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摘 要：我国中小企业在发展中遇到各种融资阻碍的现象十分普遍，本文结合我国中小企业的融资现状，将行为经济学理论的相关成果纳入到研究中来。最近几年，行为经济学与行为公司金融的发展被国外的专家学者广泛的关注着，并且在中小企业管理者决策方面应用开来。
关键词：行为经济学;行为公司金融学;金融资金;中小企业;需求结构
行为经济学在公司应用中假设了管理者有限的理性行为，着重研究管理者的实际决策行为，很好的解释和预测了经济和金融的相关现实题。对比大型企业，中小企业大多由家族控制，管理者是企业的股东也占有很高的比例，所以中小企业管理者本身的特点会明显影响到企业融资结构的决策。
一、理论基础
（一）行为经济学
行为经济学作为实用经济学理论，其对行为分析的理论与经济科学、经济学理论和心理学理论有机的结合起来，以发现经济学研究中存在的疏漏和錯误，是基于客观经济学外的补充。
（二）行为公司金融学
行为公司金融作为行为经济学的分支之一，其主要探求公司在市场经济发展过程中，通过金融行为推进公司发展和经济发展的重要手段。行为金融学为专家学者研究经济学类的问题创造了一个独特的角度，它将认知科学和心理学的理论和方法贯穿到经济学的研究中，解读个体行为和心理动机，研究金融市场的现状，以此来预估未来金融市场发展方向。行为金融研究者认为：一，传统金融理论假设人的行为和现实当中的情况是有差别的，传统金融研究理论以为人们作出决策是靠回避风险、客观分析等得来的。然而实际生活中，人们在获取信息时难免会产生误差，拟定决策时又总是根据自己的以往经验的判断，并对自己的决策过分自信。二，金融市场中不断出现的异常情况无法从传统金融理论中找到答案。传统金融理论认为在市场条件下，非理性参与者的获利机会都会被理性参与者抢过去，非理性参与者无法在市场条件下存活。但是实际生活中，传统金融理论却不能合理的解释经常冒出的异象。经济活动中参与者的感性行为占了很大一部分，他们不可能在采取行动时生搬硬套这些理论模型，所以行为分析必须纳入理论分析当中，以此来指导管理者们能做出理性地决策。行为金融放弃了传统经济学的两大假设，通过找寻不同市场参与者在不同经济环境中的决策行为特点和原因，分析市场参与者异常的市场行为，从而揭示了金融市场中不断涌现的反常现象，这种研究方法具有很好的实证意义。
二、行为经济学视角下我国中小企业金融资金需求结构分析
（一）我国中小企业的融资结构
企业融资渠道形式多种多样，其中按照融资主体分类是当下最流行的分类，它分为内源融资和外源融资，外源融资又可细分为直接融资和间接融资。总的来说，企业筹措资金的方式与企业自身发展水平、所处地域、所有制形式等发面都有紧密的联系。
1.内源融资结构
内源融资指企业依靠自身或其他内部手段进行资金筹措的方式。内源融资是企业资金积累在纵面上的一种表现形式，它主要是利用企业经营的利润结余和固定资产折旧进行的，融资方式有：企业自有资金、从亲戚朋友借来的资金、企业成立时的投资、股东或投资人投入的个人贷款、企业的利润留存收益和固定资产折旧摊销等。内源融资是企业建立初期经营资本的重要获取手段，对企业早期的经营发展和资本积累相当关键，具有成本低、自主性高、抗风险能力强等优势，成为企业首选的融资方式。为了能更好维护内源融资渠道，提升企业自掘内部资金的能力，就需要企业采取更加积极有效的解决措施，方法主要有：1、强化企业内部管理，降低生产经营成本，提高生产效率和资金周转率，为企业实现更多的利润。2、减少企业的利润分配，提高企业资本累积能力。3、提高资金的使用效率，减少使用周期，避免资金闲置。4、企业固定资产采取加快折旧的财务处理方法，达到税务支出降低的目的，从而增加企业的资本积累。
2.外源融资结构
外源融资值指企业借用金融工具或金融结构，在资本市场上利用外部方法进行融资的方式。外源融资又分为直接融资和间接融资。其中，直接融资的渠道主要是通过债券和股票等形式公开向社会筹措资金。当前我国直接融资的方式大多采取股权融资，其中普遍采用的方法有公司上市、增资配股、股票增发股权融资具有财务成本低、财务风险低、抗风险能力强三个主要特点，但是其也不可避免的存在缺陷，其一是投资者投资股票，面临本金亏损的可能，因此其要求的回报率较高，而且利润全归投资者所有，股利从税后利润中分配，融资成本高;其二是增发股票会稀释原有股东股份，造成原有股东的实际利益相应减少。另一种直接融资方式是债券融资，债券融资是指企业发行债券募集资金的融资方式，一般分为企业债券、金融债券、国债三类。间接融资的渠道主要是通过银行等金融机构在金融市场筹措资金的。间接融资最重要的融资手段是银行信贷，企业能在负担一定财务费用的情况下获取发展所需资金，对企业的经营和发展起到了良好的财务杠杆作用。
（二）行为经济学视角下我国中小企业的融资结构特点
行为经济学理论认为中小企业受到自身条件限制，其融资结构具有自身特有的特征，与大型企业的融资渠道和融资结构存在明显的分别：
一、内源融资的重要性在中小企业的融资结构中被凸显。由于中小企业创业初期经营的资金比较缺乏，且企业的银行信誉和商业信誉还未完全建立起来，财务制度还不健全，因而不能得到外部市场主体的信任，只有通过企业内部进行筹措。当前时期我国中小企业内源融资的占比权重还是太低，不到三分之一，融资总量不是十分充裕，造成这种局面的原因有：1、中小企业管理者素质整体偏低。2、中小企业面临的税负压力比较大，削减了企业的净利润，造成企业内源融资能力弱化。
二、中小企业采用的银行贷款等信贷方式受到金融机构的严格限制，占社会信贷总资源的比例只有很小一部分。
三、中小企业更偏向于银行信贷为主的间接融资，对直接融资的依赖性比较低。虽然直接融资对中小企业来说有很多优势，如资金成本低、抗风险性强、融资效率高等，但是我国的中小企业还是更倾向银行信贷，直接融资发展步履蹒跚。我国银行等金融机构有调查发现，2018年底银行贷款超过社会贷款总量的八成左右，其中商业银行贷款占了绝大多数，直接融资的比例仅占了极少比例。。出现这种现象的主要原因是由于我国金融市场发展滞后，中小企业依赖金融市场筹措资金的难度大，融资约束高。 （三）行为经济学视角下中小企业银企融资方式的博弈分析
当前阶段，我国中小企业的融资渠道主要是间接融资，本文利用博弈论理论对间接融资的主体关系进行了探讨。博弈的主体是银行和企业，博弈的过程是由企业先决定是否贷款，银行再界定是否放贷，二者顺序有先后之分，二者的博弈形成了一个动态的过程。因为影响中小企业融资最根本的原因是银企间的信息不对称，所以本文博弈是在信息不对称的环境中进行的。
本文根据博弈模型提出了几条假设条件：1、博弈的主体双方都是理智的，他们会自动避开风险，寻求获利最大化。2、参与博弈的所有对象都是理智的，他们不会出现主动失误。3、中小企业信誉参差不齐，信用好的企业会主动按时还款，而信用不好的企业会逾期拖欠、赖账。4、博弈双方获取的信息量不同，银行无法了解中小企业的全部信息，导致博弈中处于劣势，而中小企业拥有主动权，处在博弈的优势方。5、博弈双方没有任何联系，不存在任何形式的勾结。6、企业的贷款项目盈利能力是充分的。
三、中小企业银企融资策略及建议
（一）制定和完善相关的税收政策，激励中小企业积极实行内源融资
本文研究结果表明，内源融资在中小企业的成长初期是其资本累积的重要方式，中小企业期初资金是否充裕，留存收益累积能力是否强大决定了它能否快速突破期初创业困境，走上稳定发展的道路。导向性的税收政策对企业的留存收益累积能力能起到立竿见影的作用。所以政府应该制定相关的税收鼓励政策，通过免征税收和优惠政策推动中小企业的自我造血能力，提高其留存收益的累计能力，扩大内源融资渠道数量，充分利用税收杠杆来引导中小企业，使其能安然度过期初创业困局。
（二）进一步加强金融市场的多元化发展，改善中小企业的直接融资限制条件
为发展多元化的金融市场，需要从为中小企业服务的中小板块市场和创业板市场入手：一、适当放宽中小板入市标准，减少中小板入市发行成本，缩减入市周期;二、规范发行制度，增大市场容量;三、增加代办股权转让的证券结构数量，扩大试点范围，放手证券公司的职能，为中小企业提供更广阔的平台和渠道;四、政府出面，联合本区域内业绩和信誉良好的中小企业共同进行债券融资，实行集群债权融资，增强中小企业抗风险能力。
（三）政策激励商业银行积极主动与中小企业开展合作，解决信贷限制
由于我国商业银行严格遵守安全、流动、盈利的经营原则，对中小企业的融资申请大多不予批准;然而信贷融资这种间接融资方式还是中小企业最为仰仗的手段，基于这个矛盾，政府应该制定相关组合政策，引导和鼓励商业银行与中小企業合作，解决银行的担忧。
结语
本文引入行为经济学理论和研究成果，围绕中小企业这个主体，着重考察管理者如何进行融资抉择，了解和掌握中小企业管理者的融资风险倾向，把中小企业的详细融资信息传递给银行等金融机构，从而缓解银企二者信息不对称的现状。
参考文献：
[1]周占强.行为经济学[M].北京：清华大学出版社.2004.
[2]孔德兰.中小企业融资结构与融资策略研究[M].北京：中国财政经济出版社，2015（4）.
[3]杨献平.基于融资理论解读中小企业融资策略[J].中国投资，2011（6）.
关键词：行为经济学;行为公司金融学;金融资金;中小企业;需求结构
行为经济学在公司应用中假设了管理者有限的理性行为，着重研究管理者的实际决策行为，很好的解释和预测了经济和金融的相关现实题。对比大型企业，中小企业大多由家族控制，管理者是企业的股东也占有很高的比例，所以中小企业管理者本身的特点会明显影响到企业融资结构的决策。
一、理论基础
（一）行为经济学
行为经济学作为实用经济学理论，其对行为分析的理论与经济科学、经济学理论和心理学理论有机的结合起来，以发现经济学研究中存在的疏漏和錯误，是基于客观经济学外的补充。
（二）行为公司金融学
行为公司金融作为行为经济学的分支之一，其主要探求公司在市场经济发展过程中，通过金融行为推进公司发展和经济发展的重要手段。行为金融学为专家学者研究经济学类的问题创造了一个独特的角度，它将认知科学和心理学的理论和方法贯穿到经济学的研究中，解读个体行为和心理动机，研究金融市场的现状，以此来预估未来金融市场发展方向。行为金融研究者认为：一，传统金融理论假设人的行为和现实当中的情况是有差别的，传统金融研究理论以为人们作出决策是靠回避风险、客观分析等得来的。然而实际生活中，人们在获取信息时难免会产生误差，拟定决策时又总是根据自己的以往经验的判断，并对自己的决策过分自信。二，金融市场中不断出现的异常情况无法从传统金融理论中找到答案。传统金融理论认为在市场条件下，非理性参与者的获利机会都会被理性参与者抢过去，非理性参与者无法在市场条件下存活。但是实际生活中，传统金融理论却不能合理的解释经常冒出的异象。经济活动中参与者的感性行为占了很大一部分，他们不可能在采取行动时生搬硬套这些理论模型，所以行为分析必须纳入理论分析当中，以此来指导管理者们能做出理性地决策。行为金融放弃了传统经济学的两大假设，通过找寻不同市场参与者在不同经济环境中的决策行为特点和原因，分析市场参与者异常的市场行为，从而揭示了金融市场中不断涌现的反常现象，这种研究方法具有很好的实证意义。
二、行为经济学视角下我国中小企业金融资金需求结构分析
（一）我国中小企业的融资结构
企业融资渠道形式多种多样，其中按照融资主体分类是当下最流行的分类，它分为内源融资和外源融资，外源融资又可细分为直接融资和间接融资。总的来说，企业筹措资金的方式与企业自身发展水平、所处地域、所有制形式等发面都有紧密的联系。
1.内源融资结构
内源融资指企业依靠自身或其他内部手段进行资金筹措的方式。内源融资是企业资金积累在纵面上的一种表现形式，它主要是利用企业经营的利润结余和固定资产折旧进行的，融资方式有：企业自有资金、从亲戚朋友借来的资金、企业成立时的投资、股东或投资人投入的个人贷款、企业的利润留存收益和固定资产折旧摊销等。内源融资是企业建立初期经营资本的重要获取手段，对企业早期的经营发展和资本积累相当关键，具有成本低、自主性高、抗风险能力强等优势，成为企业首选的融资方式。为了能更好维护内源融资渠道，提升企业自掘内部资金的能力，就需要企业采取更加积极有效的解决措施，方法主要有：1、强化企业内部管理，降低生产经营成本，提高生产效率和资金周转率，为企业实现更多的利润。2、减少企业的利润分配，提高企业资本累积能力。3、提高资金的使用效率，减少使用周期，避免资金闲置。4、企业固定资产采取加快折旧的财务处理方法，达到税务支出降低的目的，从而增加企业的资本积累。
2.外源融资结构
外源融资值指企业借用金融工具或金融结构，在资本市场上利用外部方法进行融资的方式。外源融资又分为直接融资和间接融资。其中，直接融资的渠道主要是通过债券和股票等形式公开向社会筹措资金。当前我国直接融资的方式大多采取股权融资，其中普遍采用的方法有公司上市、增资配股、股票增发股权融资具有财务成本低、财务风险低、抗风险能力强三个主要特点，但是其也不可避免的存在缺陷，其一是投资者投资股票，面临本金亏损的可能，因此其要求的回报率较高，而且利润全归投资者所有，股利从税后利润中分配，融资成本高;其二是增发股票会稀释原有股东股份，造成原有股东的实际利益相应减少。另一种直接融资方式是债券融资，债券融资是指企业发行债券募集资金的融资方式，一般分为企业债券、金融债券、国债三类。间接融资的渠道主要是通过银行等金融机构在金融市场筹措资金的。间接融资最重要的融资手段是银行信贷，企业能在负担一定财务费用的情况下获取发展所需资金，对企业的经营和发展起到了良好的财务杠杆作用。
（二）行为经济学视角下我国中小企业的融资结构特点
行为经济学理论认为中小企业受到自身条件限制，其融资结构具有自身特有的特征，与大型企业的融资渠道和融资结构存在明显的分别：
一、内源融资的重要性在中小企业的融资结构中被凸显。由于中小企业创业初期经营的资金比较缺乏，且企业的银行信誉和商业信誉还未完全建立起来，财务制度还不健全，因而不能得到外部市场主体的信任，只有通过企业内部进行筹措。当前时期我国中小企业内源融资的占比权重还是太低，不到三分之一，融资总量不是十分充裕，造成这种局面的原因有：1、中小企业管理者素质整体偏低。2、中小企业面临的税负压力比较大，削减了企业的净利润，造成企业内源融资能力弱化。
二、中小企业采用的银行贷款等信贷方式受到金融机构的严格限制，占社会信贷总资源的比例只有很小一部分。
三、中小企业更偏向于银行信贷为主的间接融资，对直接融资的依赖性比较低。虽然直接融资对中小企业来说有很多优势，如资金成本低、抗风险性强、融资效率高等，但是我国的中小企业还是更倾向银行信贷，直接融资发展步履蹒跚。我国银行等金融机构有调查发现，2018年底银行贷款超过社会贷款总量的八成左右，其中商业银行贷款占了绝大多数，直接融资的比例仅占了极少比例。。出现这种现象的主要原因是由于我国金融市场发展滞后，中小企业依赖金融市场筹措资金的难度大，融资约束高。 （三）行为经济学视角下中小企业银企融资方式的博弈分析
当前阶段，我国中小企业的融资渠道主要是间接融资，本文利用博弈论理论对间接融资的主体关系进行了探讨。博弈的主体是银行和企业，博弈的过程是由企业先决定是否贷款，银行再界定是否放贷，二者顺序有先后之分，二者的博弈形成了一个动态的过程。因为影响中小企业融资最根本的原因是银企间的信息不对称，所以本文博弈是在信息不对称的环境中进行的。
本文根据博弈模型提出了几条假设条件：1、博弈的主体双方都是理智的，他们会自动避开风险，寻求获利最大化。2、参与博弈的所有对象都是理智的，他们不会出现主动失误。3、中小企业信誉参差不齐，信用好的企业会主动按时还款，而信用不好的企业会逾期拖欠、赖账。4、博弈双方获取的信息量不同，银行无法了解中小企业的全部信息，导致博弈中处于劣势，而中小企业拥有主动权，处在博弈的优势方。5、博弈双方没有任何联系，不存在任何形式的勾结。6、企业的贷款项目盈利能力是充分的。
三、中小企业银企融资策略及建议
（一）制定和完善相关的税收政策，激励中小企业积极实行内源融资
本文研究结果表明，内源融资在中小企业的成长初期是其资本累积的重要方式，中小企业期初资金是否充裕，留存收益累积能力是否强大决定了它能否快速突破期初创业困境，走上稳定发展的道路。导向性的税收政策对企业的留存收益累积能力能起到立竿见影的作用。所以政府应该制定相关的税收鼓励政策，通过免征税收和优惠政策推动中小企业的自我造血能力，提高其留存收益的累计能力，扩大内源融资渠道数量，充分利用税收杠杆来引导中小企业，使其能安然度过期初创业困局。
（二）进一步加强金融市场的多元化发展，改善中小企业的直接融资限制条件
为发展多元化的金融市场，需要从为中小企业服务的中小板块市场和创业板市场入手：一、适当放宽中小板入市标准，减少中小板入市发行成本，缩减入市周期;二、规范发行制度，增大市场容量;三、增加代办股权转让的证券结构数量，扩大试点范围，放手证券公司的职能，为中小企业提供更广阔的平台和渠道;四、政府出面，联合本区域内业绩和信誉良好的中小企业共同进行债券融资，实行集群债权融资，增强中小企业抗风险能力。
（三）政策激励商业银行积极主动与中小企业开展合作，解决信贷限制
由于我国商业银行严格遵守安全、流动、盈利的经营原则，对中小企业的融资申请大多不予批准;然而信贷融资这种间接融资方式还是中小企业最为仰仗的手段，基于这个矛盾，政府应该制定相关组合政策，引导和鼓励商业银行与中小企業合作，解决银行的担忧。
结语
本文引入行为经济学理论和研究成果，围绕中小企业这个主体，着重考察管理者如何进行融资抉择，了解和掌握中小企业管理者的融资风险倾向，把中小企业的详细融资信息传递给银行等金融机构，从而缓解银企二者信息不对称的现状。
参考文献：
[1]周占强.行为经济学[M].北京：清华大学出版社.2004.
[2]孔德兰.中小企业融资结构与融资策略研究[M].北京：中国财政经济出版社，2015（4）.
[3]杨献平.基于融资理论解读中小企业融资策略[J].中国投资，2011（6）.