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摘要：随着我国社会保障制度不断完善，我国社会保障基金的规模越来越大，社保基金的投资增值成为关注的焦点。社会保险基金作为社会保障基金的主要组成部分，其投资运用直接关系到社会保险制度能否正常运行和社会保险的政策目标能否得到实现。传统的社保基金运营方式已不能满足基金保值及安全性的需要。本文在论述先前的社保基金运作模式的前提下，结合国外先进经验对我国的社保基金运营提出了一些建议。
关键词：社保基金；运营；保值性；安全性；建议
一、社会保险基金及投资运用概述
（一）社会保险基金
社会保险基金是社会保障基金的主要组成部分，是指在法律的强制规定下，通过向劳动者及其所在用人单位征缴社会保险费，或由国家财政直接拨款而集中起来的资金【1】。
社会保险的目的是当被保险人因社会风险受到损失时，给予其一定的经济补偿。社保基金作为社会保险实现的货币形式，能够保障被保险人及其家庭的基本生活；能够保证社会劳动力再生产顺利进行；能够按社会公平原则进行分配，调节社会成员间的收入差距；从而有利于社会稳定和经济发展。
（二）我国社保基金的来源
随着我国社会保障制度从计划经济向市场经济体制的发展，社保基金的来源和筹措方式也开始发生转变。总的来讲，我国的社保基金来自以下四个渠道：
（1）企业或个人缴纳。企业和个人缴纳的社会保险费是我国社保基金的一项主要来源。按规定，企业分别要按工资总额的 20%、6%和 2%缴纳养老保险费、基本医疗保险费和失业保险费，被保险人则分别按本人工资的 8%、2%和 1%缴纳。
（2）国家拨款和国有股减持收入。社会保险是以政府为主体举办的强制性保险，国家为了履行社会保险职责，每年都需要向社会保险部门拨付一定量的资金，以备急需。
（3）社会捐款及其他方式筹集的资金及其投资收益。经国务院批准，从 2001 年起，我国新增发行彩票公益金的 80%上缴纳入社保基金。
（4）投资收益。通过前三个途径形成的社保基金，在扣除保险给付后的部分余额可用来投资营运，通过保险基金的运用获得的收益也是壮大社保基金的重要途径。
（三）我国社保基金运用现状
1.我国社保基金投资运用的相关政策
虽然我國一直严格控制社保基金的投资运用，但由于社会保险制度对基金运用的内在要求及其运用对经济的正外部效应，自 2000 年全国社会保障基金建立以后，为实现保值增值，已开始委托专业性的资产管理公司对基金的资产进行运作。
2001 年 12 月 13 日，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《办法》）出台，对社保基金的投资作了详细规定。其中，第二十五条规定社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。第二十八条规定划入社保基金的货币资产的投资比例：银行存款和国债投资的比例不得低于 50%，其中银行存款的比例不得低于 10%；企业债、金融债投资的比例不得高于 10%；证券投资基金、股票投资的比例不得高于 40%。2004 年 2 月 9 日，国务院批准社保基金进行海外投资。同年，社保基金获监管当局批准进入资本市场进行股权投资【2】。
2.我国社保基金投资运用现状及存在问题
我国社保基金的实际投资组合貌似安全却是收益率偏低。虽然近几年我国社保基金投资收益率维持在2.25%以上，但如果加进通货膨胀对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率偏低。
根据现行规定，社保基金的投资工具有银行存款、购买国债、企业债券和金融债券、股票和证券投资。银行存款投资回报率偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也一样难以规避通货膨胀的风险；而购买企业债券和股票虽然是提高投资收益率的重要途径，但由于股票市场的风险较大，无法保证收益的安全性。
二、国外社保基金投资管理的成功经验
国外的社保基金投资各有自身特点，需要我们借鉴的地方很多。下面着重分析两个具有代表性的国家。
（一）美国
美国建立了专门的养老金运营机构，政府委托这些机构和部门为个人管理养老金。其社保基金主要投资与政府特征国债，投资基金收益情况良好。由于资本市场比较成熟，政府对投资的管相对较弱，但是投资监督机制完备，操作也很透明，有效防止了资金乱用的现象。另外，政府信托基金至少保存收益支出总额的20%-30%作为盈余储备，这就确保了基金投资的安全。
（二）新加坡
新加坡于1955 年建立中央公积金制度，这种制度的特点是强制储蓄。新加坡政府建立个人账户，通过劳动者的定期缴费，政府成立中央公积金管理局，作为公积金统一管理的组织集中对个人账户进行管理，负责资金收支和投资运营。新加坡的中央公积金主要投资于住房、股票和政府批准的项目，其中80%用于投资国债，其收益情况良好【3】。
三、完善我国社会保障基金投资管理的建议
（一）弥补资金缺口
社保基金是社会保障制度的基石，因此首先要在资金来源方面有所保障。目前的资金来源包括政府财政拨款、社会保险金、国有资产划拨和一些基金投资收益等。可以在这些的基础上加大拓宽社保基金来源。可通过国家加大对社保基金的拨付，还可通过开征社会保障税来强化资金来源渠道，保证社保基金稳定筹集。
（二）拓宽投资渠道
为了弥补社保基金投资方式单调这方面不足，可以借鉴外国的投资组合方式，拓宽投资渠道，分散风险。可选择的主要投资渠道有：
1.投资国家的基础设施项目
我国目前经济增长比较稳定，但资本市场还不成熟，其进入退出机制并不十分完善。在这种情况下，社保基金可以被投资于国家垄断的项目，比如电力、石油、通信、交通和其他大宗建设等基础设施项目，这些项目的资金回报率高并且风险小。
2.适当投资债券
社保基金进入资本市场运作可以促使资本市场的完善，还可以带动吸引社会投资。因此，社保基金在投资国债的同时，还可适当投资于金融债券和公司债券。可以申请建立专门的投资银行进行金融债券的投资。公司债券的收益情况良好，但是其风险也很高，因此投资时应慎重选择投资信用良好的公司债券。
3.投资海外市场
由美国和智利的经验表明，随着其资本市场的发展，养老金投资可以放宽，寻找新的投资领域，并向海外寻找投资机会，从而保证增值【4】。
（三）健全相关法律措施
可以看到，发达国家的社保基金投资管理相关立法比较完善，有良好的法律环境。比如美国不仅有普通法，还有规范养老金投资的《雇员退休收入保障法》。鉴于我国社保基金投资出现的问题归根到底都是缺乏有效的法律依据，因此要在《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的基础上建立管理资金投资，监督资金运营的法律制度。立法应保证基金投资的安全，对投资渠道与数额比例加以限制，严格规范投资操作。
参考文献：
【1】邓大松，论我国社会保险基金的运用[J]，经济评论，2004 年第 4 期第 126-129 页
【2】赵坚，我国社保基金运转状况及其保值增值问题探讨[D]，苏州大学，2004 年 3 月
【3】李辰阳.社保基金投资运营研究[R].科学论坛.2008.5.
【4】阎东彬.我国社会保障基金投资：路径优化及结构调整[J].市场现代化.2008.4.
关键词：社保基金；运营；保值性；安全性；建议
一、社会保险基金及投资运用概述
（一）社会保险基金
社会保险基金是社会保障基金的主要组成部分，是指在法律的强制规定下，通过向劳动者及其所在用人单位征缴社会保险费，或由国家财政直接拨款而集中起来的资金【1】。
社会保险的目的是当被保险人因社会风险受到损失时，给予其一定的经济补偿。社保基金作为社会保险实现的货币形式，能够保障被保险人及其家庭的基本生活；能够保证社会劳动力再生产顺利进行；能够按社会公平原则进行分配，调节社会成员间的收入差距；从而有利于社会稳定和经济发展。
（二）我国社保基金的来源
随着我国社会保障制度从计划经济向市场经济体制的发展，社保基金的来源和筹措方式也开始发生转变。总的来讲，我国的社保基金来自以下四个渠道：
（1）企业或个人缴纳。企业和个人缴纳的社会保险费是我国社保基金的一项主要来源。按规定，企业分别要按工资总额的 20%、6%和 2%缴纳养老保险费、基本医疗保险费和失业保险费，被保险人则分别按本人工资的 8%、2%和 1%缴纳。
（2）国家拨款和国有股减持收入。社会保险是以政府为主体举办的强制性保险，国家为了履行社会保险职责，每年都需要向社会保险部门拨付一定量的资金，以备急需。
（3）社会捐款及其他方式筹集的资金及其投资收益。经国务院批准，从 2001 年起，我国新增发行彩票公益金的 80%上缴纳入社保基金。
（4）投资收益。通过前三个途径形成的社保基金，在扣除保险给付后的部分余额可用来投资营运，通过保险基金的运用获得的收益也是壮大社保基金的重要途径。
（三）我国社保基金运用现状
1.我国社保基金投资运用的相关政策
虽然我國一直严格控制社保基金的投资运用，但由于社会保险制度对基金运用的内在要求及其运用对经济的正外部效应，自 2000 年全国社会保障基金建立以后，为实现保值增值，已开始委托专业性的资产管理公司对基金的资产进行运作。
2001 年 12 月 13 日，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《办法》）出台，对社保基金的投资作了详细规定。其中，第二十五条规定社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。第二十八条规定划入社保基金的货币资产的投资比例：银行存款和国债投资的比例不得低于 50%，其中银行存款的比例不得低于 10%；企业债、金融债投资的比例不得高于 10%；证券投资基金、股票投资的比例不得高于 40%。2004 年 2 月 9 日，国务院批准社保基金进行海外投资。同年，社保基金获监管当局批准进入资本市场进行股权投资【2】。
2.我国社保基金投资运用现状及存在问题
我国社保基金的实际投资组合貌似安全却是收益率偏低。虽然近几年我国社保基金投资收益率维持在2.25%以上，但如果加进通货膨胀对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率偏低。
根据现行规定，社保基金的投资工具有银行存款、购买国债、企业债券和金融债券、股票和证券投资。银行存款投资回报率偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也一样难以规避通货膨胀的风险；而购买企业债券和股票虽然是提高投资收益率的重要途径，但由于股票市场的风险较大，无法保证收益的安全性。
二、国外社保基金投资管理的成功经验
国外的社保基金投资各有自身特点，需要我们借鉴的地方很多。下面着重分析两个具有代表性的国家。
（一）美国
美国建立了专门的养老金运营机构，政府委托这些机构和部门为个人管理养老金。其社保基金主要投资与政府特征国债，投资基金收益情况良好。由于资本市场比较成熟，政府对投资的管相对较弱，但是投资监督机制完备，操作也很透明，有效防止了资金乱用的现象。另外，政府信托基金至少保存收益支出总额的20%-30%作为盈余储备，这就确保了基金投资的安全。
（二）新加坡
新加坡于1955 年建立中央公积金制度，这种制度的特点是强制储蓄。新加坡政府建立个人账户，通过劳动者的定期缴费，政府成立中央公积金管理局，作为公积金统一管理的组织集中对个人账户进行管理，负责资金收支和投资运营。新加坡的中央公积金主要投资于住房、股票和政府批准的项目，其中80%用于投资国债，其收益情况良好【3】。
三、完善我国社会保障基金投资管理的建议
（一）弥补资金缺口
社保基金是社会保障制度的基石，因此首先要在资金来源方面有所保障。目前的资金来源包括政府财政拨款、社会保险金、国有资产划拨和一些基金投资收益等。可以在这些的基础上加大拓宽社保基金来源。可通过国家加大对社保基金的拨付，还可通过开征社会保障税来强化资金来源渠道，保证社保基金稳定筹集。
（二）拓宽投资渠道
为了弥补社保基金投资方式单调这方面不足，可以借鉴外国的投资组合方式，拓宽投资渠道，分散风险。可选择的主要投资渠道有：
1.投资国家的基础设施项目
我国目前经济增长比较稳定，但资本市场还不成熟，其进入退出机制并不十分完善。在这种情况下，社保基金可以被投资于国家垄断的项目，比如电力、石油、通信、交通和其他大宗建设等基础设施项目，这些项目的资金回报率高并且风险小。
2.适当投资债券
社保基金进入资本市场运作可以促使资本市场的完善，还可以带动吸引社会投资。因此，社保基金在投资国债的同时，还可适当投资于金融债券和公司债券。可以申请建立专门的投资银行进行金融债券的投资。公司债券的收益情况良好，但是其风险也很高，因此投资时应慎重选择投资信用良好的公司债券。
3.投资海外市场
由美国和智利的经验表明，随着其资本市场的发展，养老金投资可以放宽，寻找新的投资领域，并向海外寻找投资机会，从而保证增值【4】。
（三）健全相关法律措施
可以看到，发达国家的社保基金投资管理相关立法比较完善，有良好的法律环境。比如美国不仅有普通法，还有规范养老金投资的《雇员退休收入保障法》。鉴于我国社保基金投资出现的问题归根到底都是缺乏有效的法律依据，因此要在《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的基础上建立管理资金投资，监督资金运营的法律制度。立法应保证基金投资的安全，对投资渠道与数额比例加以限制，严格规范投资操作。
参考文献：
【1】邓大松，论我国社会保险基金的运用[J]，经济评论，2004 年第 4 期第 126-129 页
【2】赵坚，我国社保基金运转状况及其保值增值问题探讨[D]，苏州大学，2004 年 3 月
【3】李辰阳.社保基金投资运营研究[R].科学论坛.2008.5.
【4】阎东彬.我国社会保障基金投资：路径优化及结构调整[J].市场现代化.2008.4.