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海螺集团向MS和IFC转让部分海螺水泥的股份，这笔买卖看起来很不划算
2006年1月4日，海螺水泥(SH 600585)公告称：第一大股东海螺集团已与摩根斯坦利(MS Asia lnvestmentLimited，以下称MS)和国际金融公司(以下称IFC)在2005年12月28日签署《股权转让协议》，海螺集团分别向后两者转让13200万股和4800万股非流通国家股。
MS和IFC都是声名赫赫的投资机构，在中国市场取得了不俗战绩。尤其是MS在投资目标公司后迅速协助其上市以套现，此种模式屡试不爽，其中便包括蒙牛乳业(HK 2319)，从中获得投资回报高达数倍。有人便声称，MS此举意欲复制“蒙牛神话”。
但是海螺水泥早已实现A股和H股两地上市，作为内地水泥行业龙头，在二级市场上颇受投资者追捧，走势一直较佳。即便海螺水泥要推进国际化进程，MS这类投资机构的实际作用也似乎有限。
探察交易细节，就会发现疑点丛生。海螺集团此次转让海螺水泥股权的总代价为12．24亿元，折合6．8元／股，比之其2005年9月30日的净资产值(4．4元／股)有50％以上的溢价，但却比市价(12月28日收于9．56元)约有30％的折让，并且在进行股权分置改革时，MS和IFC无需承担相应的对价。
海螺集团对优质资产如此处置，实在令人不解。目前市场平均对价标准为10送3，尽管海螺水泥的具体方案未出，但考虑到其业绩和市场表现一向较好，很可能达不到这个平均标准。而即使10送3，依照海螺水泥目前的走势，其理论除权价也能达到6．8元／股。同时，海螺集团还需替MS和IFC支付价值数千万元的对价股份。以此对比，于股改后在A股市场择机减持将更加有利可图。
这笔买卖实在不划算。更为奇怪的是，在如此不划算的交易中，海螺集团还有额外承诺：对外转让超过5％股权必须征得MS和IFC同意，而增发新股或配股等有可能摊薄现有股份比例的融资行为同样要经过后两者同意，他们此次所受让的股权再行转让却没受到任何实质性的限制。
有市场人士猜测：由于海螺集团的股权结构中，管理层和员工持股的海螺创业持有49％，这次转让的收益他们将直接受益，而等到股改完成后减持仍需受到很多条件限制，如此来看“贱卖”便不难理解。
2006年1月4日，海螺水泥(SH 600585)公告称：第一大股东海螺集团已与摩根斯坦利(MS Asia lnvestmentLimited，以下称MS)和国际金融公司(以下称IFC)在2005年12月28日签署《股权转让协议》，海螺集团分别向后两者转让13200万股和4800万股非流通国家股。
MS和IFC都是声名赫赫的投资机构，在中国市场取得了不俗战绩。尤其是MS在投资目标公司后迅速协助其上市以套现，此种模式屡试不爽，其中便包括蒙牛乳业(HK 2319)，从中获得投资回报高达数倍。有人便声称，MS此举意欲复制“蒙牛神话”。
但是海螺水泥早已实现A股和H股两地上市，作为内地水泥行业龙头，在二级市场上颇受投资者追捧，走势一直较佳。即便海螺水泥要推进国际化进程，MS这类投资机构的实际作用也似乎有限。
探察交易细节，就会发现疑点丛生。海螺集团此次转让海螺水泥股权的总代价为12．24亿元，折合6．8元／股，比之其2005年9月30日的净资产值(4．4元／股)有50％以上的溢价，但却比市价(12月28日收于9．56元)约有30％的折让，并且在进行股权分置改革时，MS和IFC无需承担相应的对价。
海螺集团对优质资产如此处置，实在令人不解。目前市场平均对价标准为10送3，尽管海螺水泥的具体方案未出，但考虑到其业绩和市场表现一向较好，很可能达不到这个平均标准。而即使10送3，依照海螺水泥目前的走势，其理论除权价也能达到6．8元／股。同时，海螺集团还需替MS和IFC支付价值数千万元的对价股份。以此对比，于股改后在A股市场择机减持将更加有利可图。
这笔买卖实在不划算。更为奇怪的是，在如此不划算的交易中，海螺集团还有额外承诺：对外转让超过5％股权必须征得MS和IFC同意，而增发新股或配股等有可能摊薄现有股份比例的融资行为同样要经过后两者同意，他们此次所受让的股权再行转让却没受到任何实质性的限制。
有市场人士猜测：由于海螺集团的股权结构中，管理层和员工持股的海螺创业持有49％，这次转让的收益他们将直接受益，而等到股改完成后减持仍需受到很多条件限制，如此来看“贱卖”便不难理解。