论文部分内容阅读
虽然央行已连续三次加息,显示出决策层收紧信贷对抗通胀的决心,但2011年控物价是宏观调控的首要任务,因此将来肯定会继续加息。而且,只要货币供应量增长仍居高不下,市场流动性充足,通货膨胀预期继续,就将继续上调存款准备金率。
2月18日,央行决定从2月24日起,再次上调存款准备金率0.5个百分点。这是年内第二次上调、也是自去年以来第八次上调存款准备金率,可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。上调后,大型商业银行存款准备金率已达到19.5%。若再考虑到差别准备金率的影响,一些银行准备金率甚至已经达到20%。之前的1月20日,央行宣布上调存款准备金率50个基点。这次加息与前两次不同,具有明显的非对称性,除1年期存贷款利率加0.25个百分点以外,其他档次存款利率加息的幅度高于贷款利率。尤其是在前两次加息中活期利率都未调整,这次活期存款加息0.04个百分点,预示着我国与一些新兴市场国家一样已经进入了加息周期。
虽然说回收流动性、收紧银行信贷、降低负利率、对抗通货膨胀是这次上调准备金率和加息的主要原因,但也包含助力房地产调控的用意。
在“新国八条”加码房地产调控以及加息和存款准备金率上调等多重因素作用下,目前房地产贷款尤其是开发贷款已从紧从严,未来无论是开发商还是购房者获得贷款的难度都在增加,尤其是中小开发商申请开发贷已经很难,而且贷款利率上浮幅度也相对较大。在监管层叫停银信合作、提高房地产集合信托融资门槛后,缺少资金的中小开发商们就只能主要通过民间借贷市场来融资。
就这样,在货币政策趋紧、银行信贷紧缩的背景下,民间借贷市场变得异常火爆,推高了民间信贷的利率。目前,不但房地产信托年化利率已普遍高达约18~20%,有的甚至更高,典当行年化利率接近50%,民间借贷年化利率一般在约36%,高的甚至达到60~72%,更高的已经超过了100%,高达125%。
尤其最近,由于政府进一步加码了房地产调控,并接连推出加息和上调存款准备金率等宏观调控手段,于是一些民间借贷机构以央行加息、资金成本增加为借口,或开始坐地起价抬高民间融资利率,或通过舆论宣传抬高未来民间融资利率预期。如果真是这样,则可能在不久的将来,会出现大面积中小房企倒闭的一幕,一些中小房企将不得不退出市场。
不过,民间融资利率继续上涨的可能性不大。这是因为:首先,目前民间融资的市场利率与央行确定的名义利率之差已经拉开很大,加息对民间融资的市场利率影响并不大。
其次,民间融资的市场利率的空间已不大,即便继续加息,也难以推动其大幅度上涨。
再次,影响民间融资市场利率有多种因素,除民间借贷机构融入资金的成本和名义利率的参照外,还受资金需求量、融入资金企业的利息成本承担能力和支付意愿等因素的影响。之前,由于房价持续上涨,房价预期和房地产投资回报预期均向上,需要融入资金的企业预期未来收入、赢利预期上升而认为能承担高息融资的成本,也愿意高息民间借贷来融资。而如今,由于房地产调控进一步加码,房价预期、房地产投资回报预期,市场大势预期均开始异变,这样,需要融入资金的企业的未来收益预期、赢利预期下降,风险增大,融资利息的承担能力和支付意愿也下降。
因此说,加息导致的名义利率提高,也许并不会大幅推高民间融资的市场利率。
2月18日,央行决定从2月24日起,再次上调存款准备金率0.5个百分点。这是年内第二次上调、也是自去年以来第八次上调存款准备金率,可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。上调后,大型商业银行存款准备金率已达到19.5%。若再考虑到差别准备金率的影响,一些银行准备金率甚至已经达到20%。之前的1月20日,央行宣布上调存款准备金率50个基点。这次加息与前两次不同,具有明显的非对称性,除1年期存贷款利率加0.25个百分点以外,其他档次存款利率加息的幅度高于贷款利率。尤其是在前两次加息中活期利率都未调整,这次活期存款加息0.04个百分点,预示着我国与一些新兴市场国家一样已经进入了加息周期。
虽然说回收流动性、收紧银行信贷、降低负利率、对抗通货膨胀是这次上调准备金率和加息的主要原因,但也包含助力房地产调控的用意。
在“新国八条”加码房地产调控以及加息和存款准备金率上调等多重因素作用下,目前房地产贷款尤其是开发贷款已从紧从严,未来无论是开发商还是购房者获得贷款的难度都在增加,尤其是中小开发商申请开发贷已经很难,而且贷款利率上浮幅度也相对较大。在监管层叫停银信合作、提高房地产集合信托融资门槛后,缺少资金的中小开发商们就只能主要通过民间借贷市场来融资。
就这样,在货币政策趋紧、银行信贷紧缩的背景下,民间借贷市场变得异常火爆,推高了民间信贷的利率。目前,不但房地产信托年化利率已普遍高达约18~20%,有的甚至更高,典当行年化利率接近50%,民间借贷年化利率一般在约36%,高的甚至达到60~72%,更高的已经超过了100%,高达125%。
尤其最近,由于政府进一步加码了房地产调控,并接连推出加息和上调存款准备金率等宏观调控手段,于是一些民间借贷机构以央行加息、资金成本增加为借口,或开始坐地起价抬高民间融资利率,或通过舆论宣传抬高未来民间融资利率预期。如果真是这样,则可能在不久的将来,会出现大面积中小房企倒闭的一幕,一些中小房企将不得不退出市场。
不过,民间融资利率继续上涨的可能性不大。这是因为:首先,目前民间融资的市场利率与央行确定的名义利率之差已经拉开很大,加息对民间融资的市场利率影响并不大。
其次,民间融资的市场利率的空间已不大,即便继续加息,也难以推动其大幅度上涨。
再次,影响民间融资市场利率有多种因素,除民间借贷机构融入资金的成本和名义利率的参照外,还受资金需求量、融入资金企业的利息成本承担能力和支付意愿等因素的影响。之前,由于房价持续上涨,房价预期和房地产投资回报预期均向上,需要融入资金的企业预期未来收入、赢利预期上升而认为能承担高息融资的成本,也愿意高息民间借贷来融资。而如今,由于房地产调控进一步加码,房价预期、房地产投资回报预期,市场大势预期均开始异变,这样,需要融入资金的企业的未来收益预期、赢利预期下降,风险增大,融资利息的承担能力和支付意愿也下降。
因此说,加息导致的名义利率提高,也许并不会大幅推高民间融资的市场利率。