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11月底中国证监会正式宣布，明年1月恢复IPO，采用注册制，首月上50个新股，同时开展优先股试点，加强股票分红，不允许创业板借壳上市。这样改革当然是把盘子做大市场坐稳了，而增量资金并没有马上进来。所以造成12月第一天交易创业板200个股票跌停，创业板指数跌幅超过8%，两地成交3075亿元。由于相关细则还没有出来，大量资金为了抓新股申购的机会，退出市场做国债回购。
国债回购是一种短期理财品种，它使你的资金得到充分利用，取得一定的利息。如做一天，第2天本金和利息就到你帐上了。操作方法是把你的资金卖出，做一天的国债回购GC001，代码204001，资金的最低额度是10万元，以整数相加，10万元1天的手续费1元，依次类推。如2013年12月2日上午它的平均利率是6%，你做一天的利息是10万元×6%×1天÷360天—1元=15.67元。而在11月28日它一天的最高利率是11%，你如果用100万做，假设你卖出的利率为10%，那么获得的一天利息是100万元×10%×1天÷360天—10元=267.78元。
国债回购的品种包括1天，204001，2天，204002，3天204003，4天204004，7天204007，14天，204014，28天204028，91天204091，182天，204182。通常它上午的利息高，下午低，因为上午投资者均在买卖股票，下午基本落袋为安了，现金大量增加，利息就低了。所以如你有100万，可以先卖出50万做国债回购，50万做股票，等下午还有剩余资金，再做回购。如2013年12月2日上午最高利率是6.25%，下午最低是2%，假设你上午卖出50万，利率是6%，下午卖出20万，利率是收盘价2.73%，你一天的收益是50万×6%×1天÷360天—5元+20万×2.73%×1天÷360天—2元=78.33+13.17=91.5元。如果把资金都在下午收盘时做，那收益是70万×2.73%×1天÷360天—7元=46.08元。资金量变大，如是7000万，那差距就非常明显了。
2013年12月3日国债回购上午1天的利率是5.355%--6%，182天的利率是5.35%--5.395%，可见半年期的收益大幅上升，超过银行的理财产品。以182天10万元扣除费用计算，实际利率是10万元×5.35%×182天÷360天—182元=2704.72元，年利率是2704.72元÷10万元×360天÷182天=5.35%。应该说高于银行同期利率。
现在机构资金对国债回购日益感兴趣，年交易量大幅增长。2009年年交易量是2.2万亿元。2010年4.42万亿元，2011年15.48万亿元，2012年28.12万亿元，2013年1到11月共成交40.9943万亿元，预计全年超过45万亿元。下表一是204001 2013年每月的交易量（亿元）
从这个表里可以看出，2月过年，资金需求大。6月猛升，爆发工商银行瘫痪事件，9月又猛升，说明中央银根收缩，资金紧缺。
相关的对策建议：
1.要关注国债回购与居民存款M1之间的关系。目前居民的存款M1只有43万亿元，而国债回购一天204001的年交易量超过45万亿元，今后还会更大。要关注居民把银行的短期存款拿出来去做国债回购，这样银行就会失血，靠存贷吃利差日子就难过了。根据新民周刊的报道，2013年10月银行流出存款资金约9000亿元。（1）这也是近期银行股比较低迷的原因之一。所以银行要尽快借自贸区东风，实施存款利率市场化。
2.部分交易所上市债券成交不活跃，持有这些债券的基金必须调整估值。如“11国星债”，“10鞍城投”，“12北新债”和“12舜天债”。Wind资讯数据显示，11国星债12月2日日成交4手，收于93.440元，与近2个月的均价100.678元相比，出现大幅偏离。同样，10鞍城投在11月29日接近收盘时成交3手，最后1手的价格为94.69元，导致该债券当日下跌4.83%。2日，10鞍城投也只有20手交易，成交额仅1.99万元，单日上涨4.82%。该债券近2个月只有5个交易日有成交量，二级市场的交易非常不活跃。12北新债和12舜天债也是在11月27日和11月28日各出现一笔交易，导致当日的收盘价与前期均价出现大幅偏离。
为何国债回购这么热闹，而普通债券这么萧条？原因很简单，国债回购资金捏在自己手里，可进可退，随时可使用，利息也不低。而普通债券有一定的到期日，利率也不高。到期日之前退出基本没有利息，这样资金如要急用抛盘就会受损失。而不动就等于资金被冻结了。所以越来越多的投资者选择国债回购。基金在此情况下没有好办法，如果债券成交不活跃，很容易造成债券单日大幅上涨或大幅下跌，收盘净价将无法体现债券的公允价值，基金只能及时调整估值，以有效维护基金持有人的利益。
3。三中全会后，地方政府将逐步由自行发债变为自主发债。这就是说债券将由中央统包，改为地方财政包干。地方建设债券如发行利率太低，如低于4.5%，居民就不愿认购，而利率再高，地方政府根本无力还本还息。所以国债回购对地方发债构成了隐性的竞争。地方政府要设立专门的机构来研究债券的发行和还本还息。
4。国债回购也对网上的“余额宝”，“活期宝”等新型小额存款利器，形成强大的竞争。由于国债回购的长期投资已可达到5%以上，这就对网络产品构成巨大的压力。这说明双方均已与银行形成竞争态势。
（1）新民周刊2013年第46期第62页
国债回购是一种短期理财品种，它使你的资金得到充分利用，取得一定的利息。如做一天，第2天本金和利息就到你帐上了。操作方法是把你的资金卖出，做一天的国债回购GC001，代码204001，资金的最低额度是10万元，以整数相加，10万元1天的手续费1元，依次类推。如2013年12月2日上午它的平均利率是6%，你做一天的利息是10万元×6%×1天÷360天—1元=15.67元。而在11月28日它一天的最高利率是11%，你如果用100万做，假设你卖出的利率为10%，那么获得的一天利息是100万元×10%×1天÷360天—10元=267.78元。
国债回购的品种包括1天，204001，2天，204002，3天204003，4天204004，7天204007，14天，204014，28天204028，91天204091，182天，204182。通常它上午的利息高，下午低，因为上午投资者均在买卖股票，下午基本落袋为安了，现金大量增加，利息就低了。所以如你有100万，可以先卖出50万做国债回购，50万做股票，等下午还有剩余资金，再做回购。如2013年12月2日上午最高利率是6.25%，下午最低是2%，假设你上午卖出50万，利率是6%，下午卖出20万，利率是收盘价2.73%，你一天的收益是50万×6%×1天÷360天—5元+20万×2.73%×1天÷360天—2元=78.33+13.17=91.5元。如果把资金都在下午收盘时做，那收益是70万×2.73%×1天÷360天—7元=46.08元。资金量变大，如是7000万，那差距就非常明显了。
2013年12月3日国债回购上午1天的利率是5.355%--6%，182天的利率是5.35%--5.395%，可见半年期的收益大幅上升，超过银行的理财产品。以182天10万元扣除费用计算，实际利率是10万元×5.35%×182天÷360天—182元=2704.72元，年利率是2704.72元÷10万元×360天÷182天=5.35%。应该说高于银行同期利率。
现在机构资金对国债回购日益感兴趣，年交易量大幅增长。2009年年交易量是2.2万亿元。2010年4.42万亿元，2011年15.48万亿元，2012年28.12万亿元，2013年1到11月共成交40.9943万亿元，预计全年超过45万亿元。下表一是204001 2013年每月的交易量（亿元）
从这个表里可以看出，2月过年，资金需求大。6月猛升，爆发工商银行瘫痪事件，9月又猛升，说明中央银根收缩，资金紧缺。
相关的对策建议：
1.要关注国债回购与居民存款M1之间的关系。目前居民的存款M1只有43万亿元，而国债回购一天204001的年交易量超过45万亿元，今后还会更大。要关注居民把银行的短期存款拿出来去做国债回购，这样银行就会失血，靠存贷吃利差日子就难过了。根据新民周刊的报道，2013年10月银行流出存款资金约9000亿元。（1）这也是近期银行股比较低迷的原因之一。所以银行要尽快借自贸区东风，实施存款利率市场化。
2.部分交易所上市债券成交不活跃，持有这些债券的基金必须调整估值。如“11国星债”，“10鞍城投”，“12北新债”和“12舜天债”。Wind资讯数据显示，11国星债12月2日日成交4手，收于93.440元，与近2个月的均价100.678元相比，出现大幅偏离。同样，10鞍城投在11月29日接近收盘时成交3手，最后1手的价格为94.69元，导致该债券当日下跌4.83%。2日，10鞍城投也只有20手交易，成交额仅1.99万元，单日上涨4.82%。该债券近2个月只有5个交易日有成交量，二级市场的交易非常不活跃。12北新债和12舜天债也是在11月27日和11月28日各出现一笔交易，导致当日的收盘价与前期均价出现大幅偏离。
为何国债回购这么热闹，而普通债券这么萧条？原因很简单，国债回购资金捏在自己手里，可进可退，随时可使用，利息也不低。而普通债券有一定的到期日，利率也不高。到期日之前退出基本没有利息，这样资金如要急用抛盘就会受损失。而不动就等于资金被冻结了。所以越来越多的投资者选择国债回购。基金在此情况下没有好办法，如果债券成交不活跃，很容易造成债券单日大幅上涨或大幅下跌，收盘净价将无法体现债券的公允价值，基金只能及时调整估值，以有效维护基金持有人的利益。
3。三中全会后，地方政府将逐步由自行发债变为自主发债。这就是说债券将由中央统包，改为地方财政包干。地方建设债券如发行利率太低，如低于4.5%，居民就不愿认购，而利率再高，地方政府根本无力还本还息。所以国债回购对地方发债构成了隐性的竞争。地方政府要设立专门的机构来研究债券的发行和还本还息。
4。国债回购也对网上的“余额宝”，“活期宝”等新型小额存款利器，形成强大的竞争。由于国债回购的长期投资已可达到5%以上，这就对网络产品构成巨大的压力。这说明双方均已与银行形成竞争态势。
（1）新民周刊2013年第46期第62页