论文部分内容阅读
与包利华的第一次见面是在沈阳的辽宁大厦，为了让记者更明白他的观点，这位肢体语言丰富的“老头”把休闲餐厅的餐纸写了满满两页，边画边念念有词：“A股市场现在是4500点，会往下走，4000点，不不不”。他在4000上画了一个大大的叉，继续说：“还会更低，比如，到3000点”。三个月后，一切预测惊人准确，包括台湾市场走强以及恒生指数的回暖。他并不承认自己是一位预言家——“我可没有水晶球”，他如此告之记者，但对市场的敏感似乎来自于一只寻找机会的鼻子，在与他的交谈中，包利华说得最字正腔圆的国语莫过于“机会”。虽然在投资领域浸淫超过三十载，但包利华并非纯正意义上的基金经理，他需要站在更大的台阶上寻找机会，包括在上海、深圳、沈阳、台湾、曼谷、卡萨克斯坦等等任何可能有“金矿”的地方寻找机会，并将它们与另外一些资金丰富的地区对接起来。“我们在迪拜、巴布达比、东京、纽约、伦敦这些地方都有分支机构，这些地方有很多钱，比如说，我们在日本成立了一支两百万美元规模的越南基金，把钱从这边运到那边”，包利华诠释了他头脑中的钱流。
换一个角度，包利华的寻觅机会之旅事实上代表了一个钱流方向，顺着这条脉络分析，也许读者能对投资的大环境和小机会有更深的认识。
关于中国
《钱经》：你在三月初精准的预测了道琼斯、台湾市场和香港市场的走势——台湾加权指数在8000点到10500之间震荡，而恒指在20600点时绝地反弹上触26400的高点。当然还有A股的挫折。三个月之后，你对A股市场仍旧这么悲观吗?为什么?
包利华：由于银行贷款的紧缩和较高的利息成本，我对中国的企业、特别是那些依赖贷款的企业并不乐观，可能在九月份的时候它们会遭遇财务危机。所以我认为中国的股市仍然会有调整。人民币升值以及东南诸省升级的产业结构等因素将进一步推动这种调整。因为他们的运营成本被迫上升，这直接影响了他们的盈利能力。我预测股指(上证综指)最低将探至2500点，但会稳定在2800-3000的区间内。也许这一切在下十月就会发生。
《钱经》：中国经济是否会陷入减速，甚至陷入衰退，就你而言，中国的机会在哪里?
包利华：抛开整体经济，我认为机会存在于那些私人投资企业和那些想扩展中国业务却被市场的高估值挡在门外的海外公司，合并会因此而产生。通常来讲，我们将会看到大公司们掌握那些小公司。对于华富(Quam)而言，我们的想法就是鉴别那些资质不错的私营企业，并把他们介绍给海外投资者；同时我们也将成立一个私募的创投基金进行直接投资，投资者来自世界各地。我想，这将成为在国内成立类似基金的大趋势的开端。
《钱经》：曾经成功预测互联网泡沫的逆向投资专家Gary Shilling最近号召投资者赶快逃离中国，原因是中国将承受美国经济减缓逐渐演变的衰退。你同意这个说法吗?
包利华：我认为在某些方面他是对的。但是中国经济目前的情况与互联网泡沫是完全不可比的。后者当时就是空中楼阁，就像我们说的，整个行业内欺骗风行。而中国经济基础深厚，并仍在一直增加的社会财富基础上成长，因此机会将非常多。如果要把寻找机会的地区排序，我认为第一和第二都属于中国大陆，之后是巴西、俄罗斯、越南，还包括台湾。但正如Shilling所提醒的那样，经济增长是有其自身周期的，中国不可避免遭遇调整，所以我觉得此时卖吏策略(先卖后买)是适宜的。但我们还是应该始终关注这个市场，别把眼睛移开。
关于机会
《钱经》：这个问题关于“我的钱投资于何处”，请给中国个人投资者一些建议。
包利华：把钱投资于何处?这是个好问题。但中国的问题在于你们没有足够多的投资工具。因此根据我们所讨论的话题，当持有像人民币这样的升值货币时，存在银行的现金资产将会让你处于更有利的位置，以充分享有币值的市场变化所带来好处。如果一个人要投资证券市场，应该坚持持有那些将成为市场中流砥柱的银行股和管理良好的蓝筹股。
《钱经》：那么，华富旗下的基金主要投资在哪些地区呢?
包利华：华富管理着两只基金，大中华基金和关注于东南亚国家的机会基金。前者大约1亿多美金，我们在2007年取得54％的业绩表现。这是由陈建良(KL Chan)负责投资的，他是在香港比较出名的基金经理，拥有不少粉丝。两年前这支基金的规模约为400多万美金，现在达到这样的规模，说明大中华地区还有很有吸引力的。去年第一季度，我们曾由于市场的高度不确定性而遭受了些损失；但后来我们已经在台湾市场赚了回来——目前在台湾的投资占我们总投资的20％。机会基金表现非常稳定，这主要得益于它的投资标的——那些成熟的经济体，我们很少会在这些市场经历香港和A股市场曾经出现的那种疯狂劲。去年这支基金表现不错，而我们预期今年它的业绩也会持续稳定。不过，大中华基金更受投资者欢迎，因为它主要投资于那些最热的市场。
关于预测
《钱经》：你能重新预测一下这些市场吗?
包利华：预测!预测!预测……如果我有一只水晶球，我可能会更精准的描述。无论如何，我的想法是，台湾股市在年底会走向12000点，而香港将有可能奔向28000点，因为当地的经济几乎没有问题，当然，在走向28000点的过程中波动调整不可避免。而迪拜的股市将会表现良好，我预测会再创新高。这些都关乎流动性。日本将仍旧疲软，因为经济发展比较缓慢。曼谷证券交易所里，我觉得仍然在800到875点之间，因为政治因素还没有彻底解决。至于美国，我无法预测，只是希望大盘股的违约是最后一个利空。最后，欧洲市场并不会有太大起色。
换一个角度，包利华的寻觅机会之旅事实上代表了一个钱流方向，顺着这条脉络分析，也许读者能对投资的大环境和小机会有更深的认识。
关于中国
《钱经》：你在三月初精准的预测了道琼斯、台湾市场和香港市场的走势——台湾加权指数在8000点到10500之间震荡，而恒指在20600点时绝地反弹上触26400的高点。当然还有A股的挫折。三个月之后，你对A股市场仍旧这么悲观吗?为什么?
包利华：由于银行贷款的紧缩和较高的利息成本，我对中国的企业、特别是那些依赖贷款的企业并不乐观，可能在九月份的时候它们会遭遇财务危机。所以我认为中国的股市仍然会有调整。人民币升值以及东南诸省升级的产业结构等因素将进一步推动这种调整。因为他们的运营成本被迫上升，这直接影响了他们的盈利能力。我预测股指(上证综指)最低将探至2500点，但会稳定在2800-3000的区间内。也许这一切在下十月就会发生。
《钱经》：中国经济是否会陷入减速，甚至陷入衰退，就你而言，中国的机会在哪里?
包利华：抛开整体经济，我认为机会存在于那些私人投资企业和那些想扩展中国业务却被市场的高估值挡在门外的海外公司，合并会因此而产生。通常来讲，我们将会看到大公司们掌握那些小公司。对于华富(Quam)而言，我们的想法就是鉴别那些资质不错的私营企业，并把他们介绍给海外投资者；同时我们也将成立一个私募的创投基金进行直接投资，投资者来自世界各地。我想，这将成为在国内成立类似基金的大趋势的开端。
《钱经》：曾经成功预测互联网泡沫的逆向投资专家Gary Shilling最近号召投资者赶快逃离中国，原因是中国将承受美国经济减缓逐渐演变的衰退。你同意这个说法吗?
包利华：我认为在某些方面他是对的。但是中国经济目前的情况与互联网泡沫是完全不可比的。后者当时就是空中楼阁，就像我们说的，整个行业内欺骗风行。而中国经济基础深厚，并仍在一直增加的社会财富基础上成长，因此机会将非常多。如果要把寻找机会的地区排序，我认为第一和第二都属于中国大陆，之后是巴西、俄罗斯、越南，还包括台湾。但正如Shilling所提醒的那样，经济增长是有其自身周期的，中国不可避免遭遇调整，所以我觉得此时卖吏策略(先卖后买)是适宜的。但我们还是应该始终关注这个市场，别把眼睛移开。
关于机会
《钱经》：这个问题关于“我的钱投资于何处”，请给中国个人投资者一些建议。
包利华：把钱投资于何处?这是个好问题。但中国的问题在于你们没有足够多的投资工具。因此根据我们所讨论的话题，当持有像人民币这样的升值货币时，存在银行的现金资产将会让你处于更有利的位置，以充分享有币值的市场变化所带来好处。如果一个人要投资证券市场，应该坚持持有那些将成为市场中流砥柱的银行股和管理良好的蓝筹股。
《钱经》：那么，华富旗下的基金主要投资在哪些地区呢?
包利华：华富管理着两只基金，大中华基金和关注于东南亚国家的机会基金。前者大约1亿多美金，我们在2007年取得54％的业绩表现。这是由陈建良(KL Chan)负责投资的，他是在香港比较出名的基金经理，拥有不少粉丝。两年前这支基金的规模约为400多万美金，现在达到这样的规模，说明大中华地区还有很有吸引力的。去年第一季度，我们曾由于市场的高度不确定性而遭受了些损失；但后来我们已经在台湾市场赚了回来——目前在台湾的投资占我们总投资的20％。机会基金表现非常稳定，这主要得益于它的投资标的——那些成熟的经济体，我们很少会在这些市场经历香港和A股市场曾经出现的那种疯狂劲。去年这支基金表现不错，而我们预期今年它的业绩也会持续稳定。不过，大中华基金更受投资者欢迎，因为它主要投资于那些最热的市场。
关于预测
《钱经》：你能重新预测一下这些市场吗?
包利华：预测!预测!预测……如果我有一只水晶球，我可能会更精准的描述。无论如何，我的想法是，台湾股市在年底会走向12000点，而香港将有可能奔向28000点，因为当地的经济几乎没有问题，当然，在走向28000点的过程中波动调整不可避免。而迪拜的股市将会表现良好，我预测会再创新高。这些都关乎流动性。日本将仍旧疲软，因为经济发展比较缓慢。曼谷证券交易所里，我觉得仍然在800到875点之间，因为政治因素还没有彻底解决。至于美国，我无法预测，只是希望大盘股的违约是最后一个利空。最后，欧洲市场并不会有太大起色。