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【文章摘要】
在我国，现行企业财务指标中包含了大量应收、应付、待摊、预付等跨期性数据， 因而影响了偿债能力指标的分析效果，具有一定的局限性。文章结合文献研究、比较分析、案例分析三种方法，以青岛啤酒（600600）近5年财务信息为样本，从现金流的角度分析企业偿债能力，构建基于现金流量的上市公司偿债能力新指标体系。通过与传统偿债能力指标对比分析得出，后者的分析结果更科学、可靠，能客观动态的反映企业的资金周转和利用情况，有利于提高企业的偿债能力。
【关键词】
现金流量；偿债能力；青岛啤酒
现行的财务分析是建立在权责发生制的基础之上的，很多经营性长期资产和费用是财务人员根据职业判断得出的，企业管理者也热衷于从净利润的角度来分析企业的财务状况，以此得出对企业经营成果的评判。[1]然而随着市场经济的发展和会计准则的完善，现行的这种财务评价体系出现越来越多的缺陷，导致现实社会中一些企业高层人员私下篡改财务报表中的敏感数据，操纵利润，夸大业绩水平，用虚假的财务信息欺骗投资者和债权人，对投资者和债权人造成严重的决策误导。如果用收付实现制来计量所得到的现金流量信息，就可以准确地衡量企业财务状况和经营业绩，避免财务分析体系中的缺陷和不足。企业的利润可以通过某些方式做得很光彩，但现金流量表是按收付实现制编制的，而且现金的收人和支出等信息必须要与开户银行的对账单等资料相符合，可见，现金流量信息相对于净利润而言比较客观、真实。[2]因此，现金流量信息更能从动态的角度客观地分析企业偿债能力，在财务分析过程中扮演着至关重要的角色。
1 现行企业偿债能力分析指标存在的缺陷
1.1 短期偿债能力缺少动态性
在计算短期偿债能力指标时，基本上所有财务数据都是已经发生过了的表内数据，是静态的。静态的数据不能真实地反映当下真实的财务状况，动态性不足增大了财务数据失真可能性，缺乏财务会计应有的谨慎性。比如资产负债表，一般只在季末或者年末才编制，是在一个固定的时间点，其反映的是那个时点的资产负债状况。同理，短期偿债能力指标也是这个特定时间点偿债能力，而不能代表整个会计期间的偿债能力。在不同的时间点因为不同的原因，偿债能力是不相同的，所以，短期偿债能力应该是流动性的、不断变化的数据。
1.2 偿债能力指标存在滞后性
财务报表的编制一般在业务发生之后的一段时间，所反映的信息和数据都是企业己经发生的过去的经济活动，计算出的偿债能力指标反映企业在过去的偿付能力，而非现在的。对企业而言，管理者无法准确的把握企业真实的财务数据，容易做出错误的判断或决策。与实际脱轨的偿债能力指标，明显地不能跟上企业发展的步伐，也无法预测企业的未来经营状况。从长远来看，其偿债能力指标缺乏现实性和前瞻性，造成财务分析体系错乱，不利于企业健康、快速的发展。
1.3 短期偿债能力指标体系不完善
现行的偿债能力分析主要是期末财务清算过后整理得出的，属于静态的数据，这是因为企业是以权责发生制为基础确认的，大多数据是在整个会计期间的总结性数据，而没有这个时期现金流的变化状况。[4]在日常经济生活中，部分企业短期偿债能力的指标值是非常高，但不一定是现金充裕，难以以偿还债务，出现有利润而无现金的现象；反过来说，该指标值越低，表明企业债务不多，债务风险较小，但不一定能说明企业现金流不足或者没有偿债风险。因此，短期债务指标分析体系在现阶段具有很大的不确定性，不足以对企业短期偿债能力作出客观、准确的评价。
1.4 资产负债率指标不全面
在实际的运用之中，企业的负债偿还能力主要体现在对于资产负债率的计算。资产负债率所反映的是负债占所有资本的比重，可以作为衡量企业短期偿还能力的指标之一，但是却不能作为长期偿付能力的唯一标准，这显得不够严谨。
2 基于现金流量偿债能力评价体系的构建
在企业的日常运作过程中，现金流量信息一般是由经营、投资和筹资三个活动组成，并且各个活动涵盖了众多具体类别的项目，这些形式各样的项目从各自独特的视角反映出企业日常活动中现金的双向流通。通过对现金流量及其结构的分析，有利于解读企业实际的经营境况、支付水平、偿债能力和资金实力等内容，近而可以更深层次地对现金流量的未来流通展开预测和估量，为企业管理者做出科学的决策奠定了坚实的基础。
企业在三大活动中的现金流量存在着密切的关联性，其实际运行遵循着特有的规律，具体如下：
通常情况下，经营活动产生的现金流量是最多的，反映了企业营运资金的周转程度，也是证明企业实力的重要标志。不仅可以满足企业经营性长期资产折旧和摊销的费用，其次还需要雄厚的现金流来完成对利息费用和现金股利的支付，并且承担维护企业经营活动的正常运转的责任。从现金流入流出的项目与流动资产中现金、存货等项目，流动负债中预收账款、应付账款等项目的关系，可以判断企业营运资金的管理情况。
企业的无形资产，长期投资以及对外发行的股权投资都在一定的程度上受到企业投资活动的现金流的影响。企业需要对现金流进行合理的规划和配置，否则就会对企业的对外投资活动以及资产产生一定的影响。
企业筹集资金有两种方式。其中企业经营活动所产生的现金流代表的是其内部融资。而企业筹资活动代表的是外部融资。企业应该跟进实际情况，进行选择，从而在整体上能正确反映企业融资情况。除了按照直接法得到企业的各类现金流入额和流出额，企业还可以利用间接法分析其现金流量。对现金流量的分析不止一种，还可以通过间接法，其方法的原理就是以净利润核心，将其调整为现金流量净额的过程。
【参考文献】
[1]蒋理标.关于企业偿债能力问题探讨[J].会计之友（上），2005，（2）：35-36.
[2]简燕玲.企业偿债能力分析与安全经营[J].财经问题研究，2005，（5）：87-90.
[3]李萍.用现金流量表分析企业的短期偿债能力[J].中国农业会计，2005，（9）：28-31.
[4]李晓博.基于现金流量的企业偿债能力研究[D].北京：华北电力大学硕士论文，2008.
[5]白世萍.基于现金流量的企业偿债能力分析[J].财会通讯：理财版，2008，（2）：74-75.
[6]曾繁荣，潘灵桥.上市公司盈利能力财务分析[J].财会通讯，2009，（8）：25-26.
[7]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2009.
在我国，现行企业财务指标中包含了大量应收、应付、待摊、预付等跨期性数据， 因而影响了偿债能力指标的分析效果，具有一定的局限性。文章结合文献研究、比较分析、案例分析三种方法，以青岛啤酒（600600）近5年财务信息为样本，从现金流的角度分析企业偿债能力，构建基于现金流量的上市公司偿债能力新指标体系。通过与传统偿债能力指标对比分析得出，后者的分析结果更科学、可靠，能客观动态的反映企业的资金周转和利用情况，有利于提高企业的偿债能力。
【关键词】
现金流量；偿债能力；青岛啤酒
现行的财务分析是建立在权责发生制的基础之上的，很多经营性长期资产和费用是财务人员根据职业判断得出的，企业管理者也热衷于从净利润的角度来分析企业的财务状况，以此得出对企业经营成果的评判。[1]然而随着市场经济的发展和会计准则的完善，现行的这种财务评价体系出现越来越多的缺陷，导致现实社会中一些企业高层人员私下篡改财务报表中的敏感数据，操纵利润，夸大业绩水平，用虚假的财务信息欺骗投资者和债权人，对投资者和债权人造成严重的决策误导。如果用收付实现制来计量所得到的现金流量信息，就可以准确地衡量企业财务状况和经营业绩，避免财务分析体系中的缺陷和不足。企业的利润可以通过某些方式做得很光彩，但现金流量表是按收付实现制编制的，而且现金的收人和支出等信息必须要与开户银行的对账单等资料相符合，可见，现金流量信息相对于净利润而言比较客观、真实。[2]因此，现金流量信息更能从动态的角度客观地分析企业偿债能力，在财务分析过程中扮演着至关重要的角色。
1 现行企业偿债能力分析指标存在的缺陷
1.1 短期偿债能力缺少动态性
在计算短期偿债能力指标时，基本上所有财务数据都是已经发生过了的表内数据，是静态的。静态的数据不能真实地反映当下真实的财务状况，动态性不足增大了财务数据失真可能性，缺乏财务会计应有的谨慎性。比如资产负债表，一般只在季末或者年末才编制，是在一个固定的时间点，其反映的是那个时点的资产负债状况。同理，短期偿债能力指标也是这个特定时间点偿债能力，而不能代表整个会计期间的偿债能力。在不同的时间点因为不同的原因，偿债能力是不相同的，所以，短期偿债能力应该是流动性的、不断变化的数据。
1.2 偿债能力指标存在滞后性
财务报表的编制一般在业务发生之后的一段时间，所反映的信息和数据都是企业己经发生的过去的经济活动，计算出的偿债能力指标反映企业在过去的偿付能力，而非现在的。对企业而言，管理者无法准确的把握企业真实的财务数据，容易做出错误的判断或决策。与实际脱轨的偿债能力指标，明显地不能跟上企业发展的步伐，也无法预测企业的未来经营状况。从长远来看，其偿债能力指标缺乏现实性和前瞻性，造成财务分析体系错乱，不利于企业健康、快速的发展。
1.3 短期偿债能力指标体系不完善
现行的偿债能力分析主要是期末财务清算过后整理得出的，属于静态的数据，这是因为企业是以权责发生制为基础确认的，大多数据是在整个会计期间的总结性数据，而没有这个时期现金流的变化状况。[4]在日常经济生活中，部分企业短期偿债能力的指标值是非常高，但不一定是现金充裕，难以以偿还债务，出现有利润而无现金的现象；反过来说，该指标值越低，表明企业债务不多，债务风险较小，但不一定能说明企业现金流不足或者没有偿债风险。因此，短期债务指标分析体系在现阶段具有很大的不确定性，不足以对企业短期偿债能力作出客观、准确的评价。
1.4 资产负债率指标不全面
在实际的运用之中，企业的负债偿还能力主要体现在对于资产负债率的计算。资产负债率所反映的是负债占所有资本的比重，可以作为衡量企业短期偿还能力的指标之一，但是却不能作为长期偿付能力的唯一标准，这显得不够严谨。
2 基于现金流量偿债能力评价体系的构建
在企业的日常运作过程中，现金流量信息一般是由经营、投资和筹资三个活动组成，并且各个活动涵盖了众多具体类别的项目，这些形式各样的项目从各自独特的视角反映出企业日常活动中现金的双向流通。通过对现金流量及其结构的分析，有利于解读企业实际的经营境况、支付水平、偿债能力和资金实力等内容，近而可以更深层次地对现金流量的未来流通展开预测和估量，为企业管理者做出科学的决策奠定了坚实的基础。
企业在三大活动中的现金流量存在着密切的关联性，其实际运行遵循着特有的规律，具体如下：
通常情况下，经营活动产生的现金流量是最多的，反映了企业营运资金的周转程度，也是证明企业实力的重要标志。不仅可以满足企业经营性长期资产折旧和摊销的费用，其次还需要雄厚的现金流来完成对利息费用和现金股利的支付，并且承担维护企业经营活动的正常运转的责任。从现金流入流出的项目与流动资产中现金、存货等项目，流动负债中预收账款、应付账款等项目的关系，可以判断企业营运资金的管理情况。
企业的无形资产，长期投资以及对外发行的股权投资都在一定的程度上受到企业投资活动的现金流的影响。企业需要对现金流进行合理的规划和配置，否则就会对企业的对外投资活动以及资产产生一定的影响。
企业筹集资金有两种方式。其中企业经营活动所产生的现金流代表的是其内部融资。而企业筹资活动代表的是外部融资。企业应该跟进实际情况，进行选择，从而在整体上能正确反映企业融资情况。除了按照直接法得到企业的各类现金流入额和流出额，企业还可以利用间接法分析其现金流量。对现金流量的分析不止一种，还可以通过间接法，其方法的原理就是以净利润核心，将其调整为现金流量净额的过程。
【参考文献】
[1]蒋理标.关于企业偿债能力问题探讨[J].会计之友（上），2005，（2）：35-36.
[2]简燕玲.企业偿债能力分析与安全经营[J].财经问题研究，2005，（5）：87-90.
[3]李萍.用现金流量表分析企业的短期偿债能力[J].中国农业会计，2005，（9）：28-31.
[4]李晓博.基于现金流量的企业偿债能力研究[D].北京：华北电力大学硕士论文，2008.
[5]白世萍.基于现金流量的企业偿债能力分析[J].财会通讯：理财版，2008，（2）：74-75.
[6]曾繁荣，潘灵桥.上市公司盈利能力财务分析[J].财会通讯，2009，（8）：25-26.
[7]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2009.