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这是指一九二一至一九三六年这段时期。这时期的中国经济不断陷入危机和萧条,过去论者甚多,不过据作者看,恐怕多数是过于悲观。就本国资本的近代工业说,这阶段道路是曲折的。二十和三十年代的经济危机,作者的看法,它主要还是市场危机,它不同于资本主义国家周期性的危机,不是生产过剩,而是购买力降低,其中又和广大农村的封建经济息息相关。这期间,农村所受打击,远超过资本主义经济,农民所受剥削,实际上扩充了资本主义的积累。到一九三五年末,国民党政府实行