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【摘要】 从分析一家项目型企业在运营中可能遇到的金融风险入手,结合现今国内外流行的金融产品的应用情况,分析其在企业运行中,如何应用金融产品来对冲企业经营中的风险,探讨企业正确利用金融产品和衍生产品来规避经营风险,提高运营能力和竞争力。
【关键词】 金融风险;金融产品;外汇风险;对冲企业风险;企业运营
案例:H公司是外商独资公司。2003年进入中国,致力于为客户提供最佳的自动化物流处理系统。尤其在机场行李处理领域,作为H公司的主营业务,占据40%以上的销售额。由于该类大型项目是由工程总承包企业按照合同约定,承担工程项目的设计制造、施工、试运行服务等工作,并对承包工程的质量、安全、工期全面负责。它与其他项目相比有其自身的特点,以A机场扩建项目为例:规模大、总金额高:大型建设项目,A机场扩建项目总金额约为2亿元人民币,涉及到工程设计、设备制造安装、和试运行,项目的规模大。周期长:从立项开始到交付业主使用的时间周期长。A机场扩建项目的项目合同签订于2008年一季度,而完工日期为2010年初,项目周期长达2年。总价固定:按照FIDIC合同条款,采用项目总价固定的合同方式。
综上所述,H公司的经营中,必须面对的风险因素数量多且种类繁杂致使大型项目在全寿命周期内面临的风险多种多样。其中主要的风险为:
1.经济风险。(1)汇率风险。由于A机场行李处理系统项目的供货设备中,60%为进口设备,H公司本身需以欧元将进口设备货款支付给母公司。在项目合同中,通常会指定以人民币支付,并按项目合同签约时期的协商汇率,将外汇部分换算为人民币计算。在长达数年的施工期中,汇率的变动对H公司的收益影响巨大。(2)融资风险。按照项目招标规定,H公司按要求需要提供银行履约保函以保证合同的履行,其金额约为项目总金额的5%。该保函严厉约束了H公司的合同义务,稍有不慎将会给H公司带来巨大经济损失及金融风险。并且此类项目的付款条款通常规定为先实施后付款的方式,企业需要在项目进程的每一个阶段预先投入实施经费,然后在客户阶段验收才能获得货款,对企业的融资能力也提出了要求。(3)信用风险。大型的机场处理系统项目中,总金额可达数十亿人民币,银行贷款或投资债券的引入可以为H公司提供资金支持,同时其中也隐藏着信用风险,即为借款者违约的风险。
2.政治风险。主要包括东道国政策和法律变化所产生的风险。
3.技术风险。H公司内部,对技术风险是可控的,通过让专业技术专家帮助解决技术问题,可以合理控制项目中的技术风险。
4.完工风险。项目的设计失误;项目可能的延误;项目超支;施工质量不达标准等,通过项目管理团队加以监督和控制。
5.文化风险。往往是容易被承包商忽视的风险,通过了解尊重当地的风土人情、宗教信仰、生活习俗、工作和节假日习惯等文化内容,来做好文化风险控制。
通过对H公司的介绍,可以得出以下结论:H公司是一个以大型项目为主要业务的跨国企业,公司本身可以定义为一个项目型的企业。H公司在日常经营中的主要风险为经济风险、政治风险、技术风险、完工风险和文化风险。通过配备经验丰富的项目管理团队,以及设立分公司,H公司可以很好的控制以及防范政治风险、技术风险、完工风险和文化风险。
一、应对汇率风险
汇率风险,指经济主体持有或运用外汇的经济活动中,因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率风险的种类:交易风险、折算风险、经济风险。在案例中,A机场扩建项目中,客户以2008年1月平均汇率锁定了外汇报价部分的汇率,并将以人民币支付外汇部分的项目价格。自2008年以来,虽然人民币升值带来了机会,但是经济危机的爆发却使汇率的频繁波动,生产者和经营者在企业经营中,就难以估算费用和盈利。那么就需要利用金融产品对冲其中的风险。
第一种方法:当企业预期一种货币可能贬值时,可以采用远期外汇交易。远期外汇交易又称期汇交易,是指交易双方在成交后并不立即办理交割,而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件,到期才进行实际交割的外汇交易。汇率变动是经常性的,在商品贸易往来中,时间越长,由汇率变动所带来的风险也就越大。进出口商从签订买卖合同到交货、付款又往往需要相当长时间,有可能因汇率变动而遭受损失。进出口商为避免汇率波动所带来的风险,就想尽办法在收取或支付款项时,按成交时的汇率办理交割。本案例中,如果外币部分是以欧元计价,当欧元相对人民币升值5%时,H公司收到按合同约定汇率所支付的人民币货款时,实际汇率变化造成了5%的损失。由此,H公司可以利用远期外汇交易使自己免受此类损失。H公司在订立买卖合同时,就按一定的汇率,将6个月后的人民币期汇卖出,即把双方约定远期交割的人民币外汇售给银行,届时就按合同签订的美元金额收取货款,避免了汇率变动的风险。由此亦可见,H公司避免或转嫁风险的同时,事实上就是银行承担风险的开始。
另一种方法:掉期合同法,是指具有远期的债务或债权的公司,在与银行签订卖出或买进即期外汇的同时,再买进或卖出相应的远期外汇,以防范风险的一种方法。本案例中,如果同样因欧元贬值造成5%的损失。当合同签订时,H公司向外汇指定银行卖出100万欧元,即期汇率为1欧元=10人民币,这时获得人民币1000万元,同时H公司又买进6个月的远期外汇100万欧元。远期汇率为1欧元=9.8人民币,到期只需支付980万元人民币就可得到100万欧元,赚取不同时期外汇汇率的差价人民币2万元并避免了因汇率变动5%而带来的风险。规避外汇风险的还有货币期权套期保值,货币期货套期保值等,企业应采取主动规避风险的办法,将风险和收益进行有效的组合,在保值和增殖的基础上,实现经济效益最大。
二、应对融资风险
大型的机场处理系统项目中,总金额可达数十亿人民币。H公司可能在大型项目的实施中,不仅仅需要提供高达项目金额5%至10%的履约保函,还需要在一定时间内垫付设备生产资金。虽然业主的将按阶段对H公司支付货款,但H公司仍然可能应短期资金链问题形成财务问题。H公司还应该利用国际项目融资,积极通过与金融机构、风险投资机构或者保险机构的合作,充分利用他们提供的金融、保险支持来应对融资以及融资中的风险。以避免因捆绑、垫付设备或项目启动资金而造成企业经营的风险。
国际项目融资多属于中长期国际贷款,其融资渠道多种多样,主要有出口信贷、银团贷款、联合贷款、混合贷款等。项目融资是20世纪七十年代以后国际金融市场推出的一种新型融资方式,主要适用于矿业、发电、高速公路、机场、港口等基础设施建设项目和其他建设规模大并具有预期稳定收益的项目。项目融资涉及的资金规模大、期限长、参与方众多且结构复杂。为适应开发大型项目的需要,利用项目本身将来预计能产 生的现金流量或第三方等额担保等形式安排项目贷款的项目融资应运而生,并获得了很大发展。在激烈的国际竞争中,如果承包商能够在具备先进的技术、优等的质 量和优质的服务等条件的同时,积极寻求并提供国际项目融资,可以有效地提升竞争力,对自身的发展具有深远意义。
风险对冲是管理利率风险、汇率风险、商品风险非常有效的办法,由于近年来信用衍生产品的不断创新和发展,风险对冲也被广泛用来管理信用风险。与风险分散策略不同,风险对冲可以管理系统性风险和非系统性风险,还可以根据投资者的风险承受能力和偏好,通过对冲比率的调节将风险降低到预期水平。无论使用何种方式,关键问题在于企业风险的识别,以及风险管理的效果和成本。
参考文献
[1]王华成.《财务管理》.中国人民大学出版社,1994
[2]《时代经贸》杂志.2007年第五期
[3]王浩.《融资与投资管理》.中国对外经济贸易出版社,1999
【关键词】 金融风险;金融产品;外汇风险;对冲企业风险;企业运营
案例:H公司是外商独资公司。2003年进入中国,致力于为客户提供最佳的自动化物流处理系统。尤其在机场行李处理领域,作为H公司的主营业务,占据40%以上的销售额。由于该类大型项目是由工程总承包企业按照合同约定,承担工程项目的设计制造、施工、试运行服务等工作,并对承包工程的质量、安全、工期全面负责。它与其他项目相比有其自身的特点,以A机场扩建项目为例:规模大、总金额高:大型建设项目,A机场扩建项目总金额约为2亿元人民币,涉及到工程设计、设备制造安装、和试运行,项目的规模大。周期长:从立项开始到交付业主使用的时间周期长。A机场扩建项目的项目合同签订于2008年一季度,而完工日期为2010年初,项目周期长达2年。总价固定:按照FIDIC合同条款,采用项目总价固定的合同方式。
综上所述,H公司的经营中,必须面对的风险因素数量多且种类繁杂致使大型项目在全寿命周期内面临的风险多种多样。其中主要的风险为:
1.经济风险。(1)汇率风险。由于A机场行李处理系统项目的供货设备中,60%为进口设备,H公司本身需以欧元将进口设备货款支付给母公司。在项目合同中,通常会指定以人民币支付,并按项目合同签约时期的协商汇率,将外汇部分换算为人民币计算。在长达数年的施工期中,汇率的变动对H公司的收益影响巨大。(2)融资风险。按照项目招标规定,H公司按要求需要提供银行履约保函以保证合同的履行,其金额约为项目总金额的5%。该保函严厉约束了H公司的合同义务,稍有不慎将会给H公司带来巨大经济损失及金融风险。并且此类项目的付款条款通常规定为先实施后付款的方式,企业需要在项目进程的每一个阶段预先投入实施经费,然后在客户阶段验收才能获得货款,对企业的融资能力也提出了要求。(3)信用风险。大型的机场处理系统项目中,总金额可达数十亿人民币,银行贷款或投资债券的引入可以为H公司提供资金支持,同时其中也隐藏着信用风险,即为借款者违约的风险。
2.政治风险。主要包括东道国政策和法律变化所产生的风险。
3.技术风险。H公司内部,对技术风险是可控的,通过让专业技术专家帮助解决技术问题,可以合理控制项目中的技术风险。
4.完工风险。项目的设计失误;项目可能的延误;项目超支;施工质量不达标准等,通过项目管理团队加以监督和控制。
5.文化风险。往往是容易被承包商忽视的风险,通过了解尊重当地的风土人情、宗教信仰、生活习俗、工作和节假日习惯等文化内容,来做好文化风险控制。
通过对H公司的介绍,可以得出以下结论:H公司是一个以大型项目为主要业务的跨国企业,公司本身可以定义为一个项目型的企业。H公司在日常经营中的主要风险为经济风险、政治风险、技术风险、完工风险和文化风险。通过配备经验丰富的项目管理团队,以及设立分公司,H公司可以很好的控制以及防范政治风险、技术风险、完工风险和文化风险。
一、应对汇率风险
汇率风险,指经济主体持有或运用外汇的经济活动中,因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率风险的种类:交易风险、折算风险、经济风险。在案例中,A机场扩建项目中,客户以2008年1月平均汇率锁定了外汇报价部分的汇率,并将以人民币支付外汇部分的项目价格。自2008年以来,虽然人民币升值带来了机会,但是经济危机的爆发却使汇率的频繁波动,生产者和经营者在企业经营中,就难以估算费用和盈利。那么就需要利用金融产品对冲其中的风险。
第一种方法:当企业预期一种货币可能贬值时,可以采用远期外汇交易。远期外汇交易又称期汇交易,是指交易双方在成交后并不立即办理交割,而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件,到期才进行实际交割的外汇交易。汇率变动是经常性的,在商品贸易往来中,时间越长,由汇率变动所带来的风险也就越大。进出口商从签订买卖合同到交货、付款又往往需要相当长时间,有可能因汇率变动而遭受损失。进出口商为避免汇率波动所带来的风险,就想尽办法在收取或支付款项时,按成交时的汇率办理交割。本案例中,如果外币部分是以欧元计价,当欧元相对人民币升值5%时,H公司收到按合同约定汇率所支付的人民币货款时,实际汇率变化造成了5%的损失。由此,H公司可以利用远期外汇交易使自己免受此类损失。H公司在订立买卖合同时,就按一定的汇率,将6个月后的人民币期汇卖出,即把双方约定远期交割的人民币外汇售给银行,届时就按合同签订的美元金额收取货款,避免了汇率变动的风险。由此亦可见,H公司避免或转嫁风险的同时,事实上就是银行承担风险的开始。
另一种方法:掉期合同法,是指具有远期的债务或债权的公司,在与银行签订卖出或买进即期外汇的同时,再买进或卖出相应的远期外汇,以防范风险的一种方法。本案例中,如果同样因欧元贬值造成5%的损失。当合同签订时,H公司向外汇指定银行卖出100万欧元,即期汇率为1欧元=10人民币,这时获得人民币1000万元,同时H公司又买进6个月的远期外汇100万欧元。远期汇率为1欧元=9.8人民币,到期只需支付980万元人民币就可得到100万欧元,赚取不同时期外汇汇率的差价人民币2万元并避免了因汇率变动5%而带来的风险。规避外汇风险的还有货币期权套期保值,货币期货套期保值等,企业应采取主动规避风险的办法,将风险和收益进行有效的组合,在保值和增殖的基础上,实现经济效益最大。
二、应对融资风险
大型的机场处理系统项目中,总金额可达数十亿人民币。H公司可能在大型项目的实施中,不仅仅需要提供高达项目金额5%至10%的履约保函,还需要在一定时间内垫付设备生产资金。虽然业主的将按阶段对H公司支付货款,但H公司仍然可能应短期资金链问题形成财务问题。H公司还应该利用国际项目融资,积极通过与金融机构、风险投资机构或者保险机构的合作,充分利用他们提供的金融、保险支持来应对融资以及融资中的风险。以避免因捆绑、垫付设备或项目启动资金而造成企业经营的风险。
国际项目融资多属于中长期国际贷款,其融资渠道多种多样,主要有出口信贷、银团贷款、联合贷款、混合贷款等。项目融资是20世纪七十年代以后国际金融市场推出的一种新型融资方式,主要适用于矿业、发电、高速公路、机场、港口等基础设施建设项目和其他建设规模大并具有预期稳定收益的项目。项目融资涉及的资金规模大、期限长、参与方众多且结构复杂。为适应开发大型项目的需要,利用项目本身将来预计能产 生的现金流量或第三方等额担保等形式安排项目贷款的项目融资应运而生,并获得了很大发展。在激烈的国际竞争中,如果承包商能够在具备先进的技术、优等的质 量和优质的服务等条件的同时,积极寻求并提供国际项目融资,可以有效地提升竞争力,对自身的发展具有深远意义。
风险对冲是管理利率风险、汇率风险、商品风险非常有效的办法,由于近年来信用衍生产品的不断创新和发展,风险对冲也被广泛用来管理信用风险。与风险分散策略不同,风险对冲可以管理系统性风险和非系统性风险,还可以根据投资者的风险承受能力和偏好,通过对冲比率的调节将风险降低到预期水平。无论使用何种方式,关键问题在于企业风险的识别,以及风险管理的效果和成本。
参考文献
[1]王华成.《财务管理》.中国人民大学出版社,1994
[2]《时代经贸》杂志.2007年第五期
[3]王浩.《融资与投资管理》.中国对外经济贸易出版社,1999