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运用2012—2015年中国A股上市公司数据,对企业负债水平与R＆D投资水平之间的关系进行实证检验,结果表明,二者之间存在显著的倒＂U＂型关系。负债水平与R＆D投资水平之间倒＂U＂型关系的转折点过低,很大程度上是由于负债对R＆D投资的抑制效应太强造成的。为减轻负债对R＆D投资的抑制作用,企业应加大创新投入力度,政府应进行适度宏观调控。