管勉强跑赢了大盘，但依然有一半以上的基金为负收益。数据统计显示，前3个季度股票指数型基金和偏股混合型基金平均净值增长率分别为-1.70%和-0.51%，主动股票型基金表现稍好，微涨0.65%，但首尾差距巨大，表现最好的上投新兴动力上涨22.95%，而表现最差的一只跌幅达14.8%，首尾相差37.75%。另外，在550只可比性偏股型基金中，仍有300余只为负收益，占比为56%，其中175只跌幅大于沪深300指数。而QDII基金中，前三季度只有5只为负收益。
有意思的是，今年前3个季度QDII和A股基金基本呈跷跷板的走势：QDII业绩呈大涨——调整——再上涨的态势，一季度QDII基金受益于外围市场的回暖，整体上涨6.72%；但二季度欧债危机的深化以及美国经济数据的不稳定性导致QDII大幅下跌8.16%；三季度在欧美市场推出的量化宽松政策的带动下，QDII整体上涨5.82%，资源主题的QDII基金表现突出。而A股基金正好相反：在一季度大盘回暖的阶段，国内市场各类基金全面跑输了大盘，国内股票型基金与混合型基金平均收益率分别为1.46%和0.48%，均远落后于三大股指表现；二季度以后大盘陷入调整，沪综指下跌1.65%，但偏股型基金逆势上涨，整体盈利520亿元；进入三季度以后，A股基金净值跟随股市大幅下挫，96%的股票型基金在三季度出现了亏损，其中指数型基金下跌6.40%，标准股票型基金下跌4.00%，混合偏股基金和灵活配置基金分别下跌4.74%和4.15%。也正是由于三季度股市的大幅重挫，原本在年内取得正收益的偏股型基金净值增长率由正转负。
跷跷板起落的背后
QDII今年以来的强势表现，直接得益于海外市场的震荡走高，国内A股基金的疲软来自于A股市场的萎靡。前3个季度，中国上证综合指数、深圳成分指数、沪深300指数分别下跌了5.15%、2.69%和2.24%。继上年和今年上半年A股熊霸全球后，前3个季度再度成为全球表现最差的股市。而作为全球金融危机的发源地——美国标准普尔500指数前3个季度大涨14%，纳斯达克指数累计涨近20%，道琼斯指数已经创5年来的新高，距历史最高点不到5%。与此同时，受债务危机困扰的欧洲除西班牙以外，其他主要国家的股市均以上涨报收，英、法、德三国主要股指分别上涨4%、10%和24%，即便是濒临破产的希腊，前三季度股市涨幅也高达11.99%。
QDII崛起背后与QDII基金公司管理能力及市场投研能力的提高也密不可分。一方面， QDII基金公司都重视搭建投研团队，以改变过去过度依赖海外投资顾问的模式，尽力掌握投资的主动权；另一方面，QDII基金公司也希望通过多元化的产品设计，让投资者在海外投资中有更多的选择，改变了早期出海时扎堆港股的局面。从首批产品出海至今，5年间QDII基金的扩容脉络也是按照由近及远、从单一到多元的路径在演绎。
相比之下，由于基金经理走马观花般地频频跳槽，A股基金投研能力虽然有所提高，但管理水平在不断下降，基本沦落到了 “靠天吃饭”的地步，最明显的事实就是：上年名列前茅的明星基金转眼间就会变成垃圾基金。不少基金即便在股市风调雨顺的时节，也是颗粒无收。比如，今年一季度，沪深300指数上涨了4.65%，但基金整体平均涨幅还不到1.5%，接近90%的偏股型基金跑输了大盘指数，超过一半的基金为负收益，这既有策略上的失误，也有操作上的不当。
上海证券某基金分析师对此评论说：“现在大多数基金都是顺势而为，追随趋势，因此在市场发生逆转时，往往难以跑赢比较基准和大盘。”但笔者的疑问是：以倡导价值投资的基金意志何以这么脆弱？顺势而为没有错，错的是自乱阵脚反而成了见异思迁；高抛低吸也没有错，错的是总是踏错节奏就成了追涨杀跌。
QDII将翘起几何
总体来讲，2012年QDII基金业绩全面超过A股基金几成定局，两个市场的巨大差异在今后2个月完全消除可能性小。但从长期眼光看，并不意味着海外市场的投资风险始终会小于A股市场，毕竟海外成熟股市已经创近年来的新高。部分业内人士对后市仍持谨慎的态度，其理由主要是：全球经济仍不明朗，欧债危机一波三折，美国经济的复苏尚存在很多不确定因素。
在选择QDII基金品种上，不同机构和专家之间各执一词。国金证券和交银资源基金人士建议关注资源类的原油、贵金属类QDII；晨星研究中心认为大宗商品通常被视为高风险资产，波动率很高，投资者还要注意风险管理；好买基金研究中心表示，由于普遍看好美国经济复苏，建议在QDII基金中重点配置成熟市场品种；另一业内人士则认为，长期看新兴市场成长性较高，且目前估值低于成熟市场，有一定投资价值。
从前3个季度的走势来看，机构的预测往往是阶段性的反向指标。比如一季度外围市场回暖，指数型的QDII基金表现抢眼，但二季度由于欧美股市回调和大宗商品的下跌，QDII全线下跌，当大家都很悲观的时候，三季度再次大涨，而且受美国QE3推出的影响，商品类的基金表现优异。因此，无论哪一种基金，都有其周期性的特点，投资者除了要了解不同基金特点之外，还要选对时机。比如，大宗商品和贵金属受美国货币政策和美元汇率的影响极大，如果投资该类基金或股票，不但要了解世界经济走向，更要了解美国货币政策和国际地缘政治形势。
另外，QDII内部差距也很大，今年以来商品类基金经历了过山车行情，上半年表现远差于指数型，但三季度整体表现最好。但同样是商品类基金，不同的团队管理也有很大差异，比如诺安黄金和添富贵金属今年以来涨幅均在12%左右，而表现最差的信诚全球商品跌幅达10%，恰恰也是商品类基金。很显然，这只基金完全踏错了市场的节奏。
笔者认为，基金投资也要防止追涨杀跌。由于多数投资者对海外市场并不了解，QDII基金对于中国基民而言，其主要功能不是赚多少钱而是分散投资风险。在任何不明朗的时候把鸡蛋放到一个篮子里，都是不可取的。从资产配置的角度考虑，在组合中加入一定比例的QDII基金，可以进一步分散风险，有效地降低组合收益率的波动性。实际上，A股市场和海外市场跷跷板般的此消彼长，正是我们配置QDII基金时的根本逻辑。