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VaR作为衡量风险的指标，其核心则在于对波动，亦即方差的估计。基于时间序列，关于条件方差的经典模型是GARCH模型，尽管后来又衍生出了EGARCH，PARCH等复杂模型，但在实务中GARCH模型仍占有重要的地位。文章分析了一种比较新的结合了EWMA模型的GARCH模型（以下称为EWMA—GARCH模型）计算VaR的参数估计方法，以检验其在估计波动上的实用性，并对实证检验结果做了理论分析。分析结果表明，尽管该结合模型缺乏完整的理论支持，但是其计算效果仍比较良好，当然这样良好的结果是建立在因缺乏理论依据而导致